导论
※1.交易——新的荒野
你可以自由自在，你可以随心所欲，在世界任何角落生活和工作，你也可以从日常琐事中解放出来，对任何人都不予理睬。
这是一位成功交易者的生活写照。
许多人向往这种生活，但只有很少人可以如愿。当一个业余者盯着报价屏幕，仿佛上面有数百万美元，触手可及。当他伸手去交易——结果却赔了钱。他再交易——结果却赔了更多。交易者亏损，是因为游戏的难度，或因为无知，或因为缺乏自律。如果你也被这其中某些问题所困扰，那么本书正是为你而写。
我如何开始从事交易
1976年夏天，我由纽约开车前往加州，随身带了一些精神病学（我当时是一位刚出道的精神病科住院医师）与历史的书籍，还有一本平装版恩格尔（Engel）的《股票证券交易要诀》（How to Buy Stocks），就放在我那辆旧道奇车的后备厢里。很难想象，这本卷了边的平装书，还只是从我的一位律师朋友那儿借来的，居然就这样碰巧地改变了我的人生轨迹。顺便一提，我那位律师朋友拥有完美的“反向金手指”，他所接触的任何投资交易都会被搞砸，不过这是另一个故事了。
在横穿美国旅程沿线的宿营地上，我如饥似渴地读着恩格尔的书，最终在太平洋沿岸的拉荷亚才将它读完。在此之前我对股票市场一无所知，在此之后依靠思考来赚钱的想法，深深地吸引了我。
我在苏联长大，16岁考进大学，22岁从医学院毕业，在完成住院医师的实习之后，我成为一个随船医务人员。后来我离开苏联到了美国。
那时的我对股票、债券、期货或期权这些一无所知，仅仅是看着皮夹内的美钞都会有种眩晕感——以前在苏联，只要一小点儿这种美钞，就足以在西伯利亚生活三年。
阅读《股票证券交易要诀》为我打开了一个崭新的世界。回到纽约，我便购买了人生中的第一只股票——KinderCare。一件非常不妙的事情发生了——我的第一笔交易就赚到了钱，接着第二笔又是。这让我产生了一个错觉：在这个市场赚钱很容易。我花了很多年才摆脱这个错误观念。
我的职业生涯在另一个独立的轨道上前进。我就读于纽约精神分析学院，并在其附属医院完成精神病科实习，同时兼任全美最大的精神病学报纸的编辑。到现在我仍然持有精神病医生的从业执照，但由于自己忙着交易、旅行、教书，近期专业方面的实践只能缩减到每月1~2小时。
学习如何交易是个大起大落、时间漫长的旅程。在前进过程中，或者在原地踏步时，我常常因账户亏损而捶首顿足。每次发生这样的事情，我便回归医院的工作，重新筹集本钱，阅读、思考、做更多的检验，然后再次踏上交易的道路。
我的交易状况渐渐好转，但交易上真正的转折点是在我终于认识到获胜的关键存在于人的大脑而非计算机里时才出现。我在精神病学上的学习研究，也加深了我对交易真谛的理解，我将在本书中与大家一起分享。
你是否真正渴望成功
我有一位相识多年的老朋友，他的妻子容态优雅，但美中不足的是十分富态——也就是肥胖。自我认识她以来，她一直声称自己正在节食当中。她说她希望减轻体重，她从不当众乱吃蛋糕或者马铃薯，但我却经常看见她偷藏在厨房中狼吞虎咽。也正因为如此，她心怀减肥的愿望但一直肥胖着。
对她来说，享用食物带来的短暂愉悦远远比减肥后的快乐和健康更重要。她让我联想起市场上那些嘴里嚷嚷着想成功，实际却享受着短暂的赌博刺激、不断冲动买卖的交易者。
人们一边自我欺骗，一边自我博弈。欺骗别人是不对的，欺骗自己更是无可救药。书店里随处可见关于节食的书，但这个世界依然充满了体重超标的人。
本书将教你如何分析市场、从事交易、控制风险和处理好自己的想法。我可以向你提供知识，只要你自己对此充满渴望。
谨记：要想享受刺激的运动，就必须遵守安全准则。只有降低风险，你才能收获更多的成就感和控制感。对交易来说同样如此。
当且仅当你把交易视为一项严肃的智力工作对待时，你才能取得成功。情绪化的交易是致命的。为了确保成功，必须实行防御性的资金管理。出色的交易者，必须像专业的潜水员小心谨慎地关注着自己的氧气供应那样，盯紧自己的资金。
※2.心理是关键
还记得最近一次下单时的感受吗？是急着想进场，还是犹豫着怕亏损？当你下单时，你是否会迟疑不定？当一笔交易正式结束，你会感到喜悦还是羞愧不已？成千上万的交易者们的情绪，汇成一道驱动市场的心理洪流。
别坐过山车
大部分交易者耗尽精力去寻找好的交易机会。一旦进场，他们便无法掌控自己的情绪，放任自己寝食难安，抑或是兴奋喜悦。他们搭乘着情绪的过山车，将盈利所需的基本要素——情绪管理——远远地抛之脑后。情绪失控导致了风险管理失效，进而产生亏损。
如果你的心智无法同步于市场，或忽视大众心理的变化，那你就没有盈利的机会。所有成功的专业交易者都明白，心理在交易中具有异乎寻常的重要性。大多数失败的业余者，则忽略了这个层面。
知道我是精神病医师的朋友或学生常问我这是否有助于交易。好的精神学与好的交易具有一个共同的重要原则——专注于现实，客观地看待这个世界。要健康地生活，我们必须睁大双眼。要成为优秀的交易者，也必须睁大眼睛，认清真正的趋势和反转，不要在幻想、懊悔和一厢情愿上浪费自己宝贵的时间和精力。
是否只是男人的游戏
经纪商的数据显示，大部分交易者都是男性。我公司（Elder.com）的资料也确认了85%~90%的交易者是男性。然而，与20年前出版《以交易为生》（第1版）之时相比，我的客户中女性交易者的比重已经翻了一倍。但因为在英语中，只用“他”，比用“他或她”或在这两个代词中转换要来得顺畅，为了阅读方便，我将在本书中通篇使用“他”。当然，我绝对不是不尊重女性交易者。
事实上，我发现女性交易者成功的概率更高一些。作为一个群体而言，她们一般比男性多一些自律而少一些自大。
本书的内容安排
成功交易的三大支柱分别是心理、市场分析和风险管理，良好的交易记录则是把它们结合起来的关键。本书将帮助你学习这些。
第1章将介绍如何在交易中管理情绪。这是我在精神病医院执业过程中所发现的方法。它显著提升了我的交易效率，应该也可以对你有所帮助。
第2章将讨论市场的群体心理。群体行为比个体行为更原始。如果你了解群体行为，便可以避免随波逐流，反而能从市场群体的情绪波动中获利。
第3章将介绍图表形态如何反映群体行为。和调查取样类似，经典的技术分析也被运用于社会心理学中。支撑、阻力、突破和其他形态实际上都是群体行为的反映。
第4章将教你现代化的计算机技术分析方法，相比经典的图表方式，指标方式能以更好的视角反映群体心理。趋势跟随指标有助于判断市场趋势，而震荡指标可以标明趋势何时准备反转。
成交量与持仓量也可以反映群体行为。第5章将重点讨论这两个主题，以及市场如何随时间的推移而演变。群体的耐心持续时间很短，交易者若能够把握价格变动与时间的关系，将获得一定的竞争优势。
第6章将重点探讨股市的最佳分析工具。这对于股指期货和期权交易者尤其有用。
第7章将展示几种交易系统。首先介绍逐渐获得广泛使用的“三重滤网交易系统（triple screen）”，然后会对“动力交易系统（impulse system）”和“通道交易系统（channel trading system）”进行综合学习。
第8章将讨论多种类别的交易工具。简要概述股票、期货、期权和外汇的优缺点，扫清笼罩在这些市场上的迷雾。
第9章将讨论极其重要的资金管理主题。许多业余者往往会忽略这部分，而这却是交易成功的基本要素。即使你有一个出色的交易系统，但如果你的风险管理很薄弱，一小串连续亏损也可以摧毁你的账户。用风险管理的铁三角和其他一些工具武装起自己，你将变成一名更安全高效的交易者。
第10章将探讨交易的关键——设置止损、盈利目标和寻找入场机会。这些有实践意义的措施将协助你有效运用任何你喜欢的交易系统。
第11章将介绍好的交易记录的原则和一些模版。交易记录的质量是你成功最好的预测指标。我为你免费提供了我最喜欢的模板。
在本书的最后，有一个独立的重要的“学习指南”。它提出了100多个问题，每一个都与本书特定章节内容相关。设计这些问题是为了测试你的理解水平，发现知识盲点。当你完成各章节的阅读后，转到“学习指南”去回答相关问题，这会对你很有帮助。如果测试结果并不理想，别着急，去重读相关内容，再重新进行一次测试。
你会花很多时间来看这本书，当发现部分观点对你有用时，只有一个方法能评估它——用自己的数据去检验，亲自交易去实践。只有去质疑和检验，你才能将这个知识转化为自己所有。
※3.你的胜算并不大
为什么大多数交易者发生亏损并被洗出市场？情绪化与盲目交易是主要原因，但还有其他的原因。游戏规则决定了大部分人要亏钱——交易行业的佣金和滑点正在漫无声息地消灭着交易者们。
进入或退出一笔交易都需要支付佣金。滑点是指你下达指令时的价格与你成交价格之间的差价。当你下达一个限价指令时，它将以你设定的价格或者更有利的价格成交，或者不成交。但当你急切地想入场或者退出时，下达了一个市价指令，通常成交价格会差于你下指令时看到的价格——滑点诞生。
多数业余者并未意识到佣金和滑点的危害，就像中世纪的农民无法想象那些肉眼所不能见的微生物可以葬送他们的生命一样。如果你忽视滑点，并且在一个索要高佣金的经纪商那里交易，你几乎就等同于一个在霍乱期间饮用公共泳池里的水的农民。
交易行业不断从市场中抽走巨额资金。交易所、监管机构、经纪商和投资顾问们都靠市场讨生活，与此同时一代又一代的交易者被洗出市场。市场需要层出不穷的亏损者，就如同古埃及金字塔的修建需要源源不断的奴隶们一样。亏损者为市场带来资金，是促进交易行业持续繁荣所必需的条件。
交易是负和游戏
零和游戏中，赢家将收获输家所赔掉的一切。如果你我就道琼斯指数未来100点的走势方向赌20美元，咱们其中一人将赢得20美元，另一人则输掉20美元。
人们被这个行业所谓的“零和游戏”的宣传所欺骗，开户入场。他们没有意识到在这背后其实是一个负和的游戏。赢家获得的要少于输家亏损的，因为行业要从市场中抽走资金。
举例来说，赌场的轮盘赌也是一个“负和游戏”，因为赌场要有赌金3%~6%的抽头。这使得长期来看，赌客不可能在轮盘赌中获胜。如果你我是通过经纪商来进行道琼斯指数未来100点走势方向的赌局，这就会成为一个“负和游戏”。当我们结算时，输家将支付23美元，赢家只拿到17美元，而两个经纪商则笑着走向银行。
佣金和滑点对于交易者来说，就宛若缴税和死亡对我们所有人一样。它们剥夺了生活的乐趣，并将人生推进终点。交易者在获利前，首先需要养活他的经纪商和交易所。要从“负和游戏”中脱颖而出，仅仅是“好于平均水平”是不够的，你必须要出类拔萃。
佣金
佣金在过去20年里降低了很多。20年前，还曾经有经纪商对单向交易收取交易金额0.5%~1%的佣金。举例来说，以20美元的价格买1000股通用电气的股票，总金额为20000美元，但需要支付100~200美元佣金，卖出时需要再支付一次。幸运的是，现如今佣金费率已经下降了很多。
但这并不意味着高昂的佣金费率已经完全从这个世界上消失无踪。在准备出版此书时，我收到了一位来自希腊的客户发来的邮件。他在经纪商——欧洲一个大银行开有一个小账户，每笔交易最少要支付40美元的佣金。我告诉他，我的经纪商收取的佣金是每100股最少只要1美元。
如果没有刻意关注，即使是很小的数字，也可能成为走向成功的巨大障碍。
对于一个账户里有20000美元的活跃交易者，每天做一次回转交易，一周做四次。单向交易的佣金为10美元，到周末，他就需要支付80美元佣金（买入的40美元和卖出的40美元）。如果一年中有50个星期如此操作（假设他能在市场上生存这么久的话），到年底，他共需支付4000美元的佣金，而这已经是他账户本金的20%。
乔治·索罗斯（George Soros）作为一位顶尖的基金经理，过去若干年里提供了年均29%的回报率。他绝不会待在需要他每年支付账户20%佣金的地方。即使是“极其细微的佣金”，也可能是走向成功的一个巨大障碍。我曾听到经纪商窃笑着闲聊，他们的客户即使绞尽脑汁也仅仅能在交易中打个平手。
货比三家，挑选佣金最低的经纪商，不要对为佣金而讨价还价羞愧。我只
我自己有两个账户用于交易。首选账户所使用的经纪商对我任意规模的每笔交易都收取7.99美元。次选账户使用的经纪商按每股1美分收取，最少每笔不低于1美元。当我交易高价股且买入量小于800股时，我会通过“每股1美分”的经纪商进行申报；除此之外的，我都通过“每笔交易7.99美元”的经纪商进行申报。对于刚入门的交易者，第一件事是找一家“每股1美分”的经纪商。这样，你每交易100股时只用花1美元佣金了。而期货交易者做一次回转交易只用花几美元。
滑点
滑点是指成交价格与下指令时在屏幕上看到价格的差价。就像是在食品杂货店一个标价49美分的苹果，你买它却花了50美分。1美分可能没什么大不了的，但如果是买1000个苹果呢？或者说一个指令买1000股股票，每股有1美分损失，那将使每个指令损失10美元，这可能比你支付的佣金都高。
有两种类型的指令：限价指令和市价指令。你的滑点取决于你的选择。
限价指令是说——“以49美分的价格买入那个苹果”，它保证了价格，但不能保证成交。你不会付出超过49美分，但到最后你可能没有买到你想要的苹果。
市价指令是说——“买入那个苹果”，它保证会成交，但不保证价格一定会是49美分。当你下指令时，如果苹果价格在上升，当你按下买入按钮时，你支付的价格会比你在屏幕上看到的价格要高。这时，你便遇到了一个滑点。
市价指令的滑点随市场波动而上升，当市场开始飞奔时，滑点也会飞涨。
你对滑点会消耗多少钱有概念吗？只有一个方法可以找到答案：记录你下达市价指令时屏幕上看到的价格与你成交价格相比的价差，将价差乘以成交的股数或合约数。毫无疑问，你需要一个好的记录系统——比如有以上各个项目的电子数据表。作为公益服务，我在www.elder.com为交易者们提供了这样的电子数据表。
你将在整篇书中看到“记录这个”和“记录那个”，要记住，记录好你的交易是成功的基本条件。要留意那些成功的交易，更要细心分析你的亏损：因为你能从那些亏损的交易中学到更多。
这里有一个令人惊讶的数据，你可以在自己的记录中去验证它：平均每个交易者在滑点上支付的成本比佣金要多三倍以上。
之前我们谈过佣金是成功的重要障碍。现在看，来自滑点的障碍还要高三倍。这也是为什么，不论一个交易多么诱人，你都要避免以市价指令买入。
你需要自律，要始终以合适的价格达成交易。市面上有成千只股票和数十种期货合约，如果你因限价指令错过了一笔交易，市面上还有其他数不尽的机会。不要多付！我几乎总是用限价指令，只有当止损时才用市价指令。当一笔交易要亏损了，你是没有时间去斤斤计较的，触及止损线的时候，就改用市价指令。慢慢地建仓，但要快速地清仓。
为了减少滑点，尽可能选择在流动性好、成交量高的市场进行交易。避开交易冷清的股票，因为那里的滑点通常较高。在市场平静的时候，用限价指令在指定价格交易。记录好下单的价格。如果有必要时，让经纪商到场内为你争取更好的价格。
买卖价差
无论何时，只要市场开市，任何交易品种都会有两种价格——买入价和卖出价。买入价是指人们愿意为获得证券而支付的价格，卖出价是出售者能够接受的价格。买入价总是要低一些，而卖出价总是要高一些，而两者间的买卖价差则在不停地变化。
不同品种的买卖价差不同，即使同一品种在不同时间，其买卖价差也不相同。成交量小的品种买卖价差更高，因为此品种在市场上已有庄家，想入场就必须支付更高费用。买卖价差也可能极小。市场平静时，成交活跃的股票、期货或者期权的买卖价差可能只有一个最小报价单位。当价格加速单边上涨或下跌时，买卖价差可能扩大；当市场暴跌或猛涨后，买卖价差可能变得非常大——或许几十个最小报价单位。
市价指令总是以买卖价差中对你较不利的一方成交。它以卖出价（高价）买入，以买入价（低价）卖出。很难想象专业交易者能靠市价指令过上好的生活。不要将自己喂了狼——任何可能的时候都尽量去用限价指令。
成功的障碍
滑点和佣金使得交易像是在一条满是食人鱼的河流中游泳。其他费用也在抽取着交易者的资金。计算机和市场数据、顾问服务和书本的费用——包括你现在正读的这本书——都是来自于你的交易资金。
寻找一位佣金最低的经纪商，并像鹰一样地监控他。设计一套发出交易信号不太频繁的交易系统，让你能在市场稳定的时候建仓。尽量只用限价指令——除非是设置止损时。要小心那些需要花钱的工具，这个世界没有什么神奇的解决方式，成功不可能买得到，只能靠自己的双手去创造。