第七章
神奇公式
“并不是我们不知道的东西让我们陷入困境，”19世纪的报纸专栏作家阿蒂默斯·沃德这样写道，“让我们陷入困境的是那些我们自以为知道的东西。”而这正是我们遇到的问题。神奇公式看起来是奏效的。事实上，它的效果之好不容置疑。我们当然希望它能够奏效，谁不想不费力气就能挣到大钱？但是，神奇公式真的就那么灵验吗？确实，所有的数字看起来都不错，但我们知道这些数字是从哪里来的吗（或者说是谁提供了这些数字）？更重要的是，我们知道这些数字将如何变化吗？尽管该公式在过去是奏效的，但我们能只满足于“打过去的战争”吗？该公式能否在将来继续奏效呢？当然，这些问题提得都很好，让我们看看是否能够找到一些好的答案。
当回顾过去并对过去的情况进行猜测时，经常会碰到这种问题。尽管电脑筛选股票的公式在理论上能产生惊人的成果，但在现实世界中复制这些成果却困难得多。举例来讲，神奇公式有可能挑选那些股份少到几乎不会有人购买的公司。通常，小公司的股份数量有限，即使是少量的需求也会推高其股价。如果是这样，那么这个公式只是看起来有效，而在现实世界中这些收益惊人的结果将不会出现。所以，在运用神奇公式时，选择具有一定规模的公司非常重要。
在上一章中，神奇公式对美国主要股票市场上交易的3 500家大公司进行了排名，该公式从中挑选出了表现优秀的公司。在这3 500家公司中，即使是最小的公司市值（股数乘以股价）仍超过了5 000万美元。在这样一种规模下，个人投资者能够买到合理数量的股票，但又不推高股价。
现在让我们把标准放松一些来看。如果神奇公式可以对大公司或小公司都奏效，那当然更好。这样我们就更有信心认为，以低价购买优质股票的原理对任何规模的公司都是适用的。那么，让我们不去从3 500家大公司中选择，而是看一看2 500家大公司吧。在这一组公司中，规模最小的公司的市值至少为2亿美元。
在过去的17年间（截至2004年12月），神奇公式对该组大公司也极为奏效，其中由神奇公式挑选出的30种股票组合获得了年均收益为23.7%的回报。而同期，该组公司的市场年均收益率为12.4%。换句话说，神奇公式的年均收益率实际上是市场年均收益率的两倍。
但如果我们进一步考察会出现什么情况呢？让我们回过头来，看一下如果我们将该组公司的规模缩小到前1 000家，即每家公司的市值至少为10亿美元以上，效果会怎么样。即使一些像共同基金这样的大型机构投资者和大型养老基金也购买这些股票。好，看一看下面的表格吧（见表7-1)。
表7-1 神奇公式的效果（发行量最大的1 000种股票）
这再一次证明，只要遵循神奇公式，即使最大的投资者也可以将市场的年均收益率翻一番。
这不太可能吧，这里面肯定有蹊跷。这实在太简单了！当然，也可能会有问题，神奇公式只是在纸上奏效，而真实生活则又是另外一番情形。
好吧。神奇公式为投资者挑选的公司都不会太小，这又怎样呢？可能神奇公式只是碰巧选中了几只优质股票，所以表现才如此之好！如果神奇公式不再走运，那依靠过去的结果可能会十分危险。好在，神奇公式似乎并不是靠运气取胜的。
通过历时17年的研究，我们有了一个大约包含30种股票的投资组合，每只股票都持有一年。通过对每类股票（发行量最大的3 500、2 500和1 000只股票）进行不同的组合，一共出现了1 500多个不同的选择。当我们将所有测试结果综合在一起时，其结果就是神奇公式得到的4 500多个选择。所以，很难说这是运气问题。但肯定还有其他方面的问题，对吗？
是什么问题呢？神奇公式能够发现市场先生决定以低价“抛售”的30家优质公司的股票，那自然很好，但如果发现不了又怎么办？如果这些为数不多的低价机会由于某种原因消失了呢？如果市场先生一时明智起来，不再为我们提供这种为数不多的低价机会呢？如果发生这些情况，我们就倒霉了。现在让我们来做一个小实验。
先看发行量最大的2 500家公司的股票，如果我们使用神奇公式再次将它们进行一下排序会怎么样？换句话说，如果我们将它们从第1名排到第2 500名，从最好的排到最差的，结果会怎么样？
记住，神奇公式寻找的是高资本收益率和高股票收益率的最佳结合。
所以那些质优价低的股票就应该排在更接近第1名的位置，而那些质劣价高的股票则会排在更接近第2 500名的位置了。
如果我们将这2 500家公司的股票依次分成相同的10组会怎么样呢？换句话说，第1组包括的250家公司的股票是神奇公式视为质优价低的股票，第2组是状况稍差的250家公司的股票，第3组是更差的公司的股票，依此类推，第10组，当然是神奇公式视为质劣价高的250家公司的股票。
如果我们每月将这样的做法重复一次，连续进行17年会怎么样呢？如果我们持有每种投资组合（每种包括大约250种股票）一年，并计算一下它们的投资收益率会怎么样呢？还是让我们来看一看下面的表格吧（见表7-2）。
咦，这很有趣吧，神奇公式不仅仅只奏效于30种股票，神奇公式看起来正在有序地工作。排位高的股票表现最优秀，随着排名的下降，收益也相应地下降。第1组优于第2组，第2组优于第3组，第3组优于第4组，等等，从第1组到第10组依次下降。第1组，排名最佳的股票，在一年当中收益率超过排名最差的第10组15个百分点。这太惊人了！
表7-2 年收益率（1988～2004年）
事实上，神奇公式看起来似乎能预测未来。如果我们了解到神奇公式如何对一组公司进行排位，就会很清楚这组公司在将来的平均投资收益状况。这也意味着，即使由于某种原因我们不能买到神奇公式排在前30名的股票，问题也不大，买后30种也很不错，就算买再后面的30种也可以。事实上，每组中排名靠前的股票都不错。
这可能还会解决我们的另一个潜在问题。记得本杰明·格雷厄姆是如何设计他的神奇公式的吗？买到一组能够严格符合格雷厄姆公式的股票是赚钱的好办法。不幸的是，在当今的市场上，只有极少数公司能满足这一公式的要求，这就意味着格雷厄姆的公式并不像原先那样奏效了。值得庆幸的是，我们的神奇公式似乎不存在这样的问题，它只是一个排序公式，总会有一些股票排在第一位。不仅如此，由于公式运作有序，我们不会局限于排在前面的30种股票。因为排序靠前的一组股票的整体表现都十分出色，就会有很多业绩优良的股票可供我们选择。
对那些想通过副业增加收入的人而言，神奇公式也是十分让人满意的。来试试吧，这个将股票进行有序排列的公式确实令人十分惊讶。众多关于神奇公式是否真正奏效的争论是好事，但这场论战的胜者是显而易见的。
不用太着急，证据很明显，可这只能证明神奇公式在过去是奏效的。我们怎么能知道神奇公式在今后也能奏效呢？我已经说这么多了，大家为什么不试一试呢？它会坏事吗？
好吧，先让我们来看看本章的小结，然后再说。
小结
1.神奇公式无论对大公司，还是小公司都奏效。
2.神奇公式已经经过广泛验证，其丰厚回报靠的不是运气。
3.神奇公式对股票进行有序的排列。其结果是，总有很多排名靠前的股票可供选择。难以置信的是，神奇公式还能够准确地揭示出一组股票的未来走势。
4.在下一章中，我们将讨论神奇公式是否能继续产生这样好的结果。（那当然太好了！）