/第十七章/
个股
活跃的股票和发行量广的美国大公司的股票，通常会与平均股价指数一起上升和下跌。但是，任何个股的市场表现与由多个公司所构成的平均股价指数的走向还是会有所不同。
研究价值的投资者，也许能很好地了解某些公司的价值和盈利能力，但是，假如他不理解市场趋势，那么他将不会是一个成功的投机者。之所以如此断言，是因为正常的股票无论其内在价值或盈利能力如何，一般都会在牛市中上升，在熊市中下跌。虽然由于公司的具体状况不同，其股票上升或下跌的程度与一组代表性的有价证券的波动程度相比，会有或多或少的不同。
每一个经纪人都知道，在熊市中，有许多客户会根据自身对诸如股票的红利记录、市盈率和充裕的资金状况等因素的判断，来坚持购买一些可靠的股票。购买了股票之后，在持续的卖压下，可能会使股票的报价不断下跌，迫使股票的购买者达到了难以忍受的程度，从而卖出股票。到了这个时候，他已经忘记了当初购买这些股票的理由，转而把遭受的损失归咎于“熊市”。但这并不是熊市的过错，错只在他自己本身。因为假如他购买股票是出于股票本身的可推价值，真正把购买股票当作投资看待，那么，股票的价格变化并没有改变他在这些公司所拥有股票的份额比例，这一点，无论股票的报价如何变化都改变不了。但是假如一位投资者希望以有效率的方式使用其资金的话，他就应当像理解公司的资产负债表那样了解市场趋势。
接下来，有这么一位不成功的投机者，他不懂，也不想懂什么是资产负债表。还有，他对市场趋势一窍不通，愚昧或是懒惰又导致其不肯学习。他购买股票的根据，是因为他突然发现股票的价格已经比他的朋友们曾经告诉他的“好买入点”低了许多。对于这样的投机者，一段时间之后，遭遇亏损是必然的事。
最后让我们回到基本的论点上，当道·琼斯平均股价指数处在下跌时期，而一支个股却在上扬并且保持了上升的态势，这种情况是非常罕见的。另一方面，当平均股价指数上升时，个股却在下跌，这种情况也是极少会发生的。投机新手只需要把平均股价指数的日间表现与任意10多只股票的日间价格波动进行比较，就能发现上述观点是正确的。