第2章
群体心理
华尔街之名起源于一堵墙，它原是用于控制曼哈顿南端的清算场上用作交割的畜牧四处乱跑。有如此渊源，也难怪一些农事语言依旧活跃于华尔街的交易者之中。四种动物在华尔街被提及的次数尤其多，分别是牛、熊、猪和羊。交易者们常这样调侃：“牛赚钱，熊赚钱，唯有猪羊被屠杀。”
牛在战斗时总会扬起自己的角，因此象征多头。多头也就是买方——判断价格会上升，从而买入来获取利润。熊在战斗时则用其掌从上往下攻击敌人，因此象征空头。空头也就是卖方——判断价格会下跌，从而卖出来获取利润（注：市场给双方都留有足够的空间，有些时候甚至是在相同的时间。在SpikeTrade里一件有意思的事情，两名优秀的交易者挑选到同一只股票——一名做多而另一名做空。经常到星期末，两方都是盈利的。这也证明了，如何管理好你的交易比选择什么股票和方向更重要）。
猪象征着这样一类贪婪者：他们或持有超出他们承受水平的头寸，只要价格发生一丁点与他们所持头寸相反的波动，他们就难以承受；或持有头寸的时间过久，当趋势已发生逆转，他们却依旧视若无睹地等待着利润增长。羊则象征着那些被动且胆小的从众者，他们跟从着趋势、小道消息和各种所谓的专家大师，他们时而受困于牛市，时而被围于熊市，你可以根据市场波动时那些满是懊悔的控诉来感受到他们的存在。
只要市场在运行，牛就会买，熊就会卖，而那些猪羊则被滚滚人流践踏于脚下，犹疑不决的交易者则在买卖的边界上观望等待。世界各地的报价屏幕上，交易标的物的最新价格信息不停地滚动，无数双眼睛紧紧地盯着它们，人们需要根据这些价格信息做出自己的交易决策。
※11.价格是什么
交易者可以被划分为三类：买方、卖方和观望者。对于买方来说，支付的越少越好；对于卖方来说，收取的越多越好。他们之间这种永恒的冲突时刻反映在买卖差价中，我们在前言里也曾讨论过这一点。买卖价差中的“买”意味着买方愿意支付的价格，“卖”意味着卖方愿意卖出的价格。
买方有两种选择：等待交易标的物价格下跌或现在就支付较高的价格。卖方也有类似的两种选择：等待交易标的物价格上涨或以现在较低的价格立刻卖出。
以下两种情况的发生均意味着一桩交易的发生：一个急切的买方同意了卖方较高的报价并完成支付；一个急切的卖方同意了买方较低的报价并卖出成交。
而观望者的存在增加了买卖方的压力。买卖双方通常很快就完成一单交易，原因在于他们知道自己周围被一大群跃跃欲试的观望者包围，这些人随时都有可能插足进来并抢走他们已正在进行的生意。
买方知道，如果他们思考过久，就会有另一个交易者插队抢走自己的生意；卖方同样心知肚明，如果他们总想高价卖出，其他人就可能抢在自己之前低价达成交易。大量观望者的存在迫使买卖双方快速报价，当双方意愿互相匹配时——交易达成。
价值共识
报价系统每“滴答”一下，就代表着买卖双方之间一桩交易达成。
多头买入推动价格上升，空头卖出促进价格下跌，观望者营造出一种令人紧张的氛围，迫使买卖双方快买快卖，市场变幻莫测。
通过个人、电脑或者经纪人等各种形式，全世界的交易者都参与到市场之中。每个人都有机会买入或卖出，每个价格都是所有市场参与者在某个时点对价值达成的暂时性共识，并通过市场行为表现出来。大量的交易者——买方、卖方和观望者决定了价格的产生，价格形态和成交量背后的模式又反映了市场中的群体心理。
行为模式
每时每刻这个世界上总有大量的人在进行着股票、商品和期权等各种各样的交易。大型资金和小型资金、聪明人的资金和傻子的资金、机构资金和私人资金、长期投资者和短期交易者，所有的一切都汇集在各交易所里。每个价格都代表着在某一交易时点买方、卖方和观望者之间达成的对价值的暂时性共识，屏幕上每个价格形态的诞生都是大量的交易者相互作用的结果。
群体意识时时在变化，有时基于平和的市场环境，有时成型于激烈的市场环境中。市场平静时价格的变化相对平淡，但假如群体意识急剧惊恐或兴奋时，价格也会随之大幅波动。想象一下假如人们拥挤在一艘即将沉没的船上，为了一线生机登上救生筏而不断竞价的场景——这便可以理解价格为何在交易者们对某种趋势情绪化时剧烈波动。一个精明的交易者会在市场平静时潜入，并在市场躁动时赚取高额利润。当然，业余人士的行动与之完全相反，他们常常在价格蹿升的时候追进市场，然后在价格波动相对平缓时对市场失去兴趣。
图表反映了金融市场上群体心理的摇摆不定，所有的交易季都是牛熊，即多空头之间的争夺战。一个严谨的技术分析师的目标应该是发现多空双方之间力量的平衡点，并下注于将获胜的那一方。如果多方力量更强大，你应该买入并持有；如果空方力量更强大，你应该卖出并看空；如果双方势均力敌，明智的交易者就应该选择在旁观望，让多空双方相互争斗厮杀，并且看准时机追随胜者获利。
价格和成交量，同时还包括各种追踪它们的指标，都反映了群体的行为。技术分析好比是民意测验，是科学和艺术的结合。它一部分是科学，因为我们运用统计学方法和计算机来进行研究；另一部分则是艺术，我们运用个人的主观判断和经验来解释我们的结果与发现。
※12.市场是什么
市场行情、数据以及图表背后隐藏着什么？当你在报纸上核对报价时，当你跟踪屏幕上瞬息万变的信息时，当你将某一指标绘制成图时，你到底在搜寻什么？你想要分析并参与其中的市场到底是什么呢？
在完全业余者看来，市场就像是一场球赛，他们可以混入专业人士的队伍当中，并从中赚取财富。那些拥有自然科学或工程学背景的交易者却通常把市场看成一个体育项目，并将信号处理原理、减噪原理等运用于其中。但与这两种人不同，专业的职业交易者能充分认识到市场是一个由各种各样行为主体汇集到一起的集合。
每个交易者都试图抢先一步预判出市场的方向，然后从他人身上赚取利润。市场上的交易者来自世界各地，先进的现代化通信技术使大家汇集在一起，彼此绞尽脑汁地从对方口袋里赚取利润。市场就是一大群人的集合，每个人都自认智商高人一等，可以从别人手中赚到足够的钱。这是一个极其残酷的战场，每个人都是彼此的竞争对手。
市场不仅仅是残酷的，只要你想进出这里，你就得为之付出代价。在你获得利润之前得面对佣金和差价的障碍。只要你下达指令，就需要支付经纪公司手续费——这意味着才刚跨过这个游戏的门槛，你就已经落后了。然后当你的指令抵达交易所时，还会被交易所会员单位咬一口滑点。交易时，你不仅是在与一些极具商业头脑的人博弈，同时还得面对佣金和滑点带来的剥削。
全球群体
在很久以前，市场规模很小以至于大部分交易者都彼此认识。1792年成立的纽约证券交易所在成立之初甚至只是一个拥有24个股票经纪人的俱乐部。晴天他们扎堆聚集于一棵白杨树下交易，雨天则转移到一家名为弗朗西斯的酒馆中。但当他们由俱乐部变成了纽约证券交易所时，他们就开始向前来交易所交易的人们收取固定佣金，此后一直收取了180多年。
如今，所剩不多的场内交易者也在逐渐离开，绝大多数交易者通过电子化的市场紧密联系在一起。当我们在电脑屏幕上盯着相同的市场数据，并且在财经媒体上阅读同样的文章时，即使我们彼此相隔千里，仍然都是万千市场成员中的一员。随着现代通信技术的飞速发展，世界正变得越来越小，但市场规模却变得越来越大。伦敦市场的热情可以很快地传递到纽约市场，同样，东京市场的低迷也会影响到法兰克福市场。
当你对市场进行分析的时候，你其实分析的是群体行为。不同区域不同文化下的群体往往有着相似的行为模式。社会心理学家们已经发现了一些解释群体行为的定律。作为一名交易者，你需要去理解这些定律并从中探究这些市场中群体行为如何对你造成影响。
群体，并非个体
绝大多数人都有加入群体，并和其他人保持行为一致的需求。这种原始的需求能混淆你的视觉，影响你在交易时的判断。成功的交易者必须学会独立地思考问题，他需要强大到能独自分析市场并进行买卖决策。
群众有着足够的力量来创造某种市场趋势，群众或许不够理智，但却比任何单个个体要强大很多。千万不要逆趋势交易。一旦上涨趋势得以确立，你能做的只有买进或者在一边观望。千万不要仅仅是因为感觉价格过高而去卖空——再次强调，不要和趋势作对。没有哪个规定说你一定要和人群一同奔跑，但你至少不应该逆着人群行进。
尊重群众的力量，但是不要畏惧它。群体虽然拥有强大的力量，但从源头上来看他们的行为是最为简单，并且反复重现的。想要从其他交易者的口袋中获取利润？做一个独立思考的交易者吧，你可以的。
财富之源
你是否想知道你的利润到底来自哪里？市场中的获利机会之所以存在是因为高额的公司盈余，较低的利率水准，还是良好的大豆作物收成？都错。获利只有一种原因，那就是由其他交易者向你提供。你获得的利润属于那些本无意将自身财富分给你的其他交易者。
交易意味着一场彼此争夺的游戏，不是你试图从他人身上赚取利润，就是其他人试图从你身上拿走利润——这也是为什么达成一笔交易如此艰难。你要从一桩交易中赚钱尤为艰难，无论交易双方谁胜谁败，经纪人和场内交易者总是要抽取费用的。
蒂姆·斯莱特（Tim Slater）将交易比作一场中世纪的战争。在这场战争中，战士穿上盔甲，手持宝剑，试图将想要杀死自己的敌人置于死地。获胜者将缴获失败者的武器、财产和妻子，并将其子女卖给他人当奴隶。而现在，交易所取代了中世纪的战场，当我们从一个人身上榨取利润时无异于在抽取他的血液，他会同样由于被我们赚走了财富而失去他的房屋、财产和妻子，他的子女也会因此而受苦。
我的一位个性乐观的朋友一开始曾笑话着说，在市场这个战场上有大量准备不充分的人，“90%~95%的经纪人不知道研究问题的第一步是什么，他们不知道自己在做什么。我们拥有些市场知识，但一些人并不具备这些知识，这些人在市场中的表现就好像在给慈善机构捐钱一样。”这个理论听起来不错，但很快他就意识到他自己错了，这个市场上挣钱并没有他想象的那么容易。
的确，市场中有很多没有能力的绵羊等待着被人剪羊毛和宰割，它们对于自己面临的危险一无所知并且十分悠闲地生活着。然而，如果你想要吃到它们身上的一块肉，就不得不与其他同样对它们垂涎三尺的危险对手竞争，这些对手都是残酷的职业选手，有美国枪手、英国骑士、德国雇佣兵、日本武士和其他的勇士们，都将目标指向同一群倒霉的绵羊。交易意味着和很多充满敌意的人战斗，并且还要为进入和离开这个战场的权利付费，不管最后你在这个战场上是活着、负伤还是死亡。
内幕信息
市场中总有一群人能在我们之前得到内部信息，数据记录显示公司内部人员，作为一个群体，通常能在股市里持续地赚钱，并且他们向美国证券交易委员会报告说他们的交易是合法的。这些公司内部人员只是利用内幕信息交易的冰山一角，市场中还存在着大量其他的违法内幕交易。
那些从事内幕交易的人正在偷走我们的财富。很多臭名昭著的内幕信息知情人被审判送入监狱。对内幕交易的定罪一直稳定地持续着，尤其是在牛市崩溃后。在2008年的牛市崩溃之后，帆船基金以首席执行官为首的一伙管理层被判了漫长的刑期，而之前有一个顶级美国企业的董事会成员就在监狱里被关了两年，最近有一个SAC资本的理财经理也被定了罪。
从事内幕交易的人之所以会被判有罪是因为他们在这个过程中变得贪婪和大意。内幕交易的冰山一角已经被清理掉了，但冰山的主体仍然存在，随时会撞沉那些冲向它的船只。
想要根除内幕交易就像试图灭绝农场里的老鼠一样困难，灭鼠药只能控制住它们的数量，却无法根除它们。明智的人是不会自己利用内幕信息交易的，他会把这些信息告诉他在高尔夫俱乐部的朋友们，而作为回报，这些朋友们也会把各自公司的内幕消息告诉他，这样各自利用内幕信息获得的收益就不会被侦查到。一个已经退休的大众贸易公司前首席执行官向我这样解释道：“只要共享内幕信息的同伴遵守组织纪律，并且不过分贪婪，这种内幕信息交易网是很安全的。”内幕交易在期货市场上是合法的。直到最近，对于美国国会议员、参议员和他们各自手下的职工来说，内幕交易也变得合法起来了。
用图表能够反映所有市场参与者的交易情况——包括内幕信息知情人。他们和其他人一样，也会在图表中留下足迹，而我们作为技术分析师的工作也就是追踪知情人的账户，技术分析可以帮助我们发现内幕交易行为。
※13.交易情景
自人类历史之初，人们就开始交易了——与邻居们交易远比抢劫他们更加安全。随着人类社会的发展，货币成为交易的媒介。股票和商品市场是社会先进的一个标志。东欧剧变之后，其关键的经济增长动力之一就是股票和商品交易所的建立。
今天股票、期货和期权市场已经遍布全球。中世纪时，意大利商人马可·波罗花了15年的时间才能在意大利和中国之间往返一次。现在，当欧洲交易者想在中国香港市场买入黄金，仅用几秒钟他的订单便可成交。在全世界目前有成百上千个股票和期货交易所。所有的交易所必须遵守三个准则——这是在古希腊和中世纪的市场发展起来的：第一，必须有交易场地；第二，必须有商品分级规则；第三，必须有明确的合同条款。
个人投资者
个人投资者往往是在商业或个人职业取得成功后开始入市的。在美国，个人交易者的平均状况大致是50岁，已婚，受过大学教育的男士。在期货市场，最大的两个群体是农民和工程师。
大多数人做交易，基于一部分理性因素和一部分非理性因素。理性因素体现为希望大赚一笔，非理性因素则体现为寻求刺激和赌博心理。大部分交易者事实上并没有意识到他们的非理性动机。
学习交易会耗费很多时间、金钱和精力。极少数个人交易者能达到职业水准，并靠交易养活自己。职业交易者对自己的行为极为严肃，他们在市场之外去满足自己的非理性目标，而业余的交易者则把非理性表现在市场中。
交易者的主要经济角色是供养他的经纪人——帮助他们支付抵押贷款和使他们的孩子能够在私人学校中读书。另外，投机者的角色是帮助企业在股市中筹集资金，承担商品市场上的价格波动风险，使生产者可以专注于生产。然而，当投机者下单时他们根本不会考虑到这些高尚的经济目标。
机构交易者
机构交易者成交量庞大，雄厚的财力令他们具有极大的优势。它们可以享受到较低的佣金标准，它们可以雇用到业内最好的研究员和交易者。我有一位朋友是某家银行交易部门的主管，他背后有一大群前CIA为他提供交易决策支持。他从这些人提供的研究报告中获益，虽然这样的服务费用昂贵，但从公司巨大的成交量来看，这点儿钱简直就是九牛一毛。大多数个人交易者可没有这么优越的机会。
一些大型机构还设有所谓的舆情数据信息网络，这使得它们可以抢先于大众去行动。记得某一天，当原油期货价格因为北海石油开采平台起火而暴涨时，我打电话给一位在石油企业工作的朋友。当时市场一片慌乱，他却很高兴，因为他已经在半小时之前就买入了大量原油期货头寸。在新闻媒体对外报道这场火灾之前，来自火灾发生地的公司联系人就已经把这件事透露给了他。及时的信息是无价之宝，但只有大型机构才能负担得起支撑这样的网络所需支付的费用。
我认识一个人，他曾经为华尔街的一家投资银行工作，当时收益率相当可观。但当他离开银行自己交易时却遇到了很多麻烦，这使他感到很失落。他发现自己位于曼哈顿区公园大道私人公寓的实时报价系统，速度上根本无法与以前在银行工作时使用的系统相比。而且在之前，全世界的经纪商为获得他的单子都在讨好他，经常会通过电话向他提供许多最新的信息。“当你在家为自己交易时，你绝对不可能接触到第一手的信息。”他说。
同时在期货市场和现货市场双向交易的公司，有两种优势。他们掌握真实的内部信息，而且不受投机仓位规则的限制。我曾去拜访一位在跨国石油公司工作的朋友，通过了比机场还严格的安检后，我走过一条玻璃走廊，从那里我可以俯瞰到很多房间，里面一大群人聚集在屏幕前交易石油产品。当我问他这些人究竟是在做对冲还是投机交易时，我的朋友直直地盯着我的眼睛说：“是的。”我困惑地又问了一遍，但是还是得到同样的答案。后来我才明白过来，根据内部信息进行对冲或投机交易，对于他们所在的公司而言，并没有什么大的区别。
与此同时，因为在信息上占有优势，工作于大型机构的投资者普遍具有一种心理优势——他们自己的钱不会因他们的操作而承担任何风险，所以他们压力较小。当年轻人告诉我他们对交易很感兴趣时，我通常建议他们及早去交易公司找份工作，从其他有经验的交易者身上一点一滴地学习。提出这样建议的原因是，交易公司基本不雇用年龄超过25岁的交易者。
那么，没有信息优势的个人交易者怎样与机构交易者竞争呢？
大多数机构交易者的阿喀琉斯之踵（唯一致命的弱点）就是它们必须交易，而个人交易者却可以自由选择交易行为。无论价格走势如何，银行都必须去活跃债券市场，谷物生产商也必须活跃粮食市场，但个人交易者可以静待良机。
大多数个人交易者因过度频繁的交易而浪费了这个极大的优势。想战胜机构交易者的个人必须培养自己的耐心，消除不必要的贪念。谨记，你的目标是交易获利，而不是频繁交易。
成功的交易机构雇员可以得到一部分提成和奖金。但就算奖金再高，相对于自己替公司赚的数百万美元红利来说都不算什么。他们经常闹着想辞职，想为自己交易，但鲜有人可以成功地完成这个转变。
大多数离开原有平台的交易者开始用自己的钱冒险时，他们便开始被困于恐惧、贪婪、兴奋或恐慌等负面情绪中，很少能成功地交易自己的账户——这证明了心态才是交易成败的关键。少有在大型机构工作的交易者可以认识到，他们的成功源于那些为他们做风险控制的管理者们。自己出来单干意味着自己要管理自己的交易——这个会在后面章节里细谈——我们需要将精力放在怎样管理自己的交易。
铸剑者
中世纪的骑士喜爱锋利的宝剑，同样，现代的交易者也追求着最好的交易工具。当今社会，想要获得一款优秀的交易工具正变得越来越简单。同时，交易手续费也在不断下降。这些原因造成现代交易方式进入了一个更高的层次。电脑可以加快搜索速度，设置更多搜索条件，可以帮助加深对更多市场和更多品种的研究。这里我们只做简单的概述，在第21节中我们将详细谈论电脑与软件。
交易软件一共有三种：工具箱、黑匣子和灰匣子。工具箱可以显示数据、绘制图形、标示指标、调整参数、测试交易系统。期权交易者的工具箱还包括期权定价模型。以现在的技术水平，设置属于自己的工具箱简直就像调整汽车座椅的高度一样简单。
1977年，我采购了生平第一个工具箱，用来做技术分析。它花费了我整整1900美元，这还不算完，之后每个月我还需要为它支付一笔使用费。而现在，几乎所有人都可以在十分便宜或干脆就免费的交易行情软件上找到相当强大的分析工具。顺便一提，我已经通过Stockcharts.com网站与大家分享了本书中出现的大部分概念，我想通过这种途径让我的书对交易者们更有价值一些。
为什么这么说呢？因为Stockcharts.com是专门为交易者搭建的网络平台，它简洁直观并且功能丰富。虽然我们可以直接使用它的免费版本，但是我用了一点钱成为它的会员，因为会员版可以得到更高质量的技术分析图。我还记得在事业刚刚开始时自己有多么艰难，我想指导你们，如何只耗费最少的钱，甚至免费，去获得强大的技术分析支持。
黑匣子里面的运作方式秘而不宣，你只需输入数据，它就会告诉你什么时候该交易，究竟要交易什么。它如同神奇的魔法，让人无须思考便可赚钱。几乎所有黑匣子的历史交易记录都很好看，这很自然，因为它们就是根据历史数据设计的。市场在不断变化着，黑匣子也会逐渐失效，但总会有一些懒惰者会去购买它们。如果你想买一个黑匣子，记住，布鲁克林就有人卖。
灰匣子是工具箱和黑匣子的结合体。这些软件往往由市场上那些专家精心制作而成，系统基本构架对外公开，而且还能根据自己的需要调整参数。
咨询师
一些分析报告可以向投资者提供一些有用的观点并指出交易机会。少部分确实具有学习参考价值，但大部分其实只是看上去比较内行而已。对我来说，这可以被视为一种很好的消遣方式。一份订阅就相当于雇用了一个笔友，他会经常给你写有趣的信，但又从来不强迫你回信，除了请求你续订的时候。美国这个国家的出版自由权甚至允许罪犯上网并撰写发送财经类咨询建议报告。事实上相当多的人也那样做了。
大部分各种分析报告的“跟踪记录”都没什么真正的作用，因为几乎没有人会严格遵循报告里提出的建议。一些依赖咨询行业为生的小商人甚至会提供分析报告评级服务。评级服务可能会质疑某些咨询师的专业水平，但大多数时候都在拍马屁或捧场。
几十年前我也曾写过分析报告：观念明确，言简意赅，也曾获得很高的评级。作为一个业内人，我看到了捏造报告结果的巨大潜力，这也是咨询行业公开的秘密。
看过我写的分析报告之后，一位知名咨询师告诉我要少花些时间在研究上，多把时间用于市场推广。撰写分析报告的第一原则就是：“如果你必须做预测，那就尽量多预测。”只要有预测成真，那就把促销邮件的数量再翻一倍。
※14.你与市场群体
看涨者与看跌者共同组成了一个松散的市场，并在其中赌未来价格的上涨和下跌。每个价格都代表市场某个时点的群体共识，因此我们也可以认为——交易者实际上都是在赌群体的未来观点和情绪。群体情绪游弋在乐观与悲观、希望与恐惧之间。大多数人无法完全贯彻执行他们的交易计划，因为很容易便在群体情绪和行为中失去了自我。
你的投资行为随着市场上的多空博弈战况不断变化。你无法控制市场，你能自主决定的只有你的头寸规模、入场与离场的选择。
大部分交易者入市之初会感到忐忑不安。一旦加入某种群体，交易者的大脑就会被一片迷雾所笼罩。受影响于群体情绪，很多交易者背离了他们的交易计划，最终只能被迫蒙受巨大的损失。
群体研究
一位来自苏格兰的律师查尔斯·麦凯（Charles Mackay），1841年时出版了一本名为《人类愚昧疯狂趣史》（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds）的经典之作。书中对几次群体性狂热事件进行了描述分析，包括1634年荷兰的郁金香热和1720年的英国南海投资泡沫。
郁金香热始于郁金香球茎的一轮长期牛市。当时繁荣的荷兰国度确信郁金香会继续一直升值，很多人放弃了他们原本的事业，开始种植和交易郁金香，或干脆成为职业郁金香经纪人。银行都在接受郁金香作为抵押，从中投机获利者更是数不胜数。但最终，波浪式的恐慌性抛售直接戳破了郁金香牛市的泡沫，无数人因此破产，整个国家的经济状况受到剧烈的冲击。麦凯指出：“人们在群体行为中奔向疯狂，但却不得不耗费很长时间缓慢、孤独而寂寞地重返常态。”
法国哲学家与人类学家古斯塔夫·勒庞（Gustave Le Bon）在1897年出版了一本名为《乌合之众》（The Crowd）的书籍。通过阅读书中的内容，交易者至今仍可在一个世纪之前的镜子中看到自己的投影。
勒庞写道：当人们聚集而成为一个群体的时候，“无论组成群体的个体是什么样的，他们的生活方式是否相同，他们的职业、性格或才智有何差异，已加入群体的事实会使他们形成群体思维，他们感觉、思考和行为的方式都将会与他们独处时大相径庭。”
只要加入了某一群体，人就会发生变化。他们会变得更容易轻信别人，更冲动，更急切地寻找领导者，他们的行为将倾向于情绪化，而不是理智。换句话说，个人加入某一群体之后，独立思考的能力将会显著降低。
交易领域，一个群体中的交易者偶尔会抓住一些趋势，并短暂获利，但当趋势反转时他们就很可能蒙受巨大的损失。成功的交易者必须独立思考。
为何加入群体
最初，人们就不约而同地倾向于加入群体以求安全。当一只凶猛的老虎出现时，一群猎人的生存率总比单独一个猎人高。独行者更容易因种种原因遇难，后代也更少，但加入群体后就容易生存多了。加入群体的倾向已经深深地植入到我们的基因之中。
我们的社会推崇自由意志，但是在文明表象薄弱的掩饰下，原始的冲动依旧律动在我们的血管之中。为了寻求安全我们希望加入群体，希望被强势的领导者领导。未来的不确定性越大，我们越是希望加入群体，追随领袖。
华尔街没有猛虎，但金融资产正在遭遇的各种风险却猛于老虎。你持有的头寸的价格取决于所有陌生交易者的买卖状况。你的恐惧会不停地膨胀，因为你价格的涨跌远远超出你的控制能力。这种不确定感抓心挠肝，大多数交易者迫切希望找到一个领袖人物，带领他们赚钱赚钱还是赚钱！
你可能充分理智地已经在下单前决定了自己的交易策略，但等你真正下单的时候，群体意识就开始盯向你。当你变得像鹰一样观察价格，价格变化如你所愿时兴高采烈手舞足蹈，价格变化与你的预测背道而驰时垂头丧气心如刀割，你就已经开始失去你的独立性。当你冲动地加仓或减仓亏钱的头寸时，你就已经麻烦缠身。当你更加相信所谓的专家大师而不是自己，不再遵守自己的交易计划时，显然你就已经完全失去了自己的独立性。一旦上述情况发生在你的身上，请试着努力找回原来的感觉吧。假如这样还是不能恢复平和的心态，那我建议你可以暂时远离市场，观望一下。
群体心智
群体中的成员往往心理简单，也更冲动。群体情绪在恐惧与欢乐、惊慌与兴奋之间不断转变。科学家在做实验的时候冷静理智，但若他投身于狂热的市场，却可能做出轻率的交易决策。无论是站在拥挤的券商营业部，还是避世于遥远的山顶，只要你是在做交易，群体都会如漩涡般将你吸进来。如果连自己的交易决策都被别人牵着鼻子走，赚钱的机会终将还是烟消云散。
对团队的忠诚是“猎人们”生存的重要条件，在演艺界学会站队甚至可以保住一个演技拙劣者的饭碗。但投资交易市场却与之完全相反：盲目追随群体只会狠狠地伤害到你。
许多交易者经常会感到困惑，为什么市场总会在他们止损后立刻反转？这是因为市场群体往往被同一片名为恐惧的乌云所笼罩——所有人不约而同地一起抛出手里的头寸。空头走尽之后，市场除上涨外别无选择。此时多头重返市场，群体再次因贪婪而忘记之前的恐惧，进入了新一轮的抢购狂潮。
群体力量完全可以碾压所有个体。无论你有多么聪明，你都无法抗衡群体，你只有一个选择——加入群体或独立行动。
群体十分简单原始，所以交易策略也应该简单。你不用把自己当成一个火箭专家那样去设计复杂的计划。如果价格走势与你的预测相反，就止损退出。永远不要与群体叫板——你要做的很简单：利用自己的判断力，决定什么时候加入群体什么时候离开观望。
重压之下，放弃自己的独立性是人类的本能。当你建仓后，你的心里会不由自主地涌起一种感觉，想要去模仿他人，而忽视了客观的信号。这也是你需要搭建自己的交易系统及资产管理规则并严格执行它们的原因。它们是个人理性决策的代表，必须在开始交易之前就严格规划完毕。
谁领导
当价格走势如其所愿时，缺乏经验的交易者通常会兴高采烈；而当价格变化与其意愿背离时，他会感到愤怒、沮丧和害怕，坐立不安地等待着市场的变化。此时，他们常常会选择加入到群体中。当遭受市场无情地打击摧残后，他们开始失去自己的独立性，模仿起群体内其他成员的操作，特别是领导者的操作。
这与人们幼年时的习惯有关。当孩子们害怕时，他们希望可以获得自己的父母或其他大人们的指导建议。后来孩子们成长为大人，这种心态就被转嫁到老师、医生、牧师、老板和权威专家身上。交易者们转向专家大师、交易系统供应商、新闻专栏作家和其他的市场领袖寻求指导。但是，正如托尼·普卢默（Tony Plummer）在《金融市场预测》（Forecasting Financial Markets）一书中所睿智地指出的，市场的主要的领导者是价格。
价格是市场群体的领导者。全世界的交易者都在疯狂地追随着价格的涨跌。价格似乎在对交易者们说：“跟随我吧，我将带你走向财富之路。”大部分交易者认为他们自己是独立的，但少有人能意识到自己有多么关注价格的走势。
有利的趋势就好比是一位富有而大方的父亲，与你分享真正的美食与快乐；而不利的趋势感觉就像是一位愤怒的父亲，摩拳擦掌时刻可能送你一顿“竹笋炒肉”。身处这种情绪的迷宫，我们很容易便会忽视那些提示你出场的客观交易信号。你心里或保有希望或惊恐慌张，或讨价还价或乞求原谅——但接受现实，认赔出局，才是理智的行为。
独立
在进行交易之前，你需要认真地准备好你的交易计划，切忌随着价格的瞬息万变而情绪化交易。最好是可以亲手将你的计划书写在纸面上，这样可以更确切地认识到自己应该在什么条件下开始交易或者退出交易。交易的过程中不要肆意制订交易计划，否则你就会很容易被群体情绪同化。
唯有坚持长期以独立的个体角度进行思考和操作，你才能成为一个成功的交易者。无论是什么样的交易系统，它最脆弱的部分都是交易者本身。无计划操作或违背原本计划操作，终将导致交易的亏损失败。交易计划必须由理性的个体拟定，群体制定出的很可能是冲动性的情绪化交易策略。
在交易的过程中，你必须时刻留意自己，关注自己精神状态的变化。写出自己入场与出场的条件，包括资金管理规则。只要手上还有仓位头寸，就坚决不能修改计划。
塞壬是希腊神话中半人半鸟的女海妖，她们的歌声悦耳动听迷人心神，无数路过的水手因她们魂散大海。传说中奥德赛曾经对塞壬的歌声产生好奇，他把自己绑在船只的桅杆上，又命令自己的手下用石蜡封住自己的耳朵。结果，他如愿以偿地听到了塞壬的歌声，同时又因为自己无法跳入水中而成功幸存。同理，假如你将自己绑在交易计划和资金管理规则的桅杆上，你也可以在交易的市场上如愿获利并成功存活下来。
积极的群体
不过话又说回来，我们所说的远离群体并不等于你必须在完全孤立的情况下交易——你完全没必要成为这样的隐士。尽管某些交易者更喜欢自己独自行走于市场之上，但也有一些充满智慧和创造力的群体可以在市场上生存得很好。他们有一个相似的关键点，那就是必须独立地进行交易决定。
财经新闻工作者詹姆斯·索罗维基（James Surowiecki）在《群体的智慧》（The Wisdom of Crowds）一书中解释了这种情况。他认为大多数群体中的成员始终是互相影响的，会产生波浪式的共同的感受和行为。但是有些聪明的群体不同：该群体中所有的成员都在独立制定交易决策，彼此间并不知道其他成员的操作。聪明而健康的群体，他们的成员们因彼此不同的专长而互补，却不是互相负面影响。在这样的群体中，领袖的作用是维护团队构架，并主持投票表决。
在阅读《群体的智慧》的前一年，差不多2004年的时候，我就曾经组织过一个名为“蜘蛛交易团队”的交易者群体，它就具有上述所说的那些特点。我与我的朋友克里·洛沃恩是这个团队的领导。
我们在团队中保持了一种交易竞赛，每次竞赛持续一周的时间。周五收盘后至周日下午三点之间，我们不允许团队里任何一个成员去浏览网站上关于选股的内容或信息。在这短短的两天内，每位团队成员都可以选择一组未来一周内自认为可能会走势最好的股票，并提交上来——在不知道其他成员结果的情况下。所有信息都将在周日下午重新对所有人开放，允许每位成员查看整个团队的选股结果。此竞赛周一开始周五结束，胜者将得到奖励。
竞赛时间内我们允许团队成员们交流意见并回答问题。这个网站本身就是为了鼓励成员交流而建立的——但周末他们必须独立工作。收益率领先的成员及其选股结果也将在网站上进行公示。
维持一个积极的群体，最关键的是要做到保证所有的选股和交易方向都必须在独立的情况下做出，不能窥探团队领导和其他成员们的工作。分享交流可以在所有参选结果都收齐之后进行。以上两种条件的结合就是所谓的“群体智慧”，即群体和领导者的智慧集合。
※15.趋势心理学
每一个价格都是市场参与者之间价值共识的货币表现，可被视为市场对于某种交易工具价值的最新投票。任何一个交易者都可以通过买卖或者在当前的价格下拒绝买卖来获得发表意见的机会。
每一个价格条形图或者蜡烛图都反映了多空之间的博弈。当多方强烈看涨，他们就会更急切地买入来推动市场上涨；当空方强烈看跌，他们就会疯狂卖出助推市场下跌。
行情图是观测群体心理的一个窗口，分析这些图表也就是在分析交易群体的行为。技术指标可以使得这些分析更为客观。
技术指标是以盈利为目的的社会心理。
强烈的感受
如果询问一个交易者股票的价格为什么会上涨，你可能会得到这样一个答案——“买的人比卖的人多”——这并不正确。在任何市场上，股权与期货的买卖数量总是相等的。
如果你想买进100股谷歌的股票，必须有想把股票卖给你的人。如果你想卖掉200股亚马逊的股票，也必须有愿意从你手上买下股票的人。这也就是为什么股票市场上买卖双方的数量是相等的。同样，期货市场上多空双方的头寸数量也总是相等的。价格的上涨和下跌不是因为数量上的差异，而是因为市场上买卖双方贪婪和恐惧的程度发生了变化。
当价格趋向上涨，多方将更为乐观，并不介意为此多花一些钱买入，他们在高位继续买入是因为他们预期价格将进一步上涨。当贪婪而乐观的多方遇到了恐惧而保守的空方，市场就会反弹。这样的感受愈强烈，反弹程度就会愈发剧烈。而只有当多方失去热情，这种反弹才会结束。
当价格下跌，空方感受到乐观的情绪，从而不会介意在更低的价格上卖空。多方将感到恐惧，仅在折价条件下才会购买股票。当空方以胜利者自居时，他们继续在更低的价格上卖空，使得下跌趋势继续。当空方开始谨慎行事，拒绝在更低价格卖空时，这种下跌才会停止。
上涨与下跌
没有任何交易者是纯粹的理性经济人。市场中积累了大量的情绪，大部分的市场参与者都是按照“有样学样”的原则来操作，恐惧和贪婪的波浪会席卷多空双方。
上涨的速度取决于交易者的情绪：如果买方的情绪比卖方仅强烈一点点，那么市场就会缓慢上涨；如果买方的情绪强烈很多，那么市场就会迅速上涨。技术分析师的工作就是分析何时买方的情绪更加强烈以及这种强烈的势头何时终止。
市场上涨时，空方盈利缩减直至亏损，感觉被套，空方急于平仓，价格也呈现抛物线式的上涨。恐惧是比贪婪更加强烈的情绪（注：根据诺贝尔奖获得者、行为经济学家丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）教授的研究，恐惧比贪婪的强度高3倍。本书后面的章节还会涉及他的研究成果）：空方平仓造成的上涨速度更为迅疾，尽管不会持续很久。
市场下跌是因为多方的恐惧与空方的贪婪。通常情况下，空方更倾向于在上涨时进行卖空，但如果他们期待在市场的下跌中获利更多的话，就并不介意在下跌过程中卖空。恐惧的多方只有在折价的情况下才愿意买入。只要空方满足这些要求，并且持续卖空，价格下跌的趋势将会持续。
当多方的利润逐渐消减直至亏损，他们就会恐惧地卖掉手中的筹码，他们如此急迫地从市场中套利以至于他们折价出价。市场会因为这些恐慌型的低价抛售而进一步下跌。
价格波动
对于领导者的忠诚是联结群体的黏合剂。团体成员期待领导者的鼓舞，在表现优异的时候受到奖励，而在表现糟糕的时候获得惩罚。一些领导者威权在上，另外一些领导者则非常民主而亲民，但每一个群体都会有一个领袖，一个没有领袖的群体是不存在的。只有在作为市场领导者时，价格才会发挥作用。
当价格按照他们的意愿移动时，胜利者感到欢欣鼓舞；当价格走势违背他们的意愿时，失败者感到灰心丧气。群体成员对于他们通过关注价格而创造出自己的领袖这件事一无所知。被价格催眠的交易者创造出了他们自己的偶像。
当趋势上涨时，多方好像被慷慨的父母奖励一样。上涨趋势持续的时间越长，他们会越发感觉到这种自信。当一个孩子的行为被奖励的时候，他会继续他之前的行为。当多头盈利时，他们增加了多单并且会有新的多头进入市场。空方感受到他们因为卖空而受到惩罚。他们中的许多人便开始平仓，开多仓，最终加入了多方的阵营。
欢欣鼓舞的多头买入，恐惧的多头平仓，推动价格上涨到一个更高的位置。多方感觉受到了奖励，而空方感觉受到了惩罚。双方都感觉到了情绪性的参与感，但是他们都没有意识到是他们自己创造了上涨的趋势，建立了他们自己的偶像。
最后股价波动开始了，市场上出现了大的卖单，此刻没有足够的多头来消化这些卖出的筹码，上涨的趋势开始出现跳水。多头感到受到了虐待，就像孩子在餐桌上被父亲扇了一巴掌，但是空头感受到了鼓舞。
价格的波动为价格上涨趋势的反转种下了种子。即使市场复苏并创出新高，多头也会变得更为小心，而空头会变得更为大胆。主导性群体凝聚力缺乏，反对者中乐观情绪不断增长，这使得上涨的趋势开始反转。不同的技术指标通过追踪一个叫作顶背离（见第4章）的形态来识别市场顶部。这种情况一般发生在，股价达到了一个新的高度而指标却到达了比前一波上涨低一些的高度的时候。顶背离表明了上涨趋势的终结和最佳的看空时机。
当市场倾向下跌时，空头仿佛好孩子因为聪明受到表扬和奖励一般。他们感到出离的自信，并不断进行卖空，这样下跌的趋势会持续下去，同时新的空头进入市场。人们都会尊敬胜利者，熊市中金融媒体也会聚焦看空者。
多头在下跌中受到损失，这使得他们感到沮丧。他们开始降低仓位，并开始转变加入到空头的阵营中去。他们的抛售推动市场进一步走低。
经历一段时间之后，空头的信心开始增长，多头士气大减。突然，股价波动开始了。一连串的买单消化了所有能够提供的卖单，这提高了市场的价格。现在轮到空头感到像孩子一样在一场欢乐的盛宴间被父亲扇了脸。
价格波动种下了下跌趋势最终反转的种子，因为空头变得更为恐惧而多头变得更为勇敢。当一个孩子开始怀疑圣诞老人存在的时候，他就再也不会相信圣诞老人了。即使空头恢复，价格创出新低，一些技术指标能够通过追踪名为底背离的形态识别出空头已经无力回天。这种情况一般发生在，股价已经创出新低，而技术指标并没有跌到比之前下跌更低的底部的时候。底背离能够识别一些绝佳的买入时机。
社会心理
个人的自由行为难以预测，而群体行为更为简单，且易于被追踪：当你分析市场的时候，你便是在分析市场行为。你需要识别群体移动的方向以及多空双方改变的速度。
群体将我们卷入其中，并影响我们的判断。分析师的问题正在于他们陷入了他们所要分析的群体的情绪拉扯之中。
持续上涨的时间越长，越多的分析师会被困在群体的无意识之中，忽视了危险的信号，并错失了最终的反转。持续下跌的时间越长，越多的分析师会被困在悲观看空的情绪之中，忽视了牛市的信号。这也就是为什么对市场分析而言，书面计划会更有帮助。我们要事先决定我们需要观测什么指标，我们怎样解读它们，它们会怎么表现。
专业人士会使用不同的指标记录群体情绪的强度。他们观测价格突破现有的支撑线和压力线时市场的可承受程度。场内交易商常常聆听交易大厅吼叫声音的音调和音量的变化。当场内交易逐渐退出历史舞台，你将需要一些特别的工具来分析群体行为。幸运的是，你的行情图和指标反映了活跃的群体心理。技术分析师是有电脑装备的、应用型的社会心理学家。
※16.管理和预测
我曾经在一次研讨会上遇到过一个非常胖的外科医生，他告诉我他在三年的股票和期权的交易中损失了25万美元。当我问他是怎么做出交易决策的时候，他不好意思地指向了他足够的胆量。他用他的直觉进行操作，使用工作的收入来支持他的操作习惯。对于直觉有两个可以替代的方法，一个是基本面分析，一个是技术分析。
主要的牛市和熊市反映了供求的基本面变化。基本面分析研究联邦储蓄委员会的行为、收入报告、谷物报告等。然而，即使你知晓这些因素，如果你脱离了中短期的趋势——这种趋势建立于群体的情绪之上——你也会在交易中产生损失。
技术分析师相信价格反映了市场上的所有公开信息，包括基本面的因素。每一个价格代表所有市场参与者对于价值的共识。这些市场参与者包括大的商业利益团体、小的投机者、基本面的研究者、技术分析师、内幕交易者和赌徒。
技术分析是一门融合了艺术和科学的关于群体心理的研究。技术分析者使用很多科学方法，包括数学概念中的博弈论、概率论等。他们用电脑来追踪这些指标。
技术分析也是门艺术。我们将行情图上的柱状图和蜡烛图整合成为形态。价格和指标的移动产生了一种流动和律动感、一种紧张感和美感，这些都会帮我们感受周围发生着什么，指导我们应该如何去交易。
个人行为是复杂多变而难以预测的，而群体行为是简单而原始的。技术分析者研究了市场群体模式。当他们识别到先前市场变化的形态时，他们开始交易。
民意调查
政治家想了解他们胜选或者连任的概率。他们对选民做出承诺，并开展民意调查来衡量群体的反应。技术分析和这种民意调查相类似，都旨在解读群体的意图。民意调查者通过这样来帮助他们的雇主赢得选举，而技术分析者是为了获得金融的盈利。
民意调查使用科学的方法：统计学、取样过程等。他们需要能力来采访和列出问题，他们也需要投入到他们党派情绪的暗流之中。民意调查是科学与艺术的融合体。如果民意调查者说他是一个科学家，你可以问他为什么在美国每一个主要的政治民意调查者都要依附于共和党或者民主党。众所周知，真正的科学是不分党派的。
一个市场的技术分析者必须超越派系的局限：不依附于多头或者空头的阵营，而仅仅是寻求真理。一个带着偏见的多头看着行情图会说：“我在哪个位置买入呢？”一个带着偏见的空头看着同样的行情图会尝试去寻找什么地方可以卖空。一个顶尖的技术分析者是不受多空派系偏见影响的。
这儿有一个帮助你检测你的偏差的方法。如果你想买入，把你的行情图上下颠倒，观察是否像是卖出信号。如果仍然像是买入信号，在你再次翻转行情图之后，你就需要将多头的偏差移出你的系统。如果两张行情图都看着像是卖出信号，那你就需要将空头偏差移除你的体系。
一个水晶球
许多交易者相信他们的目标是预测未来的价格。大多数领域的业余人士寻求预测，而专业人士仅仅处理信息并根据概率做出决策。用吃药举个例子：一个病人因为刀伤被送入急救室，焦急的家人仅仅有两个问题：“他会活下来吗？”和“他什么时候可以回家？”他们要求医生做出预测。
但是医生并不是在预测，而是处理出现的问题。他的首要任务是防止病人因为休克而死亡，所以他给病人止疼药并开始静脉滴注以替代流出的血液；接着他们缝合损坏的器官；接着，他还需要防止病人感染；他监控着病人的健康趋势，并采取措施防止一些并发症：他在处理而非预测。当家庭寻求一个预测时，他可能会给他们，但是这种预测的实际意义是很低的。
在做金钱的交易的时候，你不需要预测未来。你需要从市场提取信息，来寻求是否空头和多头处于控制之中。你需要衡量市场上占主导地位的群体的力量并以此来决定现有趋势有多大可能会持续下去。你需要练习保守的金钱管理，从而获得长期的生存和财富积累。你必须观测你的思维的运作，避免倾向于贪婪或者恐惧。如果能够遵守这些原则，交易者会比大多数预测者要成功。
解读市场，管理自我
巨大的信息量在交易时间从市场中倾泻而出，不断变化的价格反映了多空之间博弈。你的工作便是分析这些信息，然后在占主导的市场群体上下注。
每当我听到一个戏剧性的预测，我的第一反应是“这是一个市场手法”。咨询师发表这些预测来吸引关注，以此来筹集资金或者出售服务。好的预测吸引愿意付费的客户，而坏的预测则很快就会被遗忘。在我写这一章的第一稿的时候，我的电话响了。一个著名的大师遭遇不幸，他告诉我，他发现了一个玉米商品期货中“百年难遇的买进机会”，他让我为他筹集资金并许诺我在六个月的时间里百倍的回报。我不知道他骗了多少笨蛋，但是戏剧性的预测总是能够完美地欺瞒大众。大部分人不会改变，当21年后开始更新这部分的时候，我在《华尔街日报》上读到一个同样的大师最近因为专业性的误导被美国国家期货协会惩处。
使用常识分析市场。当一些新的发展使你感到困惑时，尝试着拿它和市场之外的生活做个对比。比如，技术指标给你在两个市场中买入的信号，你是会买进在买入信号之前下跌很多的股票还是一点的股票呢？拿这个和一个人摔了一跤这件事做个比较。如果他从一个不高的台阶上摔下来，他可能拍拍灰就能再跑起来了。但是如果他从二楼的窗户上掉下来，他不可能立刻就跑起来，他需要时间去恢复。
成功的交易建立在三大支柱之上。你需要分析多空力量的平衡。你需要实践资金管理。你需要严格服从你的交易计划，避免在市场中过于兴奋或者沮丧。