第3章
经典图表分析法
在我购买自己人生第一只股票时，图表分析法是当时小镇上唯一的分析方法。我用格子纸和铅笔手工更新图表。几年之后便携计算器开始普及，我就增加了些简单移动平均计算。后来，德州仪器公司生产的可编程计算器，能够用在计算器插槽中插入微型磁条的方式，来实现更加复杂的运算，比如指数移动平均和趋势分析系统。
最后，苹果的个人电脑出现了。你能用操纵杆移动光标，来画出趋势线。可是今天的交易者只用花很少的钱就能够获得非常强大的分析能力。
虽然经典的图表分析法的核心概念依然有效，但很多画图工具已经让位于强大的计算机了。计算机化的分析方法最好的特质在于其客观性。移动平均或者其他任何指标，要么上升，要么下降，面对其趋势我们是没有异议的。你可能对如何解释这些指标感到困惑，但信号本身是明白无误的。
另一方面，经典的图表分析法又是相当主观的，会导致一厢情愿和自欺欺人。你可以画一条穿过极端价格的趋势线，或者经过密集区域的边缘从而改变趋势线的角度，也改变其传递的信息。如果你想买入股票，那么你可能会把趋势线画得更陡峭。如果你看空市场，并斜眼看一下图表，那么你会“发现”这是一个“头肩顶”。实际上这些模式没有一个是客观的。由于其主观性，我越来越怀疑那些传统图表分析法形态的作用，比如三角旗形、头肩顶等。
在看了成千上万的图表之后，我发现市场根本不认同斜线，市场能够记住价位，这就是为什么水平支撑位和阻力位有意义，而斜线趋势却是主观的甚至是自欺欺人的。
在我自己的交易过程中，我只用几个客观到足以让人信赖的图表模式。我关注基于水平的支撑区和阻力区、每日开盘价和收盘价的关系、蜡烛图高点和低点的关系，这些都是客观的。我认同“手指”或叫作“袋鼠尾”——一种冲出密集成交区的大柱形态。我们将在这一章中讨论这些以及其他一些图表的形态。
※17.图表
图表分析师们通过分析市场数据来识别价格模式，并从中赚钱。分析师大都使用柱线图或蜡烛图，它们能显示开盘价、收盘价、最高价、最低价以及成交量。期货交易者还关注持仓量的变动情况。点数图分析师只追踪价格的变动情况，并不在意交易时间、成交量以及持仓量等指标。
经典的图表分析师只需要一支笔和一张纸就够了。它们对以视觉为导向的人们有吸引力。用手工绘图，能培养出对价格的物理感觉。将数据用计算机转化成图表的一个代价，就是失去部分物理感觉。
经典图表方法最大的问题在于自以为是。交易者似乎能分辨是牛市还是熊市，但他们依靠的仅仅是他们想买或者想卖的心情。
20世纪初，有一位叫赫曼·罗夏克（Hermann Rorschach）的瑞士精神分析师，设计了一个能够探索人思维的测试：他在10张纸上滴上墨迹，然后把纸张对折，使得每张纸上都形成对称的墨迹。大部分看到这些墨迹的人都这样描述：这是骨架的一部分、动物、植物、建筑等。事实上这些只是墨迹罢了！每个人都看到了自己大脑里有的东西，大多数交易者使用图表，会把自己的希望、恐惧和幻想都投射到这些图表上。这就像一个巨大的罗夏克实验。
图表法简史
最早的图表分析师出现在19世纪和20世纪之交，包括查尔斯·道（Charles Dow，1851—1902）和威廉·汉密尔顿（William Hamilton）。道是著名的股票市场理论作家，而汉密尔顿继承了道在《华尔街日报》的编辑位置。道最有名的理论是“平均指数反映一切”。道说这句话的意思是工业和铁路指数反映了经济中的全部信息。
道除了作为《华尔街日报》的编辑外，从不写书。汉密尔顿在道去世之后接替了他的工作，并在自己的著作《股市晴雨表》（The Stock Market Barometer）中阐述了道关于股票市场的理论。在1929年股票崩盘之后，汉密尔顿写下了著名的社论“趋势的反转”（The Turn of the Tide）。1932年，通讯出版商罗伯特·雷亚（Robert Rhea）在他出版《道氏理论》（The Dow Theory）中将道氏理论推向了顶峰。
20世纪30年代是图表法的黄金时代。在1929年之后，众多创新者都发现他们变得很空闲。于是这十年之间，夏巴克、雷亚、艾略特、魏考夫、江恩等人纷纷出版了书。这些人的理论走向了两个不同的方向。一些人将图表看成是供给和需求的记录，比如魏考克和夏巴克。另一些人则在市场中寻找一种完美的秩序，比如艾略特和江恩。而这种秩序是虚幻的，寻找的它的过程更是徒劳的（见第5节）。
1948年，爱德华兹（夏巴克的一个继子）和迈吉共同出版了一本书，名叫《股市趋势技术分析》（Technical Analysis of Stock Trends）（注：该书第9版中文版机械工业出版社已出版）。他们在书中推广了诸如三角形、矩形、头肩顶等概念，以及支撑位、阻力位和趋势线等图表形态。其他图表分析师则用这些概念去赚钱。
自爱德华兹和迈吉的时代以来，证券市场已经发生了翻天覆地的变化。在20世纪40年代，纽约证券交易所中，交易活跃的股票每天的成交量只有几百股，而现在则要以百万股来计算。股票市场中原本平衡的力量已经转向多头。早期的图表分析师认为，股票价格会急速登顶，但会缓慢探底。在通货紧缩的年代的确是这样的，但是自从20世纪50年代以来，情况变得相反：股票价格会迅速探底，但要到达最高位却需要很长的时间。
线图的意义
图表的形态反映了市场买卖的总量，以及投资者和交易者心中的恐惧与贪婪。本书中许多图表都是以日为单位的，每个柱状线代表一个交易日。周度、日度或日内图表的法则是一样的。
记住一条关键原则：“每一个交易价格都是所有的市场参与者价值认同瞬间达成一致的表现。”基于此，每一个价格柱状线都提供了多头和空头激烈博弈的重要的信息（见图17-1）。
图17-1 特斯拉汽车（TSLA）日线图
资料来源：Stockcharts.com。
线图的意义
开盘价是由业余者决定的，他们通常在晚上下指令。在积累了一整夜指令后，第二天早晨集中涌向市场。收盘价则主要是市场专业人员交易一天后的成果。通过观察收盘价和开盘价刚好出现在线柱两端的频率，你就可以发现业余者和专业者之间的对立。
线柱的最高价标志着多方的最大力量。最低价则标志着空方的最大力量。当你的入场点或退出点是在较短的线柱里时，滑点通常比较小。
每日开盘价往往反映了业余者对价值的看法。业余者每天阅读早报，看前一天发生了什么，也可能会去问妻子该买还是该卖，然后在开车去工作之前下订单。业余者总是在每天和每周的开始阶段异常活跃。
那些研究开盘价和收盘价之间关系的交易者会发现，开盘价总是接近于当日成交价的最高位或最低位。在每日交易开始时，业余交易者的买卖会造成市场的极端情绪，往往股票价格在之后的时间段内会发生反转。
在牛市中，市场通常在周一或周二时出现当周最低价——因为业余者会兑现前一周赚到的利润，然后市场会在周四或周五创出新高。而在熊市中，周一或周二通常会创出当周价格的高位，随后在接近周末时则会创出新低。
每天或每周的收盘价则往往反映了专业交易者的行为。他们全天都在盯着市场交易，对市场变化做出反应，并倾向于主宰最后1小时的交易。他们当中的许多人在那段时间兑现利润，以避免持仓过夜。
专业交易者作为一个集体通常与业余交易者做对手方。他们倾向于在低开时做多，在高开时做空，然后在后续交易时间里平掉头寸。交易者需要关注开盘价和收盘价之间的关系。当收盘价高于开盘价时，专业交易者比业余者更看好市场；当收盘价低于开盘价时，专业交易者对市场的预期比业余者更悲观。与专业交易者一起作为业余者的对手会让你赚到钱的。在很大程度上，蜡烛图基于开盘价和收盘价之间的关系，当收盘价高于开盘价时，蜡烛图就是白色；当收盘价低于开盘价时，蜡烛图就是黑色的。（注：国内通常当收盘价高于开盘价时，蜡烛图是红色；当收盘价低于开盘价时，蜡烛图是绿色。——译者注）
每根柱状线的最高点代表了最强多方的力量。当价格上涨时，多方就会赚钱。他们买入股票会推高股票的价格，每次价格的上涨又会增加他们的盈利，直到多方再也无力抬高价格——哪怕一个最小价格变动单位（注：一个最小价格变动单位是指任何指定交易品种所允许的最小价格变化量，可能是一美分或者百分之一美分（视不同股票而定），标准普尔电子迷你期货是0.25个点，黄金期货是10美分等。）都不行了。日柱状线的最高点都代表当日多方的最强力量，同样，周柱状线的最高点也代表当周多方的最强力量。
柱状线中最高点代表着该柱状线中多方的最强力量。
每根柱状线的最低点代表了最强空方的力量。当价格下跌时，空方就赚钱。他们不断地卖出头寸，使得价格不断下降，而每一次价格下跌又会增加他们的利润。直到某一点，当他们没资金或没有看空的热情了，价格就止跌了。日柱状线的最低点代表当天空方的最强力量。而周柱状线的最低点代表当周空方的最强力量。
柱状线中最低点代表着该柱状线中空方的最强力量。
每一根柱状线的收盘价都是当天多方和空方博弈的最终结果。如果收盘价接近柱线图的高点，表示多方赢得了胜利。如果收盘价接近当日的最低点，表示空方赢得了胜利。每日收盘价对于期货交易更重要，因为你的交易账户每晚都要“逐日盯市制度”。（注：意味着经纪商要根据每日的收盘价来决定某一交易账户是否要求追加保证金。——译者注）
柱线图中最高点和最低点的距离反映了多方和空方冲突的激烈程度。一根平均长度的柱状线表明市场相对冷静。如果柱状线的长度只有平均长度的一半，说明市场疲软而冷清。如果柱状线是平均长度的两倍，则说明市场火爆，多方和空方的博弈遍及各个战场。
滑点（见导论）在市场冷清的时候往往较小。在市场冷清的时候进场比较好。遇到很长的柱状线是兑现利润的好时机。而试图在市场拉升的时候建立头寸，就像跳上一辆正在行驶中的火车一样危险。安全起见还是等待下一波上涨为妙。
日本式蜡烛图
在美国出现图表法之前大约两个世纪，日本的大米交易商就已经开始使用蜡烛图了。他们并不是用柱线图表，而是使用一排两端有“灯芯”的“蜡烛”形图表。蜡烛主体部分的长度代表开盘价与收盘价之间的差价。如果收盘价高于开盘价，蜡烛就是白色的；如果收盘价低于开盘价，蜡烛就是黑色的。
“灯芯”的最高点代表着当天的最高价格。相应地，“灯芯”的最低点代表当日的最低价格。根据《日本蜡烛图技术》（Japanese Candlestick Charting Techniques）的作者史蒂夫·尼森（Steve Nison）的说法，日本的交易者认为最高点和最低点相对而言并不重要。他们更关注开盘价和收盘价之间的关系，以及几个“蜡烛”之间的形态。
蜡烛图的主要优势在于它能反映控制着开盘价的业余交易者和控制着收盘价的专业交易者之间的博弈。遗憾的是，许多蜡烛图分析师忽略了西方的分析工具，例如成交量和技术指标。
蜡烛图已经在全世界范围内得到了广泛的应用，因此有人问我为什么还要继续使用柱线图进行分析。我对蜡烛图很熟悉，但是我是从柱线图开始学习交易的，而且我相信使用包含开盘价、最高价、最低价、收盘价的柱线图加上其他技术指标能够为我提供更多的信息。
到底选择柱线图还是蜡烛图只是个人偏好问题。这本书中所示的所有概念都能由柱线图或蜡烛图来表示。
有效市场、随机漫步、混沌理论和自然法则
有效市场理论是个学术概念，它认为没有人能够战胜市场，因为在任何时刻的任何价格都包含了所有可以获得的信息。沃伦·巴菲特（Warren Buffett），21世纪最成功的投资者之一，这样评价这种理论：“我很好奇当初那些正统观点竟然是让人们相信世界是平的。在一个投资者都相信有效市场理论的市场中进行投资就好比和那些认为不用看牌就能打好桥牌的人一起打桥牌一样。”
有效市场理论的逻辑缺陷在于，它将知识等同于行动。人们可能有足够的知识，但群体的情感经常驱使人们进行非理性的交易。好的交易者能够从图表中考察出大众行为的重复模式，并利用这些模式来赚钱。
随机漫步理论的创立者奥斯本认为，市场中的价格是随机的。当然，市场中的确有很多随机性或者“噪音”，正如在任何群体中都有一定的随机性。但一个聪明的观察者依然能够分辨出群体的重复行为模式，并且做出敏锐的判断：顺势而为或者逆势狙击。
人是有记忆的，人们记得过去的价格，而这些记忆会影响他们做出买或卖的决定。人们的记忆创造出市场价格之下的支撑位和市场价格之上的阻力位。随机漫步的拥趸们并不相信记忆会影响人们的决策。
正如米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）所指出的，价格包含了有关卖方供给量充足性和买方需求量紧迫性的信息。市场的参与者就是根据这个信息来决定自己是卖还是买。比如，消费者在商品打折的时候买的量较多，而在商品价格较高时买的量较少。金融市场的参与者与持家的主妇有着相似的逻辑。当价格低的时候，市场投机者会大举进场。短缺会引发恐慌性抢购，而高价格则会遏制需求。
混沌理论在最近的几十年来得到了推广。市场大部分时间段是混沌的，你只能在那些有序的时间段里才能取得一定优势。
在我看来，市场大部分时间是处于混沌状态的，但是在混沌之外，秩序和结构之岛也会在市场的潮汐中时隐时现。市场分析的本质就在于能够辨认出这些固定的模式，并且有勇气和信心利用它们进行交易。
如果你在混沌时间进行交易，那么唯一赚钱的就是你的经纪商，因为他们可以从你那儿拿到佣金，还有那些专业的日内交易者，他们可以从你那儿赚取微小的利润。你要时刻牢记的关键点是：一旦混沌中出现某种模式，你的交易系统应该能够迅速识别这种变化，这就是你入市交易的时候。之前我们说过，相对于专业的交易者，个人交易者的最大优势在于可以等待好的时机进行交易，而不必每天都保持活跃的交易。混沌理论恰恰证实了这一点。
混沌理论告诉我们，从混沌中浮现出来的有序结构是一种分形结构。就像海岸线一样，无论从飞机上看还是从宇宙飞船上看，又或是跪在那里通过放大镜去看，它都会呈现出锯齿状。市场模式也具有分形结构，如果我向你展示同一市场的一些图表，一旦去掉了时间标签后，你就无法分辨出这些图表到底是月线图、周线图、日线图还是五分钟线图。下文（第39节）我们将回到这个主题，届时你就会发现为什么使用不同频率的时间进行分析如此重要。我们要确保在不同时间频率的图表中市场传达出的买卖信息能相互印证。如果不是如此，那么说明市场依然处在混沌之中，而我们则要保持观望。
自然法则是一小撮神秘主义者鼓吹的法则。他们认为市场处在一种完美的法则之中（你可以付费让他们来为你展现它）。他们说市场的运动像钟表一样，和亘古不变的自然法则相对应。R.N.艾略特最新作品甚至直接叫作《自然法则》。
“完美法则”混合了占星术、数字命理学、权谋术以及其他迷信的法则。下次如果有人和你谈论市场中的自然法则，你就向他请教占星术。他可能会飞奔过来和你大谈如何利用星辰占卜。
完美市场的拥护者声称他们可以预测遥远未来的价格顶部和底部。业余交易者喜欢预测，而神秘主义是市场中有效的骗人花招，它对出售培训课程、交易系统和股评通信十分有帮助。
神秘主义、随机漫步理论、有效市场理论有一个共同的地方，那就是它们都与市场的真实状况相去甚远。
※18.支撑位和阻力位
球掉到地上就会弹起来。把球仍起来，球触及天花板后又会掉下来。支撑位和阻力位就像地板和天花板一样，而价格就像三明治一样夹在其间。理解支撑位和阻力位对于理解价格趋势非常重要。评估其力量能够帮你确定趋势是会突破还是会反转。
支撑位是这样一个价格位，在这个价格上多方的力量足够强，能够干扰甚至逆转下跌的趋势。当下跌的趋势到达支撑位时，价格就会反弹，就像潜水者触及水池底部然后远离它一样。在图表中，支撑位是一条连接两个或者多个底部的水平线（见图18-1）。
阻力位是这样一个价格位，在这个价格上，空方的力量足够强，能够干扰甚至逆转一个上涨的趋势。当上涨的趋势触及阻力位时，就像一个在爬树的人的头撞上了树枝一样，他得停下来，甚至可能摔下去。在图表上，阻力位是一条连接两个或者多个顶部的水平线。
在画支撑位线和阻力位线时，让其经过成交密集区的边缘，最好是众多柱状线主体的边缘，而非那些极限价格。交易密集区是大量交易者想法发生改变的位置，而极限价格仅仅是那些心理最脆弱的交易者恐慌的反映。
图18-1 奈飞公司（NFLX）周线图
资料来源：Stockcharts.com。
支撑和阻力
画水平线穿过密集区间的上边缘和下边缘。下边的线是支撑位，在这个位置买方将战胜卖方。上边的线是阻力位，在这里卖方的力量将压倒买方。支撑和阻力区域经常转换角色。图中，一次坚定的向上突破冲过区域1后，到达了另一个阻力位区域2。但一旦价格突破了区域2这个阻力位，这个价位就变成了支撑位。每次价格触及这些界线又弹开，这些界线的力量会得到加强。
要警惕支撑和阻力位附近的假突破。在图中以字母“F”标识。业余者通常会跟随假突破方向，而专业者通常使其原形毕露（反方向交易）。在图18-1右边界，奈飞公司股价从原是阻力位，现在是支撑位的地方进一步上涨。
小的支撑位或者阻力位会导致趋势的暂停，而主要的支撑位和阻力位则会造成趋势的反转。大量的交易者们在支撑位买入，在阻力位卖出，使得支撑位和阻力位的有效性变成了一种自我实现的预言。
我们如何识别趋势呢？不是通过趋势线。我最喜欢的工具是指数移动平均，我们将在下一章中谈到这种方法。趋势线是非常主观的，它是最自欺欺人的一种工具。在趋势识别领域，计算机分析远胜于经典的图表分析方法。
记忆、痛苦和悔恨
我们对于市场之前的趋势转变的记忆会促使我们在特定的价位买卖股票，正是大众在这些价位的买卖行为创造了阻力位和支撑位。阻力位和支撑位正是依赖于人们的记忆而存在的。
如果交易者们记得最近一次的止跌反弹的价位，那么当价格再次逼近这一点时，他们很可能又会买进股票。同理，如果他们记得当价格在某个特定的价位达到其峰值，在股票价格逼近这一价位时，他们可能就会卖出。
比如，1966~1982年间，美国市场的几次主要上涨都止步于道琼斯工业平均指数涨到950~1050点之间。这一阻力位如此之强，以至于交易者们将其称为“天空中的墓地”。一旦一波牛市突破了这一水平位，它就变成了一个重要的支撑位。从图18-2中我们可以看出，近年来在黄金市场上出现了类似的情况。行情四度冲击1000美元/盎司水平，但每次突破都失败了。在第五次上涨时，黄金价格终于突破这一水平，而1000美元/盎司的价格位就变成了重要的支撑位。
图18-2 黄金（Gold）周线图
资料来源：Stockcharts.com。
阻力位变成支撑位
黄金冲击上方的1000美元/盎司附近的阻力位多达五次。通常，在第一、二和三次冲击都会反转。当市场冲击一个价位达到四次，说明市场真的想突破那个水平。黄金在第五次冲击后，突破到了1000美元/盎司水平之上。
后来，黄金两次试图拉回到这个阻
支撑位和阻力位之所以能够存在是因为大量交易者感到了痛苦和悔恨。在买卖中赔了钱的交易者会感到非常痛苦。失败者们下定决心只要一有机会就尽快出场。而那些错过了买卖机会的交易者会感到后悔，因此也等着市场再给他们一次机会。当交易价格在小范围内波动时，后悔和痛苦的感觉相对较小，失败者也不会觉得太受伤。一旦突破这个区间则往往会产生巨大的痛苦和后悔。
当市场在横盘整理时，交易者们习惯在这个接近价格波动区间低位时买进，在接近波动区间高位时卖出甚至做空。当上升趋势开始时，卖掉股票的空方会感到巨大的痛苦，与此同时多方又会因为自己买得太少而感到极度悔恨。双方都下定决心，一旦价格回落到这个突破点，给了他们第二次机会时，要大量买入，平掉空仓或建立多仓。空方的痛苦和多方的悔恨会让他们有买入的渴望，从而形成了上升趋势中的支撑位。
当价格跌破一个区间时，之前买进的多方就会感到痛苦。他们感觉被困住了，想等待价格回升，回本之后马上卖出股票。空方则相反，后悔自己卖出的太少。他们等待市场回升，有第二次做空的机会。多方的痛苦和空方的后悔就会形成阻力位——那是市场下降趋势中的天花板。支撑位和阻力位的强度取决于大量交易者感受的强度。
支撑位和阻力位的强度
价格在密集交易区波动越久，空方和多方投入的感情成本就越大。当多次趋势触及同一反复震荡区时，这一区域就成了一个布满弹坑的战场：防御者有大量的防御能够减弱任何攻势。当价格从上方跌落到这一区域时，它就变成了支撑位，当价格从下方上涨到这一价位时，它又扮演了阻力位的角色。密集成交区可以在这两种角色之间转换，成为支撑位或者阻力位。
这些区域的力量取决于三个因素：区域的长度、高度，以及在区域内的成交量。你可以将这些因素作为交易区的长、宽、深进行可视化处理。
阻力区或者支撑区持续时间越长——它持续的时间越长或者期间被冲击的次数越多——阻力或者支撑力度就越强。支撑位和阻力位就像好酒一样，时间越久越好。持续两周的反复震荡区只会产生一个微小的阻力位或者支撑位；持续两个月的阻力位或者支撑位会让人们习惯这个价位，并且产生一个中等强度的支撑位或者阻力位；而一个持续两年的反复震荡区则会让人接受该价位是股票的真实价值，从而成为重要的阻力位或者支撑位。
随着支撑位和阻力位变得过于久远，它们的力量就会逐渐减弱。由于失败者被不断洗出市场，由其他新进者代替，这些新进者并没有在老的价位上投入那么多感情。赔钱的人只会很好地记住最近发生的事情。他们可能还留在市场，感到痛苦和后悔，试图回本。那些在多年之前做出错误决定的交易者，很可能已经离开市场，因此他们的记忆影响就不大了。
每次股票价格触及这一区域时，支撑位和阻力位的力量就会增强。当交易者们看到价格会在某一价位发生反转，那么当价格再次触及这一价格时，他们就会打赌价格依然会在这一点反转。
支撑和阻力区域越高，它的力量就越强。高大的密集成交区就像保护财产的高墙大院一样。如果一个密集成交区的高度仅有现在市场总价值的1%，那就只能提供一个弱小的支撑位和阻力位；如果有3%那么高，就会形成一个中等强度的支撑位或者阻力位；如果是7%或者更高，那么这个密集成交区能碾碎一个大的趋势。
支撑区和阻力区的成交量越大，其力量越强。大成交量表示了交易者参与程度活跃——这是高的感情投入的信号。低成交量意味着交易者对在这个价位交易的兴趣不大，标志着支撑或阻力较弱。
如果用股票在密集交易区的天数乘以成交的平均价格和平均成交量，你就可以测算出支撑力量或阻力的总金额。当然，在做对比的时候，我们只能在同一只股票的支撑和阻力区间之间进行比较。你不能把苹果和橘子进行比较，所以也不能把苹果公司的股票和一家股价10美元、在活跃交易日也只有百万股票成交的小公司股票进行对比。
交易规则
（1）无论何时，当大盘走势逼近支撑位或者阻力位时，设定好你的保护性止损位。
保护性止损是这样一种指令：当你有多仓时，在现在市场价格之下设定止损价格，一旦触及将卖出你的股票；而当你有空仓时，在市场价格之上设定止损价格，一旦触及将平掉你的空头头寸。保护性止损单能使你在趋势反转的时候不至于损失过大。
趋势在阻力位和支撑位的表现显示了其健康程度。如果走势足够强，能突破阻力区或支撑区，你的保护性止损单将不会被触发。如果走势在阻力区或支撑区开始反转，说明趋势较弱。在这种情况下你的保护性止损单就会保住你的一大笔利润。
（2）阻力位和支撑位对于长期图表比对短期图表分析更重要。
好的交易者会用不同的时间周期图表来监控市场，但会在长期图表分析中花更多的精力。周线图比日线图更重要。如果周线图的趋势很强势，那么日线图触及阻力位也并不用太担心。当周趋势线逼近阻力位或者支撑位时，你就应该考虑退出了。
（3）支撑位和阻力位意味着交易的机会。
密集交易区的底部意味着支撑线的底部。当价格下降到这一价位时，要敏锐地留意买入机会。技术分析中最重要的模式之一是“假突破”，如果价格微降至支撑位一下，然后又重回支撑区域，这意味着空方已经失去他们的机会。当出现向下假突破后，线柱的收盘价收回在密集成交区之内时，标志着这是买入的机会。你应该在近期假突破点底部附近设置一个保护性止损单。
类似地，真正的向上趋势突破之后不会重新跌落入之前的密集交易区，就像火箭不应该在发射之后又落回发射台一样。当价格的蜡烛图又重回密集交易区时，向上的假突破发出了卖出的信号。你在做空时，在向上假突破的顶部附近设置一个保护性止损单（见图18-3）。
图18-3 埃尔拉多黄金公司（EGO）和欧元（Euro）日线图
资料来源：Stockcharts.com。
假突破
图18-3左边为埃尔拉多黄金公司（EGO）的图表，显示的是2013年12月，黄金空头最后一次试图将黄金价格进一步推低的向下假突破。开盘价突然开在支撑位之下，与前一日收盘价产生一个跳空缺口。从这里，市场开始反弹。注意一周之后，市场再一次回撤到支撑线（图中绿色箭头所示）。这样的回撤并不常见，但一旦出现，这是在一轮新趋势中跳上车
图18-3右边为欧元（此处以欧元为代表）的图表，显示的是上升趋势在向上假突破中达到极点。股价向上跳空高开在阻力线之上，引发了止损单，抖落了较弱的空头，而这正是向下趋势开始的时候。从此再没有第二次拉升的机会了。
如何设置保护性止损单 有经验的交易者总会避免在整数价格处设置保护性止损单。如果我以52美元买入一只股票，想把我的保护性止损单设置在51美元，那么我会把保护性止损单设得低于51美元几美分。如果我在一次日间交易中，在33.7美元的价位做多一只股票，并且想把保护性止损单设在33.5美元附近，我会把价格设置得比33.5美元低几美分。人们习惯使用整数，在这些整数价位会积累很多订单。我更喜欢让自己的订单远离这些订单的密集区。
真假突破
市场大部分时间是在区间震荡而不是在趋势中。从密集交易区形成的突破大多是假突破。在价格上升还没有落回正常密集交易区时，大量的业余交易者会跟进买入。假突破会让业余交易者造成损失，但专业交易者却热爱它们。
专业人士希望价格在大多数时间内是波动的，只要不是太剧烈就行。他们会等到停止向上突破并创新高或者停止向下跌破并创新低后，猛然扑进——终结突破（逆势买卖）并且在最近的极限价附近设置保护性质的止损单，并且往往止损价位与现价隔得很近，因此他们的资金风险很小，但是在价格返回密集交易区时潜在利润巨大，风险收益比是如此诱人，以至于专业交易者即使在一半的时间内判断错误也要抢先出手。
在日线图上买入向上突破的最佳时机，是当你发现周线图出现新的上升趋势时。真正的突破一般伴随有巨额的成交量，而假突破则成交量很少。真正的突破时技术指标会在新的趋势方向上达到新的极限价位，而假突破则常令价格与技术指标直线出现背离。以上所述我们都将在本书之后的章节讨论。
※19.趋势与交易范围
趋势指价格持续上涨或者下跌一段时间。在一个完美的上升趋势中，每一次上涨的高位都会突破之前的高位，而每一次下跌都会高于之前下跌的低位。而在完美的下跌趋势中，每一次下跌都会击穿上一次的低位，而每一次反弹又无法高于上一次反弹的最高点。在震荡区间内，每一次上涨都会抵达之前的高点，而每一轮下跌也回到以前的低位。当然，完美的模式在金融市场里也没那么常见。各种各样的偏差让交易者和分析师的工作更加艰难（见图19-1）。
图19-1 Facebook日线图和22日指数平均线
资料来源：Stockcharts.com。
趋势和交易区间
上升趋势是底部和顶部都逐步抬高，下降趋势则是底部和顶部都逐级下降。在Facebook公司图表中间，你能看到由三个低点（第1、3、5点标示）和两个高点（第2、4点标示）组成的下降趋势。注意22日指数平均线的下降趋势（我们将在第22节讨论）确认了价格的下降趋势。它的翻转是向上反转的信号，在价格高点第6、8点得到确认。
我们在前面的章节看到了假突破，这里你能再次看到它们的运动。当价格穿过了支撑或阻力线，在线外待一两天后又返回线内，标志着突破的失败，此后价格往往向反向运动，这即是假突破。在这里，向下假突破之后跟着出现了移动平均线反转向上，出现了很强的买入信号。
到最高位第8点之后，我们看到了相反的模式。这里出现了两次向上的假突破。在第二次假突破之后，移动平均线反转向下，出现了卖出信号。在图表的右边缘，价格重新拉到出现下降趋势的移动平均线之上，这样的形态往往是做空的好机会。
即使只是粗略地扫一眼图表你也能发现，市场在大部分时间都处在震荡盘整中。趋势和震荡行情需要不同的交易技巧。当你在上升的趋势中做多或者在下降的趋势中做空时，你会因为对趋势的怀疑而损失一部分利润，此外你还得灵活运用宽松的保护性止损单，以免被迫出局。另外在震荡行情中，你必须运用收紧保护性止损单，时刻警惕着，一旦发生行情反转的微弱迹象，立即抛售手中的仓位。
趋势和交易范围中另一个交易技巧的区别在于如何看待强势和弱势。在趋势之中你得跟着强势的一方走——在上升趋势中看多，在下降趋势中看空。当你处在交易范围中，你就得做反向操作——买入弱势的一方，卖出强势的一方。
大众心理
当趋势向上时，多方比空方更急切，他们的买单推高了价格。此时若空方成功将价格打压下来，多方又会重回市场，价格止跌回升。但如果空方远比多方激进，下降的趋势就会形成，空方会把价格持续压低，不论何时多方聚集力量让价格止跌回升，空方都大肆卖出股票，止住反弹并将价格推向新低。
当多空双方势均力敌时，价格就进入了震荡区间，如果多方推高价格，空方就卖出股票把价格打下来，一旦价格下跌，投机者冲入市场开始买进，然后当空方轧平头寸，他们的买入又将助推上涨。这样的循环会持续很长一段时间。
震荡区域就像两个实力相当的黑帮街头火拼。他们来回争夺地盘，但没人完全掌控整个城市。而趋势就像实力强的黑帮追着实力弱的一方痛打，偶尔较弱的黑帮停下来聚集力量反击随后再次被迫掉头逃走。
大众在大部分时间内都在漫无目的地乱转，这也就是为什么市场的大部分时间都处在震荡区间而不是趋势中。大众必须被煽动起来才能创造出一种趋势。但是大众不会兴奋太久，他们很快就会回到漫无目的的状态。专业者信念不坚定时倾向于相信市场处于震荡区间。
难解的右侧
趋势和震荡在图表的中部很容易认出来，但是当你接近图表的右侧时，情况就越来越模糊了。过去是确定而清晰的，但是未来却是流动而不确定的。在历史的图表中趋势很容易分辨，但不幸的是经纪商不允许我们回到过去交易——我们得对右侧做出艰难的决定。
当趋势变得完全清晰起来时，趋势中一大部分赚钱的好时光已经过去了，当市场趋势消解变为震荡时，没人会为你拉响警报铃。
许多图表的模式和技术指标会在右侧彼此矛盾。你必须在不确定的氛围中依靠概率做出决定。
许多人在处理不确定性时都会感到不舒服。当趋势未如他们所料时，他们就会死死抱住赔钱的仓位，等待市场的反转让他们回本。试图保持正确所需要的代价是不可承受的。专业交易者会很快从失败的交易中撤出。当市场和你的判断相反时，你应该毫不犹豫立刻止损。
方法和技术
你要牢记没有任何一种简单的魔法能够清晰明确地辨认出所有的趋势和震荡区域，你得将几种分析工具联合起来使用。没有方法是完美的，但是假如他们可以相互印证，传递出正确信息的概率上升。当他们彼此矛盾时，你最好还是别进行交易了。
（1）分析高点和低点的模式。当价格回升总是能达到更高的高位，而下跌总能停止在更高的低位，那就是一个上升的趋势。而更低的高位和更低的低位则意味着一个下降的趋势。而不规则的高点和低点则意味着震荡区域（见图19-1）。
（2）画一条20~30日的指数移动平均线（见第22节）。斜率的方向就显示出了趋势。如果移动平均曲线没有在月内达到一个新高或者新低，那么市场就可能处于震荡区间内。
（3）当摆动指标，比如MACD柱状线（指数平滑异同移动平均线）（见第23节）创下新高，那就预示着一个强力的趋势，表明市场上最近一次顶部要被试探或者被超过。
（4）几种市场指标，比如趋向系统（directional system，见第24节），也能帮助你判断市场趋势。趋向系统在捕捉新趋势的早期阶段尤为灵敏（见图19-2）。
图19-2 联合太平洋公司（UNP）日线图，22日指数平均线，趋向系统，MACD柱状线
资料来源：Stockcharts.com。
趋势的识别
任何趋势确认的唯一标识是其高点和低点的模式。例如图19-2的联合太平洋公司日线图，一旦突破了震荡区间，其高点（绿色水平线标示）逐步抬高，同样的，其低点（红色水平线标示）底部也在抬高。试图画趋势线是很主观的，因为联合太平洋公司的低点不在一条直线上。
22日指数平均线（EMA）是一条叠加在价格线上的红色线，此时平稳的抬升确认了上升趋势。注意这里，当价格快速下降到移动均线时，出现了一次极佳的买入机会（我们在第22节将讲到这种模式）。
趋向系统（详见第24节）发出新趋势开始的信号的模式是，当平均趋向指标（ADX）跌落到20以下后又反弹到
交易还是等待
当你已经认出一个上升趋势时，你要决定是立刻买进还是先等待一个回调。如果你快速买进，你就能跟上大盘，但是这样做不利的一面是，你的保护止损价位可能设置得很远，这就增加了你的风险。
如果你等到了一次回调再入场，你的风险可能变小，但是你的对面将出现四组竞争者：想要加仓的多方，试图打平离场的空方，还没入场的交易者（比如你自己）和那些卖得太早、现在急切地想买回来的人。回调的等候区域是相当拥挤的。而且，一个深度回调可能预示着趋势开始反转而非买入的机会。同样的理由也适用于下跌趋势中的卖空情形。
如果市场正处在震荡区间而你正在等待着突破，你得决定是在预期会突破时买入，还是在正突破的期间买入，又或者是在突破后的回调当中买入。如果你不确定，你可以分以下几个步骤买入：在突破迹象出现的时候买入三分之一，突破的时候再买入三分之一，回调时再买入三分之一。
无论你使用什么方法，一定要记住关键的风险控制的法则：你买入价格与保护性止损单的差距与你买入量的乘积不能超过你账户股票总价值的2%（见第50节）。无论一笔交易多么有吸引力，如果其风险超过你交易资产总价值的2%，那么你就应该放过这笔交易。
在处于震荡区间时，找准买入点尤其重要。你必须非常敏锐细心，因为利润空间是很有限的。而处于趋势中时，市场会原谅你草率的买入决定的，只要你买对方向。老交易者们总会开玩笑说：“别把智慧和牛市弄混了。”
在趋势中和震荡区间中所需要的风险管理技巧是不同的。在趋势中进行交易时，在宽松的保护性止损单上保持较小的头寸能帮你赚钱，你在控制好风险的同时也不太可能被反向波动震荡而出局。在震荡区间时，你得设置十分谨慎的止损策略，同时持有较大的头寸规模（注：因为利润微薄。——译者注）。
相互冲突的时间周期
市场同时在几种不同的时间周期下运行（见第32节）。它们一起运动，有时候在10分钟线、小时线、周线和月线的趋势上朝相反的方向运动。市场可能在一种时间周期里显示买入而在另一个时间周期里显示卖出。甚至同一只股票的技术指标在不同的时间周期里相互对立，那么你到底应当遵循哪个呢？
大多数交易者无视这样的事实：市场同一时刻在不同的时间周期下，向着不同的方向在运动。他们选择一种时间周期，比如日线或者小时线，并在这些交易线上寻找交易机会。而就在此时，别的趋势正在其他的周期里悄然形成，大肆破坏他们的计划。
同一个市场在不同时间周期下的指标冲突是市场图表分析中的困惑之一。日线图上看似形成了趋势，可能却只是平缓周线图上的一个波动。而在日线图中的相对平缓的震荡区域却可能在小时线上显示出大量的向上或者向下的趋势，如此反复。
明智的做法是这样的：在用你最喜欢的图表检验趋势前，先将图表上的时间周期提高一个尺度以验证趋势。从更高视角进行研究是三重交易系统的关键原则，这一系统我们将在后面章节中进行讨论。
当专业交易者对市场产生怀疑时，他们会以长期视角来看市场，而业余的交易者往往关注短期图表。研究时视野放得越长效果越好——而且越轻松。
※20.袋鼠尾
当你还以为正在运行中的趋势将会继续存在时——“砰！”——三条蜡烛线形成了一个袋鼠尾，标志着市场猝不及防地发生了反转。袋鼠尾（注：我对我在莫斯科的翻译玛格丽塔·沃尔科娃（Margarita Volkova）表示感谢，是她帮我想出这个名字的。）由单根长线柱及分布其两边的普通线柱组成。长线柱从紧密交织的震荡区间中突破出来。向上指的袋鼠尾尖端是要在此时市场顶部卖出的信号，而向下指的袋鼠尾尖则是要在市场触底时买入的信号（注：袋鼠总是朝着其尾巴相反的方向跳跃。——译者注）（见图20-1）。
图20-1 百健艾迪公司（BIIB）和家庭美元百货（FDO）日线图
资料来源：Stockcharts.com。
袋鼠尾
百健艾迪公司（BIIB）股价在出现向上翘的袋鼠尾之时，还处于稳定的上升趋势中。当日开盘价略低于前收盘价但走出了一根很高的线柱，是平时正常高度的三倍。当股价达到创纪录高位后开始回落，收盘在接近开盘的位置。第二天线柱高度是正常的高度——这样袋鼠尾的形态就完成了，趋势也反转了。
家庭美元百货（FDO）股价在下跌途中，突然加速下跌，出现了一根头朝下，且高度数倍于正常水平的线柱。注意当日开盘价和收盘价都在前一日的交易范围内。这根向下刺的线柱标志着下行趋势的结束；接着的一根线柱恢复到正常的高度。接下来趋势转而向上。
图20-1中显示的是日线图中的袋鼠尾，你可以在所有的时间周期内找出袋鼠尾。时间周期越长，其信号就越有用：周线图里的袋鼠尾比五分钟线里的更有用。
袋鼠尾，也称“手指线”，是少数几种我认为可信的图表信号。它们很有吸引力，也很容易辨认。如果你不能确定这是不是一个真正的袋鼠尾，那你就假定它不是，因为真正的袋鼠尾是不会出错的。它们会出现在大盘指标中也会出现在个股、期货和其他交易品种的图表中。
市场总是在波动，寻找产生最大成交量的价位。如果价格上涨却没伴随着足够的成交量，市场很快就会反转，在更低的价格上寻找更多的交易。如果成交量在下降过程中萎缩，价格就会上涨，在更高的价位上寻找成交量。
袋鼠尾反映了这种失败的突破。
朝上的袋鼠尾反映了多方推高价格的努力失败。他们就像一队士兵，想要从敌人手里夺取一座山头，结果发现主力没有跟上来。所以他们就逃到半山腰以求保命了。而一旦丢失了山头，军队就会撤退到别处。
朝下的袋鼠尾反映了一次失败的空方突袭。空方激进地做空，打压价格——但是低价并没有吸引足够多的成交量，于是只能撤回震荡区间。在继续下跌的尝试失败之后，你觉得市场下一步会往哪儿走呢？既然低价位附近没有什么成交量，那么就上升回调吧。
当价格从袋鼠尾反弹，交易的机会再次来临。J.彼得·史代梅尔（J.Peter Steidlmayer）数年前曾指出，从密集波动的图表中突出像手指一样的线柱对短期交易者有着重要的参考价值。袋鼠尾意味着市场拒绝了某一价格。它通常会引导趋势的反转。一旦你发现了袋鼠尾，就马上朝相反方向操作吧（见图20-2）。
图20-2 国际游戏科技（IGT）日线图
资料来源：Stockcharts.com。
袋鼠尾交易方式
袋鼠尾标志着牛市或熊市最后的一击。图中袋鼠尾（以红色箭头标示）是国际游戏科技（IGT）上升趋势结束的标志。注意该线柱的高度是超过正常水平的两倍，并且被两条短线柱包围。如果在第三条线柱是进行做空交易，将止损位设置在尾巴的约一半位置即可。将止损位设置在尾巴的顶部意味着承受了过多的风险。
留意向下的袋鼠尾（图中标示为绿色箭头），是向下趋势的结束，并且预示着长达一周的反弹。
一个有经验的交易者能在第三条蜡烛线结束前辨认出袋鼠尾。比如说从日线图来看，可能你会发现价格已经波动了几天，但是在下周一，股票爆发出一根很长的阳线。如果周二股票开在周一线柱的底部位置，并且没有上涨，那你就应该考虑在周二收盘之前做空股票。如果市场已经在震荡区间内持续了一周并在周三的时候收出了一根长阴线，那你就要在周四做好准备：如果交易价格在周三线柱的顶部附近小幅震荡，那就在周四收盘前大胆买入。
记住逆袋鼠尾方向操作是一种短期策略。在日线图中，这些信号往往几天之后就会消失。你要在当前的市场背景下正确评估袋鼠尾。比如当你长期看多一只股票时，一定要警惕袋鼠尾。向上的袋鼠尾意味着应该在当前的价位上兑现盈利，而向下的袋鼠尾则是一个加仓的好机会。
在市场中使用保护性止损单来防止损失和取得盈利是非常重要的。在袋鼠尾的末端设置保护性止损单会让保护性止损单太宽，承担过多风险。当你逆袋鼠尾方向交易时，将你的保护性止损单设置在袋鼠尾的中间价位。如果市场开始逼近这个价位，你就该离场了。