第4章
计算机化的技术分析
在我最初写《以交易为生》时，计算机还是个新鲜事物。我的第一台用来做技术分析的计算机是苹果2E台式机，带着一个盒状的调制解调器和两个软盘驱动器，每个软盘驱动器中装有一个300KB的软盘：一个用来装分析程序（Computrac，第一款用来做技术分析的软件），另一个用来装市场数据。当第一代硬盘面世的时候，市面上有2MB、5MB、10MB可供我选择（没有GB级别的可选！），10MB的容量对于任何人来说都太大了，我选了一个5MB的硬盘。技术变化多快啊！
不用计算机进行分析的交易者就像骑着自行车旅游的人一样。他的腿越来越壮而且能看到很多沿途风景，但是他的进展太慢。当你出差时，想快点到达目的地，你就得开车去。
现在，很少有人不用计算机进行交易。机器能够帮助我们更有深度地同时追踪和分析更多的市场。它们将我们从每日更新图表的烦琐工作中解放出来，让我们腾出时间去思考。计算机能让我们使用更加复杂的指标，标示出更多的交易机会。交易是有关信息的游戏。计算机能为你提供更多的信息。使用计算机分析的不利的一面是，我们失去了身体由铅笔和纸质图表感受到价格的物理运动。
※21.计算机在交易中的运用
计算机化的技术分析比传统的图表分析更加客观。你可能会说支撑位和阻力位只是暂时的，但你无法否认技术指标指示的方向。当然，在你辨认出某种指标的信息之后，你依然得决定你该做什么。
工具箱
当你做木工或金属加工有关的活计时，你能到五金店买到各式各样的工具来帮助你巧妙高效地工作。技术分析工具箱为处理市场数据提供了一系列电子工具。
当你决定使用计算机做技术分析时，你该首先列出一张单子，写明你想要计算机帮你实现的任务。这需要你花些功夫认真地思考，但这也要好过开始时什么都做，之后又迷惑地抓脑袋，想要找出计算机到底能为你干什么。确定你到底想跟踪哪个市场，想看哪种类型的图表，想用那些指标。
工具箱能画出周、日以及日内的交易图表。它可以将计算机屏幕分成几个窗口描绘价格和指标。好的工具箱包含许多流行的指标，如移动平均、通道、MACD指标、随机指标、RSI指标以及其他数十个（如果不是数百个的话）指标。它允许你修正所有的指标，甚至创建自己的指标。
好的工具箱能够让你比较任意两个市场并且分析它们的价差。如果你进行期权交易，你的工具箱必须包含期权定价模型。高级工具箱能够让你回测自己的交易系统。
好工具箱的另一个特征是其具有扫描股票的能力。比如说你想找出纳斯达克100指数成分股中，指数移动平均指标正在上涨的股票，并且其价格不超过其指数移动平均数的1%。你的软件能找出这些股票吗？它允许你把一些基本面数据加入到搜索条件中去吗，比如每股收益上升？想想你到底需要哪些指标，然后问问哪些软件开发者能够满足你的要求。
各个价位都能找到好的工具箱。交易新手起步时可能会和在线服务商签订合约，获得免费的计算机工具。后续你可以升级到付费版本。这本书中的大部分图表都是用这种免费服务做出来的，如StockCharts.com，因为我想让你们看到即使花费很少也可以做到很多。部分人觉得这样已经足够了，但我们中的许多人会购买付费版的安装软件，这样能更多地定制化。随着软件的价格稳步下跌，你不必太过担心。你可以先买一些简单便宜的软件使用，以后再逐步升级到其他的——这只是约会，并不是婚姻。
一旦你决定要使用哪种工具包，你可能希望一些能熟练使用该软件的人来帮你安装到电脑上。这会为没有经验的用户节约大量的时间和精力。
越来越多的经纪商为他们的客户提供免费的分析软件。价格合理但它们通常有两个严格的限制。首先，出于法律原因的考虑，他们提供的软件非常难以修改；其次，只能在线使用。交易者经常问我如何把我自己的指标加入到他们的软件中，但通常得到的答案都是——你无法做到。
大多数经纪商的软件让你能够用同一款分析软件下单或者改变你的订单。这对于那些日内短线交易者来说非常方便，但对于做长线的人就没那么重要了。一定要确保你关闭了能够实时显示持仓股票盈亏的功能。时时刻刻盯着资金的增加或者减少会给你带来压力并让你分心。就像歌里唱的那样：“别在交易的时间数你的钱，交易结束后有的是时间。”关注技术指标和价格，而不是盯着你的资金，思考你能用它买什么。
技术分析软件在不断得到改进，在一本书里推荐某种特定的软件是不适合的。但作为一种公共服务，我的公司Elder.com维护着一份简要的软件指南，我们会定期更新其中的内容并通过电子邮件发送给任何有需要的交易者。
正如在这本书前面提到的那样，大多数用于技术分析的交易软件都能分成三类：工具箱、黑箱和灰箱。工具箱是为认真的交易者准备的，黑箱是为那些还相信圣诞老人的交易者准备的，而灰箱则介于两者之间。当考虑一种新的软件包时，首先要确定这种软件到底属于哪种类型。
黑箱和灰箱
黑箱软件纯粹是一种魔法：它告诉你买卖的时间和品种，却不告诉你为什么。你把数据下载进软件然后按一个按钮，灯亮了，齿轮一响然后一条信息浮现出来告诉你该怎么做。多么神奇！
黑箱总是有令人印象深刻的盈利曲线，展示着过去的盈利能力。但每个黑箱最终都会自毁，因为市场一直在变。即使内置了自我优化功能的系统也无法生存，因为人们并不知道什么样的优化方式是我们将来需要的。没有什么可以替代人类的判断。用黑箱赚钱的唯一方式就是卖掉它，大部分的黑箱都是由骗子卖给那些缺乏安全感而又轻信别人的交易者。
每个黑箱都是注定要失败的，即使是一个诚实的开发者卖给你的。复杂的人类活动，比如交易行为，是无法自动化的。机器只能帮助却无法取代人类。
用黑箱进行交易意味着你在使用某个人的一小点智慧，而且是过去某个时点的智慧。市场总是在变化，专业者的观点也在变。但是黑箱却在不断地鼓捣出买卖指令。对于失败的交易者来说，如果不是代价如此“昂贵”的话，倒也是件有趣的事情。
灰箱基于其独特公式产生买卖指令。与黑箱不同，它公开其基本的原理并且允许你在一定程度上调整它的系数。灰箱越接近于工具箱就越好。
计算机
在线软件可以在任何一台电脑上运行，但是大多数单机软件需要Windows环境才能运行。有些交易者在Mac电脑上运行相仿的软件。也有为平板电脑开发的软件，比如专门为iPad开发的软件。
技术分析的软件往往不需要强大的处理能力，但使用最先进的机器依然是有意义的，因为这样的机器可以用许多年。
许多短线交易者喜欢使用多屏幕来获得对于市场多维度的观点，而且看重其能同时查看多个交易品种的能力。因为我喜欢旅游，我会随身带着一个小型外接屏幕来监测市场，使我在路上也能进行交易。它的尺寸和笔记本差不多大小，但要比笔记本薄很多，只有一个USB插口而且没有电源线。
市场数据
波段交易者或者长线交易者会在几天内或者几周内进入并退出市场，而短线交易者如果不是几分钟的话，会在几个小时内进出一次市场。收盘后的数据对长线交易者已经足够了，但是对于日内的短线交易者来说，他们需要实时数据。
当你下载每日数据用于研究时，最好包含两波牛市和熊市的周期，或大约十年的周期。无论何时当我要研究一只股票时，我都喜欢回溯其12年的交易历史，来判断它在12年的交易范围内是便宜还是昂贵。
无论何时你想交易时，你必须知道你的优势——是什么能让你赚钱。辨认图形模式的能力就是我的一种优势，但是如果一只股票的交易历史太短，就没有模式供你辨认。这就是我避免交易新近上市（上市时间短于一年）的股票的原因。
收集和分析数据时，不要在同一时间追踪太多的市场。要关注数据的深度和质量而不是数量。首先从关注重要市场指数开始，比如道琼斯指数、纳斯达克指数以及标准普尔指数。许多专业交易者专注于相对较少的几只股票。他们了解了这些股票并且开始熟悉它们的交易模式。
你可以从关注12只股票开始。许多专业交易人员都把他们关注的股票限制在100只以内，他们每周末都复盘这些股票并且在笔记本上记下关于它们的笔记。他们可能从这个股票池中选取不超过十只看起来在下周会有一波行情的股票，然后集中精力关注它们。你可以从年度热门股票中逐渐建立自己的关注清单。再加入一小部分最有前途的行业中的股票以及一些你之前交易过的股票。像园丁打理花园一样建立你的清单：你不可能在一个季度就打理出一座漂亮的花园，但你可以通过几个季节的努力来完成这一工作。
尝试着在你自己的时区内追踪数据。当我在海外授课时，交易者们经常问我，我是否在他们国家的市场进行交易。我提醒他们说，无论何时做交易都是试图从别人的口袋中拿钱，同时别人也试图从你的口袋里拿钱。这个游戏即使在你清醒的时候也够难的了，在不同的时区进行交易风险会更大，那意味着让当地人趁你熟睡时从你的口袋里拿钱。这也就是为什么我基本上把自己的交易都限制在美国市场内。许多海外交易者抱怨说他们发现自己国家的市场太小了，问我在巨大的流动性良好的美国市场做交易情况会不会变好。答案取决于他们的时区和美国的时区相差是不是太大。比如，从欧洲做美国市场的交易就很容易。以欧洲时间来看，美国股市在下午3：30开盘，晚上10：00收盘。但是你要是从亚洲或者澳大利亚做美国市场的交易就很难。不过如果你是长线投资者并且要抓住长期趋势的话，这样做也行。
新手应该避免日内交易。日内交易要求瞬时决策的能力，如果一旦停止思考你就死定了。学着在一个稍慢的环境里做交易决策。在你考虑做日内交易前，首先要成为一个有竞争力的趋势交易者或者中长线交易者。如果你把趋势交易和日内交易做比较时，你会发现区别就像玩电子游戏的一级难度和九级难度的区别一样。你在相同的迷宫奔跑，要躲开同样的怪物，但是游戏的九级难度是如此之快，你的反应几乎是下意识的。学着从一级难度开始分析市场——在成为日内的超短线交易者之前先做一个长线交易者吧。我们会在第33节“时间周期”中，再次回到这个话题。
趋势交易是个很好的起点。比如说，持有某个仓位几天。挑选那些趋势很好、成交量又不错的热门股票。开始时只买上几手。一些趋势交易者的仓位只持有几天，但是用实时数据来确定入场和出场的时间，而其他的趋势交易者只使用每日收盘后的数据也能做好。
三组主要的技术指标
技术指标能够帮助你识别趋势和反转。它们比图表模式更加客观，而且能够提供空方和多方之间力量均衡的洞见。
一个巨大的挑战就是许多指标之间会相互冲突。一些指标在趋势形成的市场中有效，而一些指标则在波动的市场中有效。一些指标擅长抓住反转的点，而另一些指标则更擅长确定趋势的持续。这就是为什么从那么多指标中挑选出少数几个指标并将其联合使用是非常有必要的。
许多新手寻找着一颗“银色子弹”（注：银色子弹往往被描绘成具有驱魔功效的武器，是针对狼人等超自然怪物的特效武器。后来也被比喻为具有极端有效性的解决方法，作为撒手锏、最强杀招、王牌等的代称。——译者注）——一种独一无二的神奇指标，但是市场太复杂了，根本无法用一个指标来衡量。其他人试图考察多个指标，然后取信号的平均值。这样的“考察”可能是有严重偏差的，这取决于你的指标选取。
大多数指标是基于5个相同的数据的：开盘价、最高价、最低价、收盘价和成交量。价格是最基本的，其他指标都是从中衍生出来的。用10个、20个、50个指标并不能让你的分析更深入，因为它们都是基于相同的东西。
我们可以把所有指标分成3类：趋势跟随指标、震荡指标和其他指标。趋势跟随指标在大盘上涨或者下跌时最有效，但在大盘震荡区间效果急剧下降。震荡指标在震荡区间的市场中能判断出拐点，但是在大盘趋势逐渐形成时，它给出的信号是不成熟和危险的。其他指标能够提供有关大众心理的洞见。在使用任何指标之前，确保自己理解这些指标是测量什么用的，它的工作原理是什么。只有这样你才能对指标发出的信号充满信心。
趋势跟随指标包括移动平均值、MACD线（moving average convergence-divergence，指数平滑异同移动平均线）、趋向系统、能量潮（on-balance volume）以及收集派发指标等。趋势跟随指标属于同步或者滞后指标，它们在趋势反转之后才反转。
震荡指标有助于识别反转点。它们包括MACD柱状线（MACD-histogram）、强力指数指标、随机指标、变化率、动能指标、相对力量指标、埃尔德射线指标（Elder-ray）、威廉百分比（Williams%R）以及其他指标。震荡指标是先行指标或者同步指标，常常比K线先反转。
复合型指标能够提供多空双方强度的信息。它们包括新高-新低指标、看跌/认购期权比（put/call ratio）、好友指数（bullish consensus）、交易者指数以及其他指数。它们可以是先行或者同步指标。
将不同组中的不同指标结合起来是很有用的，可以抵消各个指标的缺点同时保留它们的优点。这正是“三重滤网交易系统”的目标所在（见第39节）。
当我们开始探索技术指标时，我们最好谨慎行事。有时候它们的信号是非常明确的，有时候又很模糊。多年之前我就学会了，只有当我非常确定指标发出的信号时，我才会选择进场。如果我发现自己一直盯着图表试图理解其中的信号，那么我会翻到下一页去看另一只股票。
如果你看到一个熟悉的指标，但不理解其中的意思，最可能的原因是你试图分析的这只股票正处在混乱阶段（见第17节）。如果指标信号不明确，那就不要试图理解其中的意思，也不要求助于其他指标，而仅仅只需要把股票放在一边然后去找下一只股票。个人交易者最大的好处就是没有人逼着你交易——我们能够等待最好和最清晰的信号。
当你看到不同的指标的信号时，记住你不能把交易建立在一个单一的指标之上。我们要挑选几个我们理解并信任的指标，把它们结合到一个交易系统中。下一章我们将要考察这些指标，本书的后面我们会看到如何从这些指标中构建自己的交易系统。
※22.移动平均
华尔街的老前辈们说移动平均是在二战之后才引入金融市场的。二战时，高射炮手们用移动平均的方法设置大炮瞄准敌机，战后又用这种方法来计算价格。两位使用移动平均方法的早期的大师分别是理查德·道前（Richard Donchian）和J.M.薛斯（J.M.Hurst）——两位显然都不是炮手。道前是美林证券的雇员，他发明了基于移动平均交叉的交易方法。哈斯特是一位工程师，他在自己的经典著作《股票交易时机的获利法宝》（The Profit Magic of Stock Transaction Timing）中介绍了移动平均的方法。
移动平均（MA）反映了数据在时间窗口上的平均价格。一个5日MA显示了过去5天的平均价格，20日MA则是过去20天的平均价格，以此类推。连接每天MA值就得到了一条移动平均线。
式中 P——被平均的价格；
N——移动平均天数（由交易者自主决定）。
移动平均值的大小取决于股票的价格和时间周期的长度。假设你想要计算1只股票3天的简单移动平均值，如果在连续的三天内它的收盘价是19，21和20，那么3天的简单移动平均收盘价就是20（即19+20+21然后再除以3）。假设在第4天价格收于22，那就
使得3天的移动平均值到达了21——最后3天的平均值（即21+20+22再除以3）。
有3种主要的移动平均方法：简单移动平均、指数移动平均和加权移动平均。简单移动平均法曾经很流行，因为在没有电脑的时代它们容易计算，道前和哈斯特都用这种方法。但是简单移动平均有一个致命的缺陷——每一个价格都会使得移动平均值变动两次。
报警两次
首先，当一个新的价格包含进来时，简单移动平均价格会发生变动。这很好——我们想要我们的移动平均值反映最新的价格。但坏事情是我们去掉过去的一个价格时，移动平均值会再次变动。当一个高的价格去掉时，简单移动平均值就会变小。当一个低价格被去掉时，这个价格又会上升。而这些变化和现在市场的变动的真实情况毫无关系。
想象一只股票，其价格一只在80~90美元之间波动，它的10日简单移动平均值是85美元但是包含了股票价格涨到105美元的那一天。当这个高价点排除到10天之外的那天，移动平均值会出现跳水，就像处于下跌的趋势一样。但这种跳水和当前的趋势毫无关系。
当一个旧的数据被排除之后，简单移动平均值会发生跳跃。在较短的时间段内这种现象更加严重，但在长期移动平均中不会有明显的跳跃现象。比如，如果你计算一个10天的移动平均值，那么每个去掉的值都占10%的份额，而当你计算一个200天的移动平均值时，每个值只占0.5%的比重，去掉其中的一个值并不会产生多大影响。
同时，简单移动平均值就像一个会叫两次的看门狗——当有人接近房子的时候叫一次，当有人离开的时候再叫一次。几次之后，你就不知道什么时候该相信那只狗了。这就是为什么现代计算机化的交易者更青睐指数移动平均值，我们将在这章的后文中探讨这种方法。
市场心理
每一个成交价格都是所有的市场交易者当前对股票价值达成的一致意见（见第1节）。然而，仅仅一个价格并不能告诉你市场会变得更牛或更熊。就像你从一张照片中没法看出一个人是乐观主义者还是悲观主义者。但是如果你每天给某个人拍照片，持续十年，把照片带到实验室，将这些组合照片排序，那就可以揭示一个人的典型特征。你可以通过每天更新这些照片来追踪这个人的情绪的趋势。
移动平均就是市场的一组摄影照片——它能把几天的价格结合起来。市场由大量的群体组成，而移动平均的斜率能够辨认出大众惯性的方向。移动平均代表着股票价格在一段时间内平均一致的价值。
移动平均值中最重要的信息就是其斜率的方向。当斜率上升时，表示大众正在变得乐观——倾向于看多。它的斜率下降意味着大众开始变得悲观——倾向于看空。当价格升至移动平均值之上时，大众比之前乐观；当价格降至移动平均值之下时，大众比之前更悲观。
指数移动平均
指数移动平均（以下简称EMA）是一种更好的趋势跟随指标，因为它为最近的价格分配了更大的权重而且对价格的反应也比简单的移动平均更灵敏。同时，EMA也不会因为去掉旧的数据而发生突变。这只“看门狗”的耳朵更灵敏，而且只有当有人靠近房子的时候才会叫。
EMA=Ptod×K+EMAyest×（1-K）
式中 Ptod——当日收盘价；
EMAyest——前一日指数移动平均值；
K——2/N+1；
N——EMA的天数（由交易者选定）。
技术分析软件允许你选择EMA的长度。相比简单MA，EMA有两个主要的优势。首先它为最近的交易价格分配了更大的权重。大众最近的情绪更加重要。在一个10日的EMA中，最新一个收盘价占EMA值比重的18%，但是在简单的MA中所有的天数所占比重都一样。其次，EMA并不像MA一样简单地去掉旧的数据。旧数据是逐渐消失的，就像组合摄影中前期的照片一张张慢慢隐去的感觉。
选择移动平均的长度
监控EMA的斜率是很有益的，因为上升的斜率意味着上涨趋势，而下降的斜率意味着下跌趋势。相对较短时间周期的EMA对价格变化的反应很敏感。它能够很快地抓住新趋势，但也会导致很多双重损失（注：指开仓的同时设置止损指示。当市场变动走低，触及止损价后即转向。在此情况下，交易者将蒙受两面的损失。——译者注）。双重损失是由于交易信号快速反转导致的。较长周期的EMA导致的双重损失比较少，但是会错过反转点后的很大一部分收益。
你可以用几种方法确定你要选择多长时间周期的移动平均或其他的指标。如果你可以发现市场价格运行的周期的话，根据市场价格运行的周期来确定EMA的周期长度是再好不过了。移动平均的时间周期长度应该是主要市场周期长度的一半。如果你发现市场有22日为一个周期的规律，就用11日作为移动平均的长度。如果市场周期是34日，就用17日作为移动平均的长度。麻烦的是市场的周期长度总是在变化，甚至消失。
并没有一个神奇的“最佳”时间周期长度来计算EMA。好的指标是稳健的——当系数有微小改变时，指标并不会有大的变化。当你想抓住长期趋势时，就用更长时间周期的移动平均。要抓大鱼就得用更坚韧的渔竿。对于想要抓住大趋势的人，可能需要使用200日的移动平均线。
大多数的交易者可以使用10日~30日之间的EMA。移动平均值一般都不短于8日，太短的话就违背了它们作为趋势跟随指标的目的。我喜欢22和26这两个数字，因为一个月大概有22个交易日，而26恰好是一年交易周数的一半。
为每个交易品种创造个性化系数的做法，只有当你关注很少几只股票或期货时才是可行的。一旦数量达到两位数，个性化的指标就会让人困惑。最好有个标准尺度，然后在同一个时间周期下，所有交易品种的移动平均都使用相同的时间长度。
在寻找交易机会的时候不能改变指标的时间长度。通过改变时间长度来创造出你想看到的信号恰恰会让你的指标失去其最具价值的特征——它们的客观性。最好的做法是设定一套参数，然后一直用它们。
交易规则
初级交易者试图预测未来。专业交易者不做预测，他们评估空方和多方力量的相对变化，监测趋势，并管理好他们的头寸。
移动平均帮助我们顺着趋势进行交易。移动平均中最重要的信息是其斜率的方向（见图22-1）。它反映了市场的惯性。当EMA上涨时，最好是买入。当斜率下降时，卖空则会给你带来利润。
（1）当EMA上涨时，作为多头进行市场交易。当价格下降到移动平均值附近时买入。一旦你成为多头，一定要在最近的低点下面设置保护性止损单。一旦价格接近高点时，就把保护性止损单移至盈亏平衡点。
（2）当EMA下跌时，作为空头进行市场交易，当价格回升接近移动平均值时卖出，然后在最近的高点之上设置保护性止损单，当价格下跌时，将保护性止损单下移到盈亏平衡价位。
（3）当EMA走平，只是小幅波动时，那意味着一种漫无目的、没有趋势的市场。这种情况下不要使用趋势跟随方法。
图22-1 迪士尼（DIS）日线图，22日指数移动平均
资料来源：Stockcharts.com。
指数移动平均（EMA）
移动平均的倾斜方向能帮助确定该交易品种的趋势方向，如迪士尼公司（DIS）。
老一辈交易者以前常使用短期和长期MA的交点。这是道前最喜欢方法——他是用移动平均法进行交易的开创者之一——他常用4日、9日和18日MA的交点。交易信号是，所有三条MA的斜率同时朝向同一个方向。像许多其他交易方式一样，他的方法只有在市场处于很强的趋势时才能使用。
想通过机械方式过滤掉假突破的尝试通常会失败——过滤器减少的收益会和损失一样多。举一个过滤器的例子，制定一个规则：要求价格两次收盘于MA的另一侧，而不是一次；或者穿过MA达到一定的比例。机械方式的过滤器减少了损失，但是它们也丢失了移动平均最好的特性——它在趋势的初始阶段就锁定趋势的能力。
交易者必须接受这样一个事实：像其他工具一样，EMA有它好的一面也有它不好的一面。移动平均能帮助你分辨并追随趋势，但是它们也会在震荡区间内发出很多假突破信号。我们将在“三重滤网交易系统”那一节中找到这个困境的解决之道。
移动平均的拓展
移动平均也能用来作为支撑位和阻力位。上升的MA可以作为价格的地板，而下降的MA可以作为价格的天花板。所以上升时，要在MA附近买入；下降时，要在MA附近卖出。
移动平均除了用于价格上，还可以用到其他指标上。比如，有些交易者喜欢用5日移动平均成交量。当成交量低于其5日平均成交量时，意味着人们对这只股票当前趋势的兴趣在减弱，也就是说其趋势可能会反转。当成交量超过其移动平均量时，表明大众对这只股票的兴趣很强烈，因此确认了价格的趋势。当我们考察强力指数（第30节）时，我们会用到指标的移动平均。
画简单移动平均的正确方法是画在滞后价格的时间长度一半距离的位置。比如，10日简单移动平均值应该属于10天周期的中间位置，所以应该画在第5日或者第6日的位置。指数移动平均在最新的数据上分配了更多的权重，所以10日EMA应该画在向左移2~3天的位置。大多数软件都允许你设置移动平均的位置。
移动平均不但可以基于收盘价计算，也可以基于最高价和最低价的中间价来计算。这对日内交易者十分有用。
指数移动平均为最新的数据分配了较大的权重，而加权移动平均（WMA，weighted moving average）允许你为任何一天分配任意的权重，取决于你觉得哪天更重要。WMA太复杂了，所以交易者们最好使用EMA。
两条EMA线
我无论何时分析图表，都喜欢用两条而不是一条EMA线。长期EMA显示长期价值的连续变动，而短期EMA显示短期市场价值的连续变动。
我用2∶1的比例为两个EMA设置参数。比如，使用26周和13周的EMA来分析周线图，或者22日和11日的EMA来分析日线图。要理解，并不存在一组特别神奇的数字。你可以随意设置这些参数，然后选一组属于自己的。记住，保持两条EMA之间参数的比例大致为2∶1。想要更简单和高效，则最好在所有时间周期——周线图、日线图、甚至分时图，都用相同的一组参数（比如26/13或22/11）。
因为短期EMA代表着短期内市场对价值的一致认同，而长期EMA代表着长期内市场对价值的一致认同，我相信价值就存在于这两条线之间。我将两条EMA之间的空间称为价值区间（value zone）。
移动平均和通道
通道是由两条平行于移动平均线的曲线组成的。通道上边界和下边界之间的距离有时被称为“高度”有时又被称为“宽度”，其实两种叫法都用的是同一种测量方法。
好的通道应该将过去100根线柱中的大概95%数量的线柱完全包含在内。较长周期市场的通道更宽，因为100周内价格的波动幅度要比100天的波动幅度大。剧烈波动的市场比平静的、死气沉沉的市场的通道要更宽（或者更高）。
通道在交易和追踪股票表现时非常有用。我们将在第41节（通道交易系统）中考察它对于交易的作用，和在第59节（交易日志——测量你的绩效）中考察它对追踪股票表现的作用。
价格、价值以及价值区间
市场分析有一个重要概念是——我们所有人直觉上都理解，但几乎从未说出口——价格和价值并不相同。当我们觉得股票的价格低于它的价值时我们就买进，期望价格上涨；当我们认为其价格高于其价值时，就卖空股票，期待价格下跌。
我们买入价值被低估的股票，卖出价值被高估的股票——但是如何定义价值呢？
基本面分析师会研究它的资产负债表和年报，但是这些数据完全不像它们表面看起来那样客观。公司会粉饰它们的财务数据。并不只有基本面分析师才能使用“价值”这个概念。技术分析师可以通过跟踪短期EMA和长期EMA之间的差价来定义价值。其中短期EMA反映短期的市场价值变动，另一个长期EMA反映长期的市场价值变动。价值就存在于两条移动平均曲线之间（见图22-2）。
图22-2 迪士尼（DIS）日线图，26日和13日指数移动平均线
资料来源：Stockcharts.com。
指数移动平均线（EMAs）和价值区间
短期移动平均（MA）是短期内对于价值的一致认同，长期移动平均反映的是长期对于价值的一致认同。价值“存在于”两条移动平均线之间的区域。选择特定的参数，使长期指数移动平均线近似为短期线的两倍。观察图表，你能立刻判断出哪一条EMA是长哪一条是短——快的一条线对价格线的缠绕更紧密，而慢的线移动更缓慢。慢的EMA线能帮助识别趋势，而快线能确定价值区间的边界。
若准备买入一只股票，当其在价值区间时买入是比较有利的，而不是在价值区域之上多花钱去买。类似地，若是做空，待其反弹进入价值区域时再建立空头头寸，而不是在价格崩溃时卖空。
在图中上升区域之中时，你能看到有回落到价值区域，在标识为1、2、3和4点的区域附近有诱人的买入机会。慢EMA反转向下标志着上升趋势的结束。在图22-2右边缘，趋势是向下的，此时拉升到价值区域（5点的区
非常重要的一点是：仅仅使用单一的指标或者一对移动平均指标是没法进行成功的交易的。市场是如此复杂，你不可能用一个单一的工具从其中赚钱。我们需要用多个指标来建立一个交易体系，并用多个时间周期来分析市场。当我们在不同指标之间查看时，一定要记住一点——它们都是我们交易体系大厦的一砖一瓦，我们会在后面的章节中回到这个话题。
记住这点能帮助你成为一个理智的交易者。一旦你懂得了如何定义价值，你就能低买高卖了。当我们在第41节（通道交易系统）仔细介绍价格通道，或者说包络线时，我们会回过头来继续寻找市场低估和高估时的交易机会
※23.指数平滑异同移动平均线：MACD线和MACD柱状线
移动平均能帮助我们识别趋势和反转。杰拉德·阿佩尔（Gerald Appel）是一位纽约的分析师和基金经理，他发明了一种更高级的指标——指数平滑异同移动平均线（moving average convergence-divergence，MACD）。MACD是以三个指数移动平均为基础，以两条曲线的形式出现在图表中，其两条线的交叉点，是一种交易信号。
如何画出MACD
最初的MACD指标由两条线组成：一条实线（叫作MACD线）和一条虚线（叫作信号线）。MACD线由两个指数移动平均（EMA）计算而来，其对价格的反应相对较快。信号线是以MACD线为基础，通过对MACD线以EMA的方式进行运算，实现对MACD线的平滑，其对价格变动的反应相对较慢。在阿佩尔最初的体系中，较快的MACD线穿过较慢的信号线上升或者下降，为买入或者卖出的信号。
大多数技术分析软件都提供MACD指标。手工做出MACD指标的步骤如下：
（1）计算12日收盘价的EMA；
（2）计算26日收盘价的EMA；
（3）用12日收盘价的EMA减去26日收盘价的EMA，将其差值画成一条实线，这就是较快的MACD线；
（4）计算这条实线的9日EMA，将其结果画成一条虚线，这就是较慢的信号线。
市场心理
每一个价格都反映了所有的市场参与者那一刻对股票价值的共识。移动平均值反映了一段时间内的市场价值共识的平均水平——它像是所有的市场参与者共识的连环照。较长的移动平均反映的是较长时间周期内市场价值共识的平均水平，而较短的移动平均则反映了较短时间周期内市场价值共识的平均水平。
MACD线和信号线的交点表明了市场中空方和多方实力变换的平衡点。较快的MACD线反映的是短期内大众的心理变化，而较慢的信号线则反映了大众心理在较长期的变化。当较快的MACD线上升超过信号线时，表示多方主导了市场，这时候最好做多方；当较快的线落到较慢的信号线下面时，表示空方主导了市场，做空方比较有利。
MACD的交易规则
MACD线和信号线的交叉意味着市场趋势发生了变化。顺势的方向是沿着交点的方向进行交易。这个方法产生的假突破比基于简单移动平均的方法产生假突破要少很多。
（1）当较快的MACD线穿越到较慢的信号线上方时，为买入信号。这时候要买多，然后在近期的次低点位置设置一个保护性止损单（见图23-1）。
图23-1 巴里克黄金（ABX）周线图，26周和13周指数移动平均线，12-26-9MACD线
资料来源：Stockcharts.com。
指数平滑移动平均（MACD）线
巴里克黄金（ABX）——全美最大市值的上市黄金公司，被黄金市场熊市拖累，2012年和2013年股价连续下跌。注意图中的卖出信号，即当快速线穿越到慢速线下面，图中以红色垂直箭头标识。该信号一年多以后才反转，即快速线穿越到慢速线上方，图中以绿色垂直箭头标识。
注意该图表中其他几个形态。当ABX股价下跌到历史低点——图中B点，MACD线没有去确认：没有跌到新低而是走出了个双底。于是新低B点变成了向下假突破，是牛市来临的信号。在C点，空头试图最后一次把ABX股价压低，也没得到MACD线的确认，该线维持了稳定的上升趋势。在图表的右边缘，MACD线达到了上行运动的新高点，表现很强劲。两条EMA线都在上行，确认了牛市的趋势。
（2）当较快的MACD线穿越到较慢的信号线下方时，为卖出信号。这时候要卖空，然后在近期的次高位位置设置一个保护性止损单。
ABX的底部A、B、C可以看成是反转的头肩顶的底部。我们的技术指标比传统图表分析包含更多更客观的信息。
MACD的拓展
老练的交易者往往会用自己的参数来定制自己独特的MACD，而不是使用标准的（12、26、9）为参数。但一定要警惕，不要过于频繁地优化你的MACD。如果你反复调整MACD，总能得到你想要的任何信号。
对于那些软件中不包含MACD指标的交易者，他们可以用一种快捷但不十分完美的方法来做出MACD图。一些软件工具包允许你画出两条EMA。在这种情况下，你可以利用两条EMA线，比如12日和26日EMA来近似替代MACD线和信号线。
MACD柱状线
相比原始的MACD线，MACD柱状线能够提供更深刻的关于多空力量均衡的信息。它不仅能分辨出哪种力量处于主导地位，而且能够分辨其力量是在逐渐增强还是在减弱。MACD柱状线是技术分析师最好用的工具之一。
MACD柱状线=MACD线-信号线
MACD柱状线测量的是MACD线和信号线之间的差值。它将差值画为一根根柱状线——为一系列垂直的线条。它们的长度可能很短，但电脑可以重新调整其尺寸以在屏幕中较好地显现（见图23-2）。
图23-2 道琼斯工业平均指数（DJIA）日线图，26日和13日指数移动平均线，12-26-9MACD线
资料来源：Stockcharts.com。
MACD柱
当两
比较道琼斯指数的低点D和F，指数的第二个底部只是稍稍更低（事实形成了一个向下假突破），但同时第二个底部附近的MACD柱比前一个底部的MACD柱浅多了，说明空头已经很虚弱，很可能会发生向上的反转。
如果较快的MACD线走到了较慢的信号线之上时，柱状线为正值，画在零刻度线以上。如果快线在慢线以下，柱状线就是负值，画在零刻度线以下。当两条线相交时，柱状线为零。
当MACD线和信号线的差值扩大时，柱状线会同时变得更高或更深，方向取决于它的正负。当两条线逐渐接近时，柱状线的长度会变短。
MACD柱状线的斜率取决于相邻的两根柱状线之间的高低关系。如果后面一根柱状线比较高（就像字母“m-M”的高度关系一样），MACD柱状线就是向上倾斜的。如果后面一根柱线图比较低（就像字母“P-p”的深度关系一样），MACD柱状线就是向下倾斜的。
市场心理
MACD柱状线揭示了市场长期价值和短期价值之间的差异。较快的MACD线反映的是短期内市场对价值的共识，而较慢的信号线反映的是长期市场对价值的共识。MACD柱状线对两者之间的差异进行了跟踪。
MACD柱状线的斜率方向揭示了市场中的主导力量。向上倾斜的MACD柱状线表示多方的力量在增强，而向下倾斜的MACD柱状线则意味着空方的力量在增强。
当较快的MACD线上升得比较慢的信号线快时，MACD柱状线会上升。说明多方的力量比之前更强——这是做多的好时机。当较快的MACD线下降得比较慢的信号线快时，MACD柱状线会下降，说明空方的力量在增强——这是做空的好时机。
当MACD柱状线的斜率方向和价格的变动同向时，趋势就是稳定的。当MACD柱状线的斜率方向与价格的变动方向相反时，趋势的稳定程度就值得怀疑了。
MACD柱状线的斜率方向比柱状线的正负重要得多。最好是根据MACD柱状线的斜率方向来进行交易，因为它能告诉你在空方和多方中，到底是谁在主导市场。最好的买入信号是当MACD柱状线低于0值，而它的斜率方向是朝上的，表明空方的力量已经是强弩之末了；最好的卖出信号发生在MACD柱状线高于0值，而它的斜率方向是朝下的，表明多方已经耗尽了最后的力量。
交易规则
MACD柱状线能够发出两种交易信号。一种是普通信号，发生在每一个价格蜡烛线上；另一种信号很稀有——在一只股票的日线图上一年里可能只会出现几次，但是是非常强烈的信号。这种信号在周线图上更少见，但在日内图表中出现得比较频繁。
普通信号是MACD柱状线的斜率方向。当最新的MACD柱状线高于前一根MACD柱状线时，斜率向上，表示多方控制着市场，是买入的时机；当最新的MACD柱状线低于前一根MACD柱状线时，斜率向下，表示空方控制着市场，是卖出的时机；当价格向一个方向走，而MACD柱状线的斜率却向另一个方向走时，表明主导的力量正在失去热情，趋势没有看起来那么强势了。
（1）当MACD柱状线停止下跌开始上升时就买入，在近期的次低点下方设置保护性止损单；
（2）当MACD柱状线停止上升开始下跌时就卖出，在近期的次高点上方设置保护性止损单。
MACD柱状线在日线图中频繁地上升下降，所以每次转向都进行交易是不切实际的。在周线图上MACD柱状线斜率的变动更有意义。这也是这个指标被纳入三重滤网交易系统（见第39节）的原因。将指数移动平均和MACD柱状线结合起来使用能帮你创造出“动力系统”，在第40节会详细介绍这一系统。
什么时
如果日线的MACD柱状线创出了三个月内的新高，说明多方的力量很强，价格还可以再创新高。如果日线的MACD柱状线创出了三个月内的新低，说明空方力量很强，价格可能会再次试探甚至突破之前的低点。
如果在价格上升的过程中，MACD柱状线创出新高，说明上升的趋势是健康的，可以预期市场会继续上涨，再次试探甚至超过之前的高点；如果在价格下降的过程中，MACD柱状线创出新低，说明空方力量很强，价格可能会再次试探甚至突破之前的低点。
MACD柱状线就像汽车的车头灯一样——能让你看清前面的道路。需要提醒的是，虽然MACD柱状线不能照亮你回家的全部的路，但足以让你以适当的速度安全行驶了。
MACD柱状线的拓展
MACD柱状线在各时间周期内都能用：周线、日线及日内数据。较长时间周期的MACD发出的信号，价格的变动更大。比如说，相比日线或日内MACD柱状线，周线MACD柱状线发出的信号预示着价格变动幅度更大。这个原则适用于任何技术指标。
当你在周线图上使用MACD线和MACD柱状线时，不必等到周五再去寻找信号。趋势可能在周中就已经发生了反转——市场可不会去盯着日历。因此，最好每天都去做周线的研究。我用软件以传统方法从周一到周五，做周线图。但会存在扭曲，因为最近一根蜡烛线反映的是从本周周一开始的交易。在周一闭市之后，我最新一根周蜡烛线和周一的日蜡烛线是一模一样的。而周二的周蜡烛线则反映两个交易日的情况，以此类推。因此，周一时，我会把最新的周蜡烛线的可信度打一个大大的折扣，但到周二时，我会增加一点点对该最新周蜡烛线的信任度。
背离
背离是技术分析中最强有力的指标之一。在这一节中我们将关注MACD柱状线，但背离这个概念可运用于其他许多指标。
MACD柱状线和价格出现背离的情形并不常见，但是它们却传达出了某些最强有力的信号。它们往往标志着重要的转折点。它们并不一定会出现在每个重要的顶部或底部，但是一旦你看到一个，你就知道一次大的反转可能即将到来。
牛市背离发生在下降趋势的终止阶段——它标志着市场底部。经典的牛市背离发生在价格和震荡指标都创出新低，开始回升，接着震荡指标穿过零点，接着价格和震荡指标又再次下降。这一次，价格跌到新的低点，但是震荡指标的底部则比前一次下跌的底部高。这样的背离经常发生在猛烈的上涨之前（见图23-3）。
现在我展示给你们的道琼斯平均指数（DJIA）的周线图和其周线MACD柱状线，是一个完美的背离的案例。你值得将其订在桌子旁边的墙上，时常看它一眼。你不会总是得到这样完美的图形，但是你看得越仔细，它就越可靠。
要注意，两个底部之间有一个穿越回0值线的部分是真正的背离所必须具备的因素。在第二次探底之前，MACD柱状线必须穿越回0值线。如果没有与0值线的交点，那就不是真正的背离。
图23-3 道琼斯工业平均指数（DJIA）周线图，26日和13日指数移动平均线，12-26-9MACD线和柱状图
资料来源：《未选择的路：背离交易》（Two Roads Diverged：Trading Divergences），由TC2000软件绘制。
牛市背离
这里你看到的背离信号标志的是2007~2009年期间熊市的底部。这个背离信号在低点附近给出了非常强烈的买入信号。在A区域，当时雷曼兄弟破产了，一浪接一浪的卖出冲击着市场，道琼斯指数像自由落体一样下跌。MACD线柱图创出历史新低，说明空头极端强大，A区域的底部价格很可能会被重新试探甚至突破。在B区域，MACD线柱图反弹到0值线之上，“打破了这个熊市”。要注意这个短暂的反弹触及到了两条移动平均线之间的“价值区间”——这是熊市反弹时一个比较常
另一个关键点是，当MACD柱状线从第二个底部开始反转时，它就发出了买入的信号。它不必再次穿过0值线，在MACD柱状线低于0时，只要停止下降，负值开始缩小，就是买入信号了。
在图23-3中，MACD线在底部A和底部C之间，出现第二次的底部比第一次要浅，MACD线也出现了牛市背离形态，于是MACD柱状线的背离就得到了增强。这样形态的MACD线是很少见的。它们预示之后的上涨可能会非常剧烈。虽然我们不能称其为真正的背离，因为MACD线并没有0值（没有返回0值之上的阶段）。在2009年出现的那波回升直到第一次正式回调之前持续上涨了一年时间。
同样地，我们不能把底部C之后的较低的顶部称为背离。较低的顶部反映了随着时间的流逝，上涨的趋势在减弱。但要称其为背离，MACD柱状线必须两次穿过0值线。
熊市背离发生在上涨趋势中——意味着市场的顶部。经典的熊市背离发生在价格创出新高后回落的时候，同时震荡指标落到0值以下。价格逐渐平稳，然后上升到新高，但是震荡指标仅上升到比之前的峰值要低的高点。这样的熊市背离通常预示着剧烈的下跌。
熊市背离显示出多方的能量在耗尽，价格还在惯性上涨，但空方已经准备入场接手。有效的背离很容易被看出来——它们就像从图表中跳到你眼前一样。如果你需要用尺子来量一量看这是不是一个背离，那么你可以假定它不是（见图23-4）。
前面的图展示的是在2009年市场底部时一个显著的牛市背离。现在为了看到一个同样显著的熊市背离，让我们把时间调回到2007年牛市正处在顶部的时候。
要注意指标两个顶部之间的对0值线的突破，是真正背离所必需的因素。MACD柱状线在达到第二个顶点之前，必须低于0点。
图23-4 道琼斯工业平均指数（DJIA）周线图，26日和13日指数移动平均线，12-26-9MACD线和柱状图
资料来源：《未选择的路：背离交易》（Two Roads Diverged：Trading Divergences），由TC2000软件绘制。
熊市背离
在X区域，道琼斯指数和其MACD柱状线同时上升到牛市的新高点，说明多头的力量十分强大。这意味着未来很有可能会再次试探甚至突破顶部X点的价格。注意，MACD柱状线的X部分，其形态很复杂，但并不是一个背离，因为它的中间部分并未
在Y区域，MACD柱状线跌落到0值线之下了，“打破了这个牛市”。要注意，价格穿透到了两条移动均线之间的“价值区间”的下方。这是牛市中断时一个相当普遍的信号。同样要注意到在底部Y处，有一个“袋鼠尾”。在Z区域，道琼斯指数上升到一个牛市新高，但MACD柱状线的上升有点缺乏活力，反映出牛市的虚弱。在峰值C处开始的跳水，完成了熊市背离，给出了强烈的卖出信号，预示着近30年最严酷的一个熊市。
另一个关键点是，当MACD柱状线从第二个顶点开始下降时，就已经是卖出的信号了。我们不必等到它再次穿越0值。虽然MACD柱状线仍然高于零点，只要停止上涨，并且新柱线长度比之前的柱线长度更短时，就发出了卖出信号了。
在图23-4中，当MACD线在顶点X和顶点Z出现熊市背离形态时——MACD线第二次的顶部比第一次要浅，图中的熊市背离信号得到了加强。这种形态的MACD线告诉我们，将要来临的下降趋势会格外剧烈。
“无右肩”背离（“missing right shoulder”divergences）是指，当第二次探新高时MACD柱状线还没有穿过0值。这种情况很罕见，但是是非常强烈的信号。有经验的交易者可以找到这些信号，但这对新手来说太难了。这在一本叫作《未选择的路：背离交易》（Two Roads Diverged：Trading Divergences）的电子书中有详细的描述和说明。
克里·洛沃恩做了大量的研究发现最有交易价值的背离发生在，当MACD柱状线的两个顶部或者底部之间的相隔20到40个柱状线之间时——而且越接近20个柱状线越好。也就是说，两个顶部或者底部之间不能相隔太远。克里还发现当第二个顶部或者底部的长度不超过第一个顶部或者底部的一半时，是最好的信号。
三重牛市或熊市背离由三组价格和震荡指标的底部或者三组价格和震荡指标的顶部组成。它们比普通的背离更加强烈。要产生三重背离，普通的牛市背离或者熊市背离首先要出现失效。这也是需要做好审慎的资金管理的又一个理由！如果你在假突破时只损失了一小部分钱，那你能保持充足的资金和良好的心态再次入场交易。震荡指标第三次探顶或者探底一定比第一次浅，但并不一定要比第二次浅。
巴斯克维尔的猎犬
这个信号产生在，当可信赖的图表或者指标的模式出现，但价格并没有走向你期望的方向时。比如，当背离模式出现，显示上升的趋势可能要结束了，但是价格却还在持续上涨，这种情形称为“巴斯克维尔的猎犬”。
这个名字源于柯南·道尔爵士的一个故事。在这个故事里福尔摩斯被叫到一座乡间别墅里去调查一桩谋杀案。他发现的关键线索是：他意识到当谋杀案发生时，家里的狗并没有叫。这意味着那条狗认识罪犯，所以谋杀犯就是内鬼。之所以能发现这一线索是因为预期的应该发生的现象并没有发生——狗没有叫！
当市场对一个完美的信号无动于衷时，那就是“巴斯克维尔的猎犬”的信号。这就表示在表象之下有更基础的东西在发生变化。这时候要做好准备，迎接一波新的大趋势。
我并不是抛物线止损指标（stop and reverse）的拥趸，但“巴斯克维尔的猎犬”是个例外。在某些罕见的场合中，当熊市背离失效时，我会做多。同样，在牛市背离失效的罕见机会里，我会卖空。
※24.趋向系统
趋向系统是一种趋势跟随的方法，由威尔斯·威尔德（J.Welles Wilder，Jr.），在20世纪70年代中期提出，又经过其他几位分析师的改进。它能指明趋势，并显示什么时候趋势的运动值得去追逐。它能帮助交易者在大趋势的主体部分获利。
如何构建趋向系统
趋向运动可以定义为，今天价格波动区间超出前一天波动区间的比例。趋向系统能够检查出今天的波动区间是高于还是低于前一日的区间，然后将一段时间区间内的数据进行平均。这些复杂的运算最好在计算机上进行。大多数的分析软件中都包含趋向系统。
（1）确定“趋向运动”（directional movement，DM）：比较今天和昨天交易价格波动区间。趋向运动是今天的交易波动区间超过昨天交易波动区间的最大值。有四种类型的趋向运动（见图24-1）。趋向运动总是正数（+DM和-DM仅仅表示今天的波动区间是高于还是低于昨天的区间）。
图24-1 趋向运动
趋向运动是当日交易区间超过前一日交易区间的最大值。
1.如果当日的交易区间延伸高于前一日区间，趋向运动为正（+DM）。
2.如果当日的交易区间延伸低于前一日区间，趋向运动为负（-DM）。
3.如果当日交易区间被包含在前一日区间之内，或者包含前一日区间但延伸高于和低于前一日区间的幅度相等，此时没有趋向运动（DM=0）。如果当日区间包含前一日区间但延伸高于和低于前一日区间的幅度不相等，视哪一部分幅度更大，决定DM为正或负。
4.在涨停日，+DM为当日收盘价与前一日高点之间的距离。在跌停日，-DM为当日收盘价与前一日低点之间的距离。
（2）确定市场的“真实波幅”（true range，TR）。TR总是正值，它是以下三者中的最大值：
a.今天价格最高价与最低价之间的差值
b.今天价格最高价与昨天收盘价的差值
c.今天价格最低价与昨天收盘价的差值
（3）计算每日“趋向指数”（directional indicators，+DI和-DI）。通过计算DM占TR的百分比——从而可以比较各个不同市场的趋向指数大小。每个DI都是正值：当市场在某天没有向上的趋向运动时，+DI等于零；当某天市场没有向下的趋向运动时，-DI等于零。
（4）计算“平滑趋向线”（smoothed directional indicators，+DI13和-DI13），通过移动平均来平滑+DI和-DI。大多数软件包能够让你随意选择需要平滑的时间段，比如13日的移动平均。你能得到两条指标线：正的和负的平滑趋向线，+DI13和-DI13。两者的数值都是正值，一般用不同的颜色标注。
正平滑趋向线和负平滑趋向线的关系能够确定趋势。当+DI13在上面时表示趋势是向上的，当-DI13在上面时，就说明趋势是向下的。+DI13和-DI13的交点就释放出了买入或者卖出的信号。
（5）计算“平均趋向指标”（average directional indicator，ADX）。这个指标是趋向系统独特的组成部分，它能显示什么时候趋势是值得我们参与的。ADX测量了+DI13和-DI13之间的价差。由以下两步进行计算得到。
a.计算日线趋向指标DX：
举个例子，若+DI13=34，-DI13=18，那么
b.通过移动平均来平滑DX，计算得到平均趋向指标ADX。例如可以通过13日EMA来进行平滑。
在趋势持续的区间，如果两条平滑趋向线之间的差值增大，ADX则会上升；当趋势反转或者市场进入了震荡区间时，ADX则会下降。在ADX值上升时，最好只用趋势跟随指标。
群体行为
通过测量多空双方使今天价格波动区间超出昨天的程度，趋向系统能够跟踪群体看多和看空的变化。如果今天比昨天的高点要高，那么市场群体对市场的情绪更趋向于乐观。如果今天比昨天的低点更低，则表示市场群体的情绪更趋向于悲观。
通过趋向线的相对位置能够识别出趋势。当+DI13在-DI13之上时，表示多方力量主导市场。当-DI13升高超过+DI13时，表示交易者中，空方力量更强。根据较高的趋势线判断多空主导力量的方式进行交易比较有利。
当两条趋向线的距离增大时，ADX会增大，表示市场的主导力量——比如上涨牛市中的多头——正在变强，而较弱的一方在变弱，所以趋势很可能会持续。
当两条趋向线的距离变窄时，ADX会下跌，表示市场的主导力量正在变弱，而之前较弱的一方正在变强。这说明市场将要反转，因此最好不要使用趋势跟随工具进行交易。
交易规则
（1）当+DI13高于-DI13时，做多头；当-DI13高于+DI13时，做空头。同时，ADX上升的时候是最佳的交易时机，表示主导力量正在增强。
（2）当ADX下降时，表示市场的趋势正在减弱。这时可能产生很多假突破。当ADX下降时，最好不要用趋势跟随指标。
（3）当ADX降到两条趋向线之下时，表示市场是平静、死气沉沉的。此时不要用趋势跟随系统交易。但要做好交易的准备，因为这是暴风雨之前的平静，大趋势将会从这种平静中出现。
（4）当ADX落到两条趋向线之下时，则出现了趋向系统的最佳信号。它在此区域待得越久，那么下一次趋势的基础就越强。当ADX从两条趋向线下方开始回升时，意味着市场从平静中觉醒了。当ADX从趋向线下方的低点上升了4步（比如从9到13），这就是一个新趋势的号角（见图24-2）。那表示新的牛市或者熊市正在形成，到底是熊市还是牛市取决于在上面的是哪条趋向线。
图24-2 联合内华达金业（ANV）日线图，22日指数移动平均线，趋向系统（13）
资料来源：Stockcharts.com。
趋向系统
在强劲和虚弱之间摇摆是市场典型的特征。强势股票变弱时弱势股票会变强，然后它们的角色又重新转换。黄金和白银股票是2013年表现最弱的两个行业，但在12月时它们开始筑底。联合内华达金业（ANV）是那时候我开始买入的几只股票之一。
低位A点的价格是3.07美元，股价在B点跌到3.01美元后开始反弹，形成一个向下假突破。股价在C点跌到3.08美元，重新试探了支撑位——股价从此处开始启动了，指数移动均线转头向上。趋向系统在图中绿色垂直箭头所示位置发出了买入信号：绿色牛市趋向线在红色熊市趋向线之上，同时ADX穿透到红线上
（5）当ADX回升超过两条趋向线时，表示市场过热了。当ADX从高于两条趋向线的地方掉头向下，表示主要的趋势受到了阻碍，这正是趋势交易兑现利润的好时机。如果你是重仓的话，一定要先兑现一部分利润。
市场指标既会给你一些硬指标，也会给一些软指标。例如，移动平均值改变方向就是一个硬指标，而ADX的下跌就是一个软指标。一旦你看到ADX下降，此时要加仓就应该非常小心。应该先兑现盈利，减轻仓位，然后再寻找出场的机会。
平均真实波幅——来自波动率的帮助
平均真实波幅（ATR）是真实波幅（TR，在“如何构建趋向系统”一节提及过）在某一时间段内的平均值，常用的为13日均值。因为波动率是交易的重要指标，你可以通过画出一系列高于或者低于移动平均值的ATR线来追踪波动率的变化。它能够将当前的波动率可视化，你也可以根据它来做决定。
克里·洛沃恩喜欢在移动平均线附近画三组线：在高于和低于EMA1倍、2倍和3倍ATR的位置。它们能用于设定入场点、保护性止损位和盈利目标（见图24-3）。
图24-3 露露柠檬（LULU）日线图，21日指数移动平均线，成交量的8日指数移动平均线，ATR通道线
资料来源：TradeStation。
ATR通道线
这份露露柠檬（LULU）的交易日志来自Spiketrade.com的克里——我们常在那里公布自己的交易日志。这份日志显示了如何利用ATR通道线获利。
9月18日，LULU股价在公布盈利情况后，出现了大幅下跌。但是股价并没有进一步继续下跌，而是开始反弹。克里在长A点的线柱中间画了一条水平线，作为短期的支撑位。
当LULU股价开始回调，在区域B日线幅度收窄，成交量收缩。克里在9月30日星期一以72.02美元的价格买入了LULU，即线柱C，此时股价从向下假突破中反弹向上。他在当日稍晚以73.70美元价格兑现了1/3的仓位，此时LULU股价离1倍ATR仅差几美分。星期三，在线柱D时，LULU股价触及2倍ATR即76.63美元价格，克里又退出另一个1/3的仓位。他在线柱D中间位置兑现了剩下的1/3仓位。
入场点：在“移动平均”那一节中，我们知道在价格低于价值的时候买入——低于EMA的时候，是一个好主意。但是要低于价值多远的距离？如果是普通回调往往会在负一倍的ATR处见底。
保护性止损位：最好让你的保护性止损位在至少离入场点一倍ATR距离的地方。如果小于这个距离，会让你的保护性止损价位落入市场噪音区间之中，很可能被短期的随机波动所触及。所以把你的保护性止损位设置得远一点，使得只有真正的反转才能触及你的保护性止损单。
盈利目标：你买入一只股票之后，可以根据那只股票的强势程度，在1倍、2倍甚至3倍ATR的位置，来设置你兑现利润的止盈价位。克里喜欢分几步兑现利润并退出，比如在1倍ATR处挂三分之一持仓量的卖单，在2倍的地方再挂三分之一，其余的挂在3倍ATR处。
在任何市场中，长时间价格波动超过3倍ATR——3倍的平均真实波幅——都非常少见。这通常意味着行情非常极端。无论何时你看到市场波幅超出3倍ATR之外，不论是上升还是下跌，你都有理由相信会出现一波回调。
ATR通道的方法不仅在价格方面有用。我们也可以将它和其他指标结合起来，来判断趋势有可能在哪些极端价位出现反转。我在周线图的强力指数上会结合使用ATR通道。
※25.震荡指标
趋势跟随指标能帮助我们辨认趋势——比如MACD线或者趋向系统，而震荡指标则能帮助我们抓住反转点。无论何时市场大众被恐惧或贪婪的情绪攫住时，人们都会蜂拥而上，但是过一阵子这种强烈的情绪又会逐渐消散。震荡指标就是测量这种冲击的速度的，并能显示出何时它的能量开始减弱。
震荡指标能识别市场大众的极端情绪，能够帮助你发现市场中乐观或悲观情绪难以持续的价位。专业交易者总会逆着极端情绪而来，他们会在衍生品上对赌价格将回归理性。当市场上涨，大众由于贪婪而激动地高喊，争先恐后地追随着市场时，专业交易者已经开始准备卖空了。当市场下跌，大众陷入恐慌时，专业交易者则已经准备好买多了。震荡指标能帮我们找到这样的交易时机。
超买和超卖
超买意味着市场点位太高，随时可能回调。当震荡指标到达前期的高位水平时，就形成了超买。超卖意味着市场点位太低，随时可能反弹。当震荡指标到达前期的低位水平时，就形成了超卖。
一定要记住，这些高低位水平并不是绝对的。当一波强力的上升趋势开始后，震荡指标可以持续几个星期的超买状态，这样给出的卖出信号是过早的。同样，在急剧的下跌趋势中，也可能保持几周的超卖状态，这样给出的买入信号是过早的。知道什么时候使用趋势跟随指标，什么时候使用震荡指标是成熟分析师的标志（见第39节）。
我们可以通过水平参考线来标记超买和超卖的震荡指标。我们选择画线的位置时，应该使得在过去6个月的震荡指标仅最高点和最低点超出线段之外。画这些线的正确方法是让震荡指标只有5%的时间超出这些线之外。每3个月重新调整线的位置。
当震荡指标上升或者下跌超出这些参考线时，它帮你识别出这种极端情况不可持续，可能后续会形成一个顶部或者底部。震荡指标在震荡区间内的效果非常好，但是当一个新的趋势在震荡区间内形成时，它会发出过早的甚至是危险的信号。
我们已经考察过一个重要的震荡指标了——MACD柱状线。我们之所以提前考察MACD柱状线，因为它是从趋势跟随指标——MACD线中衍生出来的。马上我们将会探讨几个非常流行的震荡指标：随机指标（stochastic）和相对强弱指标（relative strength index，RSI）。
※26.随机指标
随机指标（即KDJ指标）是由已故的乔治·蓝恩（George Lane）推广开来的一种震荡指标。现在它被预装在许多交易软件中为广大的计算机化交易者使用。随机指标考察的是每个收盘价和最近的高低价区间之间的关系。它由两条线组成：快速线%K和慢速线%D。
（1）计算随机指标的第一步是计算“原始随机指标”或者叫%K：
式中 Ctod——今日收盘价；
Ln——n个交易日中的最低价；
Hn——n个交易日中的最高价；
n——交易者所选定的，计算随机指标所用的交易日天数。
随机指标的标准时间跨度是5天，虽然有些交易者会用更多的天数。短的时间周期能帮你抓住更多的转折点，但较长的时间周期却能帮你识别出比较重要的转折点。
（2）第二步是计算%D。可以通过平滑%K来得到——通常按3天周期来平滑。可以通过很多方法做到这一点，比如：
有两种随机指标——快速随机指标和慢速随机指标。快速随机指标由两条线组成——画在同一张图表中的%D和%K。它很灵敏但会导致许多双重损失。许多交易者更青睐在快速随机指标中再增加一层平滑，得到慢速随机指标。快速随机指标中的%D线就成为慢速随机指标中的%K线，然后重复步骤2来平滑，得到慢速随机指标中的%D线。慢速随机指标能够更好地过滤掉市场噪声，并且导致的双重损失也较少（见图26-1）。
图26-1 雪佛龙公司（CVX）日线图，26日指数移动平均线，5日慢速随机指标
资料来源：Stockcharts.com。
随机指标
这张雪佛龙公司（CVX）的图表展现出随机指标既有有利的一面，也有危险的一面。只要股票在横向盘整区间之中——图中大部分时间都是如此，随机指标能明确标出短期高点和底部。当随机指标上升到下参考线之上时，给出买入信号（以绿色垂直箭头标示）；当随机指标下降到上参考线之下时，给出卖出信号（以红色垂直箭头标示）。随机指标宽的、向下倾斜的顶部强化了这些卖出信号（以紫色斜箭头标示）。
细心的读者会发现图26-1中有多个假突破，这些也强化了随机指标的信号。在震荡区间使用随机指标信号就像用自动取款机一样。当趋势突然脱离震荡区间，这台机器会失效并且吞掉你的银行卡。在图表右边缘附近，一个急剧的下跌趋势践踏了随机指标的买入信号。
交易者在震荡区间内可能依靠随机指标交易，但必须使用保护性止损位，因为震荡区间内的最后一笔交易往往会在趋势开始时造成损失。我们将在第54节集中讲如何使用止损位。
随机指标的取值范围是0~100。通常在20%和80%的地方画参考线，标识出超买和超卖的区域。
大众心理
每个价格都是市场参与者在某一交易时刻对价值达成的一致看法。每日的收盘价格之所以重要，是因为账户的结算是根据收盘价来确定的。任何时期价格的最高点都表示了那一时期多方最强的力量。同样，那段时期价格的最低点也表示了当时空方最强的力量。
随机指标计算的是多方或空方使价格收在一段时期内价格高点或低点附近的程度。当在价格上升趋势中时，价格往往收在最高点附近。如果多方能在盘中将价格推高，但是收盘时无法使价格收在高点附近，随机指标就会转向为下跌。这表明多方力量并没有看起来那么强，因此是卖出的信号。
在价格下降的趋势中，收盘价往往是在最低点附近。如果当期线柱反而收在其高点附近，表明空方只能把价格暂时打压下来，却不能让价格保持在低位，随机指标就会转向为上涨。随机指标向上转折表明空方的力量并没有看起来那么强大，因此是买入的信号。
交易规则
随机指标能够显示出多方或空方在什么时候变强或变弱。你能根据这个来判断多方或空方谁将赢得眼前战役的胜利。与胜利者同向交易、与失败者逆向交易比较有利。
随机指标能够给出三种类型的交易信号，按照其重要程度从大到小依次为：背离、随机指标线的位置及其方向。
背离
随机指标最强烈的买入或卖出信号为该指标和价格出现背离。
（1）牛市背离发生在当价格下跌到新低，但随机指标的低点却比前一个低点位置高时。这说明空方力量在减弱，价格只是惯性下跌了。一旦随机指标从其低点位置开始掉头向上时，就是强烈的买入信号：此时可以买入并在价格的最新低点之下设置一个保护性止损单。最好的买入信号为，随机指标的第一次底部低于下参考线而第二次底部高于下参考线。
（2）熊市背离发生在当价格上涨到新高，但随机指标的顶部高度却低于前一个顶部的高度。它表明多方力量在减弱，价格只是惯性上涨了。一旦随机指标从其第二次顶部位置开始掉头向下时，就是强烈的卖出信号：此时可以做空并在高于最近顶部的位置设置一个保护性止损单。最好的卖出信号为，随机指标在第一次顶部高于上参考线而第二次顶部低于上参考线。
超买和超卖
当随机指标上涨超过其上参考线时，表明市场超买了。它表明股票甚至是整个市场都处于不可持续的高点而且已经做好回调的准备了。当随机指标落到其下参考线以下时，表明股票甚至整个市场都处在超卖的阶段，此时市场价格太低了，已经随时准备好上涨。
上面这些信号在市场处于震荡区间时很有效，但当市场形成趋势时是失效的。在上涨趋势中，随机指标会很快到达超买位置，会持续给出卖出的信号，但市场会一直上涨。在下降趋势中，随机指标会很快到达超卖位置，持续给出错误的买入信号。因此最好把随机指标和长期的趋势跟随指标（见第39节）结合起来使用。三重滤网交易系统只有当周趋势向上时，随机指标给出的买入信号才会被采用。而当周趋势下降时，则只会向交易者显示随机指标发出的卖出信号。
（1）当你在周线图中识别出上升趋势时，等到日线图中随机指标降到其下参考线下方时，不用等到随机指标曲线相交或者掉头向上，就可以在最近一根柱线的最高价上方挂买单。一旦成交为多头，在今天的价格低点和前一交易日价格低点二者中取较低值，然后在这一价格下方位置设置保护性止损单。
随机指标的底部形态通常预示着这波上涨是强是弱。如果底部又窄又浅，就表明空方力量比较弱，上升的势头可能比较强。如果底部又深又宽，表明空方力量很强，这波上涨可能很弱。最好还是只采用那些强烈上涨形态的买入信号。
（2）当你在周线图中识别出下降趋势时，等到日线图中随机指标上升超过其上参考线时，不用等到随机指标曲线相交或者掉头向下，在最近一根柱线的最低价的下方挂卖单。到随机指标曲线相交时，市场通常已经处在自由落体式下跌中了。一旦成交为空头，在当日或前一交易日价格的高点位置上方设置一个保护性止损单。
随机指标的顶部形态通常预示着下降的趋势是陡峭还是缓慢。随机指标顶部很窄，表明多方力量很弱，可能会有剧烈的下跌。而随机指标的顶部又高又宽，则表明多方的力量比较强——最好还是忽略此时的卖出信号。
（3）当随机指标超买时不要买入，当它超卖时也不要卖出。这条法则能过滤掉大部分的错误交易。
随机指标线的方向
当两条随机指标线都向同一方向运动时，肯定了短期的趋势。当价格升高的同时两条随机指标线上升时，上升的趋势可能会继续。当价格下跌的同时两条指标线也下跌时，短期下降的趋势可能会继续。
随机指标的拓展
你可以在任意的时间周期下使用随机指标，包括周度、日度或者日内。周度随机指标通常在MACD柱状线之前的一周改变其方向。如果周度随机指标转向了，就警告你MACD柱状线可能要在下周转向了——这时候就该在现有的仓位上用偏紧的保护性止损单或兑现利润。
选择随机指标的时间周期是很重要的。短期的震荡指标更敏锐。而长期的震荡指标只有在重大的顶部或者底部出现时，才会发生转折。如果你把随机指标当成一个独立的震荡指标使用，那么长期性指标更有用。如果你把随机指标当成你的交易系统的一部分，把它和其他趋势性指标结合起来，那么短期性指标更有用。
※27.相对强弱指标
相对强弱指标（RSI）是由威尔斯·威尔德发明的一个震荡指标。它通过监测任意一种交易产品的收盘价变动来测量其强度。它是一个先行或者同步指标——从不滞后。
RSI的波动区间是0~100。当它到达顶点开始下降时，就确定了市场价格的顶部。当它下跌然后开始掉头向上时，就确定了一个底部。RSI底部和顶部的模式不会随着时间跨度增大而有所改变。交易信号在短期内的RSI上看得更清楚，比如7~9天的RSI（见图27-1）。
图27-1 雪佛龙公司（CVX）日线图，13日相对强弱指标
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相对强弱指标（RSI）
这里我们运用13日相对强弱指标来分析雪佛龙公司——我们在随机指标一节已经在图26-1中分析过该公司。相对强弱指标和随机指标在震荡区间都很有用，但在趋势开始时也都会给出草率而具有危险的信号。
相对强弱指标仅仅基于收盘价，相比随机指标其噪声较小。当其上升到下参考线之上时，预示要上涨（图中以绿色垂直箭头标示）；当其下跌到上参考线之下时，预示要下跌（图中以红色垂直箭头标示）。比较两张图表，你能发现相对强弱指标的信号出现要早一些。
图中以倾斜实线箭头和虚线红色箭头标出的是相对强弱指标出现熊市背离给出的非常强的卖出信号。股价上升到新高，但相对强弱指标并没有触及其上参考线，显示这次上涨隐藏着的虚弱。
图中右边缘处的尖锐跳空，不顾相对强弱指标发出的买入信号，将价格推向更低位。要避免受到伤害，我们必须使用保护性止损位，因为震荡区间里最后一笔交易，很容易在新趋势开始时造成亏损。
超买和超卖的RSI位置随着市场的不同而不同，甚至在同一个市场中每年的情形也不相同。并没有一个神奇方法能够判断所有的顶部和底部。超买和超卖信号就像用窗口的温度计判断冷热一样，同样的温度在冬天和夏天有着不同的意义。
水平参考线一定要能够穿过RSI的最高点和最低点。这些线通常是在30%和70%的地方。一些交易者在牛市中将其设置在40%和80%的水平上，或者在熊市中将其设置在20%和60%的地方。使用5%法则：每一条线都要保证RSI在过去的4~6个月中，位于参考线之上的时间少于5%。每3个月就调整一次参考线。
大众心理
每一个价格都代表着所有的市场参与者在交易的一瞬间对价值形成的一致认同。收盘价是最重要的一个价值认同，因为交易者账户的结算要依靠这一价格。当收盘价升高时，多方赚钱，空方赔钱；当收盘价收低时，空方赚钱，多方赔钱。
相比其他任何时间的价格，交易者更关注收盘价。在期货市场中，每个交易日收盘后，现金从失败者的账户转移到胜利者的账户。RSI表明在收盘时是空方还是多方的力量更强——这是一天中最关键的计算盈亏的时刻。
交易规则
RSI能够提供三种类型的交易信号。按照其重要程度排列分别是：背离、图形模式以及RSI水平。
牛市和熊市背离
RSI和价格的背离往往发生在重要的顶部和底部。它们表明趋势什么时候变弱并且准备反转了。
（1）牛市背离发出买入信号。当价格创出新低，而RSI指数的底部比其前一次下跌的底部要高。一旦RSI从第二次底部开始上扬，马上可以买进并且在近期底部的价格最低点的下方设置保护性止损单。如果RSI指数的第一次底部低于下参考线，而第二次底部高于下参考线，那么这就是一个非常强烈的买入信号。
（2）熊市背离发出卖出信号。当价格上涨创出新高，但是RSI的顶部却低于其前一次上涨的顶部的时候。一旦RSI从第二次顶部下跌就马上可以卖空，同时在最近的新高价上方设置保护性止损单。如果第一次RSI顶部超过了上参考线而第二次的顶部低于上参考线，那么卖出的信号就非常强烈。
图表的模式
RSI通常比市场价格早几天突破阻力位或者支撑位，表现出了趋势可能要改变的迹象。RSI趋势线通常会比价格趋势线早1~2天被反转。
（1）当RSI的下降趋势反转时，在最近的价格高位上挂一个买单来抓住这一次向上的突破；
（2）当RSI的上升趋势反转时，在最近的价格低位上挂一个卖单来抓住这一次向下的突破。
RSI水平
当RSI上升超过其上参考线时，表明多方很强势，但是市场已经超买了而且已经进入了应该卖出的区域。当RSI下跌到其下参考线以下时，它表明空方力量很强，但是市场已经超卖了而且已经进入了应该买入的区域。
只有当周趋势上涨时，根据日线RSI指标发出的买入信号进行买入才比较有利。同样地，只有当周趋势是下降时，根据日线RSI指标发出的卖出信号进行卖出才比较有利。（见第39节）
（1）当RSI击穿其下参考线，又回升到下参考线上方时买入；
（2）当RSI上升到上参考线上方，又回落到上参考线下方时卖出。
当我们分析市场时，我们只能处理很少的数字——每条蜡烛图的开盘价、最高价、最低价和收盘价，加上成交量和衍生品的开盘利率（比如期权期货）。一个典型的新手会犯的错误就是“采购各种指标”。交易者可能感觉股票市场会上涨，但是他却发现道琼斯指数和标准普尔指数的移动平均还在下跌。但他并不相信这些下跌的信号，他开始浏览软件里的菜单，然后找到了几个震荡指标，比如随机指标或者RSI。它们确实看起来已经超卖了（这在下跌的趋势中是常见的现象），这个急切的交易者就把它们看作买入的信号。下跌还在继续，他就赔钱了——然后他就开始抱怨技术分析没什么用。
用少数几个指标（包括多个时间周期），并有一个严格的分析体系，效果会好很多。我们会在“三重滤网交易系统”那一节再次回到这一重要的主题。