第5章
成交量和时间
很多交易者只把注意力放在价格行情上，尽管价格行情十分重要，但市场所包含的远远不只有价格一个维度，成交量给我们提供了另一种极具价值的参考维度。约瑟夫·格兰维尔（Joseph Granville）是研究成交量的先驱。他常常挂在嘴边的一句话就是：“成交量是驱动市场这辆列车的动力。”
另一个在市场分析中十分重要的因素是时间。市场在同一时刻按照不同的时间周期同时存在并发展着。不管你多么仔细地分析某个日线图，它的趋势都很可能被另一个时间周期的运动所颠覆。
在本章我们将聚焦成交量以及基于成交量的各种指标，同时，我们将尝试着将所有决策与其时间周期相关联。
※28.成交量
成交量反映了交易者和投资者的市场活动。每单位成交量代表着两个个体的行为：一方卖出一股或一份合约，另一方买入该股份或该合约。日成交量指的是单个交易日内股票或者合约成交量的总额（见图28-1）。
图28-1 苏富比控股（BID）日线图、22日指数移动均线、成交量
资料来源：Stockcharts.com。
成交量
苏富比控股股份有限公司（BID）是世界上最大的公开交易拍卖商，它提供了一个窗口来观察世界上有钱人炫耀性消费的情况。2013年在来自亚洲的新财富的支持下，该公司的业务得到了提升，但是其股价在该年最后一季度达到了顶部。
在A和B区域内，成交量在反弹期间上升，确认了上升趋势并预示着未来更高的价格。在C和D区域内，成交量在多方的每个反弹过程中显示其势力在减弱的预警信号，可以看到这些区域内的假突破和C区域内不规则的袋鼠尾图形。右边不断增加的成交量表明了空方的力量。
交易者们常常将成交量绘制成线柱图——其竖线的高度代表每个交易日的成交量，通常将其画在价格的下方。成交量的变化体现出多空双方对价格波动的反应，并且蕴含着趋势是持续下去还是发生反转的线索。
一些交易者忽视成交量这一指标，他们认为价格已经反映了被市场知晓的一切信息。他们常说：“你赚的是价格，而不是成交量。”
然而，专业投资者知道分析成交量可以帮助他们更深刻地理解市场并更好地交易。
成交量取决于交易人群的规模以及买卖方的活跃水平。如果你比较两个市场的成交量，你就可以从中看出哪个市场更加活跃，流动性更好。相对于流动性差、成交量清淡的市场，你的买卖需求在流动性好、成交量高的市场上，将更可能得到满足并且承担的价差损失更少。
这里有三种测量成交量的方法：
（1）股票或合约的实际成交量。比如纽约证券交易所就采用这种方式来报告成交量，这也是测量成交量最客观的方法。
（2）发生的交易笔数。一些国际商品交易采用这种方式来报告成交量，这种方法比较不客观的原因是它只考虑了交易笔数，对于100份额的一笔交易和5000份额的一笔交易之间不做区分。
（3）跳动量是指在某一选定时段内——例如10分钟或者1小时内，价格的改变量。它之所以被称为跳动量是因为大部分改变是在跳动的一瞬完成的。一些交易场所并不报告一天内的成交量，这样便驱使交易者使用跳动量作为真实成交量的近似值。
给外汇交易者的一条建议是：由于外汇市场是十分分散的并且不报告成交量，可以用货币期货的成交量作为其近似。所有以美元计价的主要货币期货都在芝加哥以及电子交易平台交易，我们可以假定那儿的成交量趋势和外汇市场的很接近，因为它们都受同样的市场力量影响并做出反应。
群体心理学
成交量还反映了众多市场参与者之间金钱和情感的卷入程度，就像疼痛一样。交易开始于两个人之间财务上的投入。买或者卖的决策或许是理性的，但是买或卖的行为却引起了大部分人情感上的投入，买方和卖方都渴望自己是正确的，他们对着市场尖叫、祈祷或者运用幸运符，成交量水平也反映了交易者们的情感投入程度。
每一次价格的跳动都夺走了失败者的金钱并将其转移到了胜利者的腰包。当价格上升时，多头挣钱而空头赔钱；价格下降时，多头赔钱而空头挣钱。胜者总是兴高采烈，而败者则懊恼沮丧。不管价格何时跳动，总有一半左右的交易者要因其而受伤。当价格上升时，空头痛苦不已；当价格下降时，多头黯然神伤。成交量越大，市场里包含的痛苦就越大。
交易者对于损失的反应就像青蛙对于热水的反应一样。如果你将青蛙丢到开水里，它会由于烫伤的疼痛感而产生本能的避害反应，立马跳出来；然而如果你将青蛙放到冷水里然后将冷水慢慢加热，你就可以活活将其煮死。如果一个突然的价格巨变袭击了交易者，他们会立马远离危险并斩仓止损。反之，失败者会对于损失的缓慢增加很有耐心。
在不活跃的股票或期货市场上你也可能会损失一大笔金钱，比如玉米期货市场，在这个市场上，玉米价格变化1美分只会引起每份合约变化50美元。如果玉米价格朝你预期的相反方向每天只变化几美分，这种损失带来的疼痛是很容易忍受的。如果你去坚持，那些几美分能累积成上千美元的损失。反之，价格的剧烈变化，会使得参与者在恐慌中斩仓止损。一旦市场中不坚定者被洗出局，留下巨大的成交量，市场就到了将要趋势反转的时刻。趋势可以在相对温和的成交量的支撑下持续很久，也可以在成交量骤增后逐渐消失。
谁会从割肉止损的多头手中接货呢？可能是想要兑现利润的空头，也可能是因为价格已经太低而入场的投机商。抄底者接过止损出局的输家手中的头寸，他要么成功抄底，要么成为下一个输家。
谁卖货给那些想要了结自己空头头寸损失的交易者呢？可能是想兑现自己多头头寸盈利的精明老练的交易者，也可能是认为现在价格“过高”，从而卖空的顶部做空者。他承接了那些做空失败者的空头头寸，只有未来的结果才能证明他的判断是否正确。
当空头在上涨过程中认输时，他们的买入将推动市场进一步高涨。价格上升又会冲洗掉更多的空头，反弹便不断自我加剧。当多头在下跌过程中放弃抵抗时，他们的卖出将加剧市场下跌。价格下降又会扫除更多的多头。同样，下跌趋势也不断自我加强。输家放弃自己的头寸推动着趋势。有稳定成交量支撑的趋势更有可能持续下去，显示不断有新的输家替代那些出局的交易者。
成交量降低意味着输家供应变少了，趋势即将发生反转，这经常发生在足够多数量的输家知道他们判断错误了之后。老的输家持续出局，但是越来越少的新的输家加入他们。成交量的降低是趋势即将发生反转的信号。
成交量的暴增同样显示一段趋势即将到头。它表明大量的输家被洗出局。你或许能想起有过这样的经历，持有某一亏损头寸时间过长了，一旦亏损带来的疼痛变得无法忍受，你最终选择清仓出局，而趋势随后便发生反转，向符合你之前预期的方向发展，但是你已不在其中。这种情况一再出现，因为大部分人类对压力的反应模式类似，并且在大致相同的时间被洗出局。专业投资者在被市场打败后，从来不会继续跟市场作对。他们迅速了结错误的交易，转向或在场外等待，时刻做好再进来的准备。
在下降趋势中的成交量迅速上升相比于上升趋势中的成交量迅速上升更有可能意味着趋势即将反转。下降趋势中的成交量骤增反映出恐惧情绪的爆发。恐惧是一种极具力量但持续时间又较短的情绪——人们飞快逃离，丢弃手中的筹码，然而这时趋势很可能反转。上升趋势中的成交量骤增往往由贪婪驱动，而贪婪是一种缓慢变化并且带来快感的情绪。上升趋势中的成交量骤增或许会使得趋势短暂停止，但之后趋势更可能继续上涨。
成交量在震荡区间内常常相对较低，因为在该区间段里的疼痛较少。小幅度的价格波动会让人们感觉到舒服，所以平缓的市场能够持续很长一段时间。成交量的骤增通常会带来市场的爆发，因为成交量骤增时输家仓促逃离。在低成交量下的市场爆发往往意味着新趋势下的人们的情感付出不足，意味着此时的价格也更倾向于回归到原来的波动区间内。
在上涨过程中成交量的增加表明更多的买家和卖空者大量涌入市场。买家急切渴望买入即使他们必须全额现金支付，卖空者也急切渴望着将筹码卖给买家。上升的成交量表明那些离开的输家们正被另一批新的输家替代。
当成交量在上涨过程中缩水时，这意味着多头的买入意愿不再强烈，同时空头也不再逃跑。那些精明的空头们很早之前就逃离了市场，跟在他们后面的是那些无法忍受亏损痛苦的脆弱空头。成交量的降低表明支撑上升趋势的燃料不足，趋势将发生反转。
若在下行趋势成交量中枯竭，这表明空头不再急切地卖空，同时多头也不再仓促逃离市场。精明的多头们很早之前就已清仓走人，脆弱的多头们也已被消灭。成交量的降低表明留下来的多头对于亏损的容忍力极高，或许是因为他们不缺钱，或许是因为他们买入的价位较低，或者二者都有。萎缩的成交量暗示着下降趋势将有可能得到反转。
以上的论证适用于所有的时间周期。作为经验法则，如果今天的成交量高于昨天，那么今天的趋势将很可能会持续。
交易指针
“高成交量”和“低成交量”这两个概念都是相对而言的。对于亚马逊这一热门股票来说，其某一低成交量放在另一只冷门股票上就是极高成交量，就像对于黄金来说一个很低的成交量对于铂来说却很高一样，如此等等。我们比较不同股票、期货、期权之间的成交量高低时，只选取各类型中成交量大的品种进行比较。大部分时间，我们将股票当下的成交量与其历史平均成交量来进行比较。作为经验法则，在任何一个市场上，“高成交量”意味着高于其过去两周成交量平均值25%以上的成交量，而“低成交量”意味着低于其过去两周成交量平均值25%以上的成交量。
（1）高成交量可以确认趋势。如果价格和成交量同时达到新的顶峰水平，价格将很可能保持高位或超过前期顶部后再创新高。
（2）如果市场价格创下新低但成交量却创下新高，则该底部将再次确认或者创新低。一个极高成交量的底部后面常常会跟着一个较小成交量的底部，这时便是绝佳的买入机会。
（3）如果在趋势持续的过程中成交量缩水，那该趋势将发生反转。市场达到新顶峰时，其对应的成交量却不及达到上一个顶峰时的成交量，你就应该兑现多头头寸上的盈利或者抓住做空的机会。但这一技巧并不一定在市场处于下降趋势中时管用，因为下降趋势可能以一个很低的成交量来持续下去。华尔街流传着这样一句话：“将价格拉上去需要大家来买入，但价格会自行下降。”
（4）观察趋势中反弹的成交量情况。当上升趋势出现回落时，由于慌张的获利了结盘，成交量会增加。当这种回落持续但成交量缩水时，表明多头不再逃跑或者抛压被消耗。当成交量耗尽时，下跌带来的抛售效应已经接近其尽头，上升趋势将重新开始。此时便是一个很好的买入机会。主要下降趋势也常常被高成交量的反弹所打断，一旦脆弱的空头被消灭干净，随后成交量缩水便是卖空的信号。
※29.以成交量为基础的指标
一些指标是以成交量为基础发出交易信号的。比如，成交量的5日EMA，可以帮助我们看清成交量变化的趋势，成交量的EMA处于上升趋势，可确认现在的价格趋势，而成交量的EMA下降，意味着价格趋势在变弱。
种种基于成交量的指标相对于成交量柱来说提供了更加精确的时机信号。这些指标包括下面将介绍的能量潮指标（OBV）和集散指标（A/D）。强力指数指标将价格和成交量数据结合起来，帮助我们发现在哪个区域价格可能发生反转。
能量潮指标
约瑟夫·格兰维尔发明了能量潮指标并在他的《股票市场时机的新策略》（New Strategy of Daily Stock Market Timing）一书中详细介绍了这一指标。他将能量潮指标作为股市的领先指标，不过别的分析师将其运用到了期货市场上。
能量潮指标将成交量进行滚动加总，每日的成交量会被加入或减去，这取决于当日价格比昨天价格高还是低。若股票当日收盘价高于前一日收盘价，这意味着当日多头在与空头的交战中取得了胜利，那么当日的成交量就会加到OBV上；若股票当日收盘价低于前一日收盘价，这意味着当日空头在与多头的交战中取得了胜利，那么当日的成交量就会从OBV中减去；若股票当日收盘价与前一日收盘价持平，那么OBV保持不变。OBV常常在价格变化之前先行变化，起到领先指标的作用。
群体心理
当期的价格代表着市场短期内价值的共识，而成交量代表了众多市场参与者的情绪，它反映了交易者们在金钱和情绪上卷入的紧密程度，还有输家感受到的疼痛，这也是OBV指标要去监测的。
一个创新高的OBV表明多头势力强大，空头受到重创，价格将会上升；一个创新低的OBV表明空头势力强大，多头受到重创，价格将会下降。当OBV的走势偏离了价格的走势时，这意味着大众的情绪和大众对价格的共识相偏离，人们将更可能跟随直觉而不是理性的思考，这也是为什么成交量经常先于价格变化而变化。
交易信号
OBV顶峰或者底部的形态比其绝对值重要，因为OBV的大小取决于计算的基准日。根据OBV确认的趋势方向进行交易会更加安全（见图29-1）。
图29-1 麦当劳（MCD）日线图，22日指数移动均线，能量潮指标（OBV）
资料来源：Stockcharts.com。
能量潮指标
麦当劳（MCD）是一只变化缓慢且走势稳定的股票。你可以看到它的交易价格波动区间很窄，该区间被几条虚线标示了出来。（底部有两条虚线，一条低一些，一条高一些）注意到MCD的假突破倾向（图中底部的A、C区域以及顶部的B、D区域），A区域形成了袋鼠尾。
在图形的右边，股票市场处于自由下跌阶段，然而当MCD股票在其近期的低价区域交易，其能量潮指标却达到高水平时，此时你应该选择买入而不是卖出。
（1）当OBV达到新高时，便确认了多头的力量，表明价格将很可能持续上涨，并给出买入的信号；当OBV跌穿上一个底部值时，便确认了空头的力量，价格将可能继续创新低，给出了卖出信号。
（2）当OBV与价格相背离时，便是强烈的买入或卖出信号。如果价格上涨趋势出现了回调，随后反弹创新高，但OBV却没有创新高，这便产生了熊市背离，是卖出信号；如果价格在下降趋势中出现了反弹，之后再创新低，但OBV却没有创新低，这便产生了牛市背离，是买入信号。长期背离比短期背离更加重要，一个长达几周的熊市背离比起短短数日的熊市背离来说给出的卖空信号强度更大。
（3）当价格在震荡区间，但OBV却突破新高时，便出现了买入信号；反之，当价格在震荡区间内，但OBV却创新低时，便出现了卖出信号。
更多关于OBV的信息
格兰维尔之所以能在股市中成功择时的另一个原因是他将能量潮指标（OBV）和净趋势指标（net field trend indicator）以及峰值指标（climax indicator）结合了起来，他将道琼斯工业指数里每一只成分股的OBV计算出来并将这些指标划分为上升、下降、持平三类，他将其称为个股的净趋势值，该值可取1，0，-1。峰值指标是所有30只道琼斯工业指数成分股的净趋势值之和。
当股市反弹并且峰值指标达到新高时，此时便出现了很强的买入信号；当股市反弹但峰值指标却没有创新高时，便出现了卖出信号。
你可以将道琼斯工业指数看成一支马队，这支队伍由30匹马组成，并拉动着市场这辆马车。峰值指标可以让我们知道往上拉、往下拉以及在休息的马各有多少匹，如果其中24匹马将市场往上拉，1匹往下拉，另外5匹在休息，此时市场这辆马车将会向上移动；如果只有9匹马在往上拉，7匹往下拉，14匹马在原地休息，则市场这辆马车用不了多久将滚下山坡。
不同寻常的是，格兰维尔完全靠手工计算这些数据（注：2005年在堪萨斯城，我拜访了格兰维尔。他不仅仅是靠手工做所有的计算工作，甚至还避免上网，因为他对无处不在的偷窥怀有戒心——那时还没有披露政府监控。他将他的电脑与互联网隔离，直到他需要发送新闻通讯稿时才联上。格兰维尔监控日内价格时，会将他的电视调到CNBC台，关闭声音，并且用毛巾盖住屏幕的上面一半，这样他所能看到的就只有一条带子在屏幕下面部分移动了）。如今，OBV、净趋势指标以及峰值指标都可以很轻松地通过编程在计算机上算出来。将这些指标运用到涵盖所有标普500指数成分股的数据库中是很值得的。用这种方法可以帮助交易标普500股指期货以及期权的交易者们很好地进行交易信号确认。
集散指
拉瑞·威廉姆斯（Larry Williams）开发了集散指标，他在《我如何赚取100万美元》（How I Made One Million Dollars）这本书中详细描述并介绍了这一指标，这一指标是作为股票的领先指标设计的，但是也有一些分析师将其运用到期货交易中。集散指标的独特之处在于，除了成交量之外，它追踪的是开盘价和收盘价之间的关系。其概念很接近于日本蜡烛图，在拉瑞·威廉姆斯写书时日本蜡烛图及其使用方法还并未被西方交易者所知。
集散指标比OBV指标得到更好的调整，因为它只用当天交易量的一定比例归入到多头或空头势力中去，按照双方当日获胜的程度作为其比例。其公式如下：
如果收盘价高于开盘价，当日多头获胜，则A/D值为正；如果收盘价低于开盘价，则当日空头获胜，A/D值为负；如果收盘价和开盘价一致，则当日多空双方打成平手，A/D值为0。所有日A/D值的滚动计算创造了累计A/D的指标。
比如说，如果当日最高价与最低价之间差距是5个点，开盘价与收盘价之间的差距是2个点，则当日成交量的2/5归功于获胜方。就如同OBV一样，A/D高低的形态十分重要，而它的绝对值水平主要受计算基准日影响。
当市场处于上升过程中，大部分人都聚焦于新高的到来，但若开盘价低于收盘价，则追踪开盘价与收盘价之间关系的A/D值将下降，警示人们上升趋势不再像它原先看上去那样强势了。反之，若价格下降时A/D值有所上升，则表明多方正在逐渐积聚力量。
群体行为
开盘价反映了市场闭市期间在价格上积累的压力，开盘价更有可能被那些晚上读新闻、早上交易的业余投资者们所主导。
专业投资者全天都十分积极活跃，他们经常和业余投资者对着干，进行反向交易。随着交易不断进行下去，业余投资者和动作较慢的机构投资者买卖行为所引起的市场波澜也逐渐消退。在临近收盘时，专业投资者此时更可能主导市场。收盘价显得尤为重要，因为交易账户的结算都以收盘价为准。
A/D值追踪了业余投资者和专业投资者当日对战的结果，当收盘价高于开盘价时，即专业投资者比业余投资者更倾向于看多时，A/D值将上升；当收盘价低于开盘价时，即专业投资者比业余投资者更倾向于看空时，A/D值将下降。与专业投资者同方向下注、与业余者反方向下注比较有利。
交易准则
当市场中开盘价低于收盘价时，表明市场由弱转强，这时候A/D值上升，并给出专业投资者比业余投资者更倾向于看多的信号，此时上升将很可能持续；当A/D值下降时，表明专业投资者比业余投资者更倾向于看空，市场将在当日持续走低，第二天将很可能继续走低。
最好的交易信号出现在A/D值背离价格走向时。
（1）如果价格上涨创新高但A/D值却没有随之创新高，则出现了卖出信号。这种熊市背离表明市场上专业投资者在上涨过程中卖出。
（2）牛市背离发生价格创新低但A/D值却没有创新低时，表明了市场上专业投资者在下跌过程不断买入并逐步建仓，反弹即将到来（见图29-2）。
图29-2 谷歌公司（GOOG）日线图，集散指标
资料来源：Stockcharts.com。
集散指标
“大事发生之前总会有其征兆”是一句古老的谚语，这句话对于技术分析派来说意义重大。谷歌公司的股票GOOG持续下跌已经数月了，但是其上升的A/D值表明大资金正在不断地买入。该股票在B处创造了比A处更低的底部价格，但是其A/D值的底部却抬高了。同样重要的是，A/D值在价格暴涨之前还创了新高（在图中由垂直箭头标出），紧接着公司就公布了好得出人意料的业绩报告。一些人之前便知道了接下来将要发生的事，他们大规模的买入被累积A/D值形态和向上的突破所确认。技术分析有助于减少外部投资者和内幕信息知情人之间的信息地位差距。
更多关
当你根据A/D值与价格之间的背离为依据，进行做多或做空的时候，记住就算是市场上专业的投资者也会犯错。你需要设置止损单并用巴斯克维尔的猎犬法则（见第23节）来保护自己。
在A/D和日本蜡烛图之间有很强的类似性，它们都关注开盘价和收盘价之间的差异。A/D比蜡烛图更深入的一点是，它还将成交量考虑了进去。
※30.强力指数指标
强力指数指标是由本书作者创造并发展的一种指标，它将价格和成交量相结合来发掘每一次上涨或下降过程中多头或空头的力量。强力指数指标可以应用于所有有成交量数据的价格图中，包括周度、日度或日内数据。它将三条至关重要的信息汇集到一块：价格改变的方向、程度以及在其改变过程中所对应的成交量。它提供了一个实际可行的根据成交量来进行交易决策的方法（注：记住，我们所说的是市场群体的力量，而不是物理学中的方程式）。
强力指数指标可以以其最原始的形式使用，但若我们将其用移动均线平滑化，其信号将会显示得更加清晰。使用短期EMA（指数平均数指标）的强力指数指标可以精确定位进入和退出点。使用期限长一些的EMA能帮助确认趋势以及重要的反转。
如何构造强力指数指标
市场每一次变化的力量都被划分为三个因素：方向、距离以及成交量。
（1）如果当日收盘价比前一日收盘价高，力量值便为正；如果收盘价比先前的收盘价低，力量值便为负。
（2）价格变动幅度越大，力量值越大。
（3）成交量越大，力量值越大。
强力指数指标=今日成交量×（今日收盘价-昨日收盘价）
原始的强力指数指标可以被绘制成线柱图，并有一条0值的水平中心线，若市场的收盘价高于前一个收盘价，强力指数指标值便为正，并在中心线之上；若市场收盘价低于前一个收盘价，强力指数指标值便为负，并在中心线之下；若市场收盘价不变，强力指数指标值便为0。
由原始强力指数指标做成的线柱图是锯齿状的，将其用移动平均（见第22节）进行平滑化后显示出的交易信号更好。
2日强力指数指标EMA（在本节以下简称为“2日EMA”）则进行了很小程度的平滑化，其在寻找市场进入时机时很有用。只要你沿着趋势的方向交易，可以当2日EMA为负时买入，当2日EMA为正时卖出。
13日强力指数指标EMA（在本章以下简称为“13日EMA”）追踪的是较长期间内多空双方力量的改变。当13日EMA穿越到中心线上方时，表明多头占据优势，此时是买入时机；当13日EMA变负时，表明空头占据上风，此时是卖出时机。13日EMA的强力指数指标与价格走向相背离是重要的趋势转折点。
交易心理学
当市场收涨，表明多头在当日的多空之战中取得了胜利；当市场收跌，则表明空头赢取了当天的胜利。今天与昨天收盘价之间的差距表明了多头或空头的获胜程度，差距越大说明胜利的程度越大。
成交量反映了市场参与者的情绪卷入程度（见第28节）。高成交量支撑下的价格上涨和下降有着更大的惯性并且更可能持续。高成交量下的价格走势就像在雪崩中不断积累速度的雪球一样。另外，低成交量表明输家的数量很少，意味着趋势将要走到其尽头。
价格反映了市场参与者的想法，而成交量反映了参与者情绪的强度。强力指数指标将价格和成交量结合起来，它能显示市场的大脑和心脏是否相互匹配。
当强力指数指标上涨到新高时，表明多头的力量很强大，上升趋势将得到持续；当强力指数指标下降到新低时，表明空头的力量很强大，下降趋势将继续维持；若价格的改变并没有得到成交量的确认，强力指数指标将变得平坦，从而给出趋势将要反转的信号。如果价格波动很小，但成交量十分巨大，强力指数指标也将变得平坦，同样意味着反转即将到来。
交易准则
短期强力指数指标
2日EMA是追踪短期多空头力量的高敏感性指标，当其向上击穿中心线时，表明多头力量更为强大；当其向下击穿中心线时，表明空头力量更为强大。
因为2日EMA是一个敏感的指标，我们可以用其来对其他指标给出的信号进行微调。当趋势跟随指标确认了上升趋势时，同时2日EMA值下降到0以下，此时便是一个绝佳的买点——在长期上涨趋势中的回调期进行买入（见图30-1）。当趋势跟随指标确认了下降趋势，2日EMA的上升给出绝佳的卖出区域。
（1）市场处于上升趋势时，在2日EMA变负时买入。
就算是疯狂的上升趋势中也会有偶尔的回调，如果你能忍住冲动，在2日EMA值变负时买入，你将买在接近短期底部的位置。大部分人喜欢追涨，他们在回调的时候倍受打击并无法容忍。强力指数指标帮助我们发现低风险的买入机会。
上升趋势中，当2日EMA值变负时，你可以在比当日最高价还要高一点的位置下一个买单，若上升趋势持续并且价格回升，你的限价买入指令将会成交。如果价格继续下降，你的指令则不会被执行。持续降低你的买入价格直到接近前一根线柱的高点。一旦你的限价买入指令被触发，在比最近低点还稍微低的价位设置一个保护性止损单，这个止损单在强上升趋势中不会被触及，但它可以让你在趋势走弱时及早退出。
（2）市场处于下降趋势时，当2日EMA值变正时卖出。
当趋势跟随指标确认了下降趋势时，你需要等到2日EMA值变正，此时是下跌过程中的短暂反弹，为卖空的好机会。在比近期低点价格稍低的价位设置卖空指令。
如果2日EMA在你设置了卖出指令后依然持续反弹向上，下一个交易日将你的卖出指令价格提升到前一交易日的低点附近。一旦价格下降你的卖空指令将成交，在最近的高点上方设置一个止损单，尽早将你的止损价逐步调整到盈亏平衡的水平。
此外，2日EMA可以帮助我们决定什么时候建仓，你可以在上升趋势中每次强力指数指标变负时加仓，你也可以在下降趋势中每次强力指数指标变正时减仓。
强力指数指标甚至还可以让我们瞥见未来的一角。当2日EMA值在当月内降低到最低点，说明了空头力量十分强大，并且价格将降得更低；当2日EMA在当月内升高到最高点，这说明了多头力量十分强大，并且价格将升到更高水平。
2日EMA也能帮助我们决定何时清仓。它通过确认短期反弹或回调来实现该作用。在2日EMA值为负的时候买入的短线交易者可以在该值变正的时候卖出；在该指标为正的时候卖出的短线交易者可以在该指标为负的时候买回。长线交易者只应在趋势改变的时候（如13日价格的EMA线的斜率所确认的价格方向）选择清仓，或者在2日EMA与价格走势出现背离时离场。
（3）2日EMA与价格走势出现牛市背离时便出现了强烈的买入信号。即当价格降到了新低，而2日EMA却没有再往下降到新低时，便发生牛市背离。
（4）2日EMA与价格走向出现熊市背离时便给出了强烈的卖出信号。即当价格上升到新高，而2日EMA却没有再往上冲到新高时，便发生熊市背离。
（5）不管何时，2日EMA若下跌深度比正常的深5倍以上，并从该区域反弹起来时，则可以预期在不久的将来价格将回升。
图30-1 奥多比公司（ADBE）日线图、26日指数移动平均、2日强力指数
资料来源：Stockcharts.com。
短期强力指数指标
在本书接下来的部分里我们将回到使用多重时间周期来进行交易决策这一重要主题上。比如说，你可以利用周线图来做出你的战略决策——成为一名多头还是空头，然后利用日线图来做出你的战术决策——在什么位置上买入或卖出。
以奥多比公司（Adobe Systems，Inc.，ADBE）的股票为例，上升的周线EMA（在图中未显示）确认了稳定上升的趋势。当周线向上走时，日线图上的2日强力指数不断地提供了一系列确认买点的信号。比起追涨并买在高位，在短暂的回调期买入会更好，此时股票走势与其长期趋势相反。这些与趋势相反的波动坑，将在2日强力指数为负时被标记出来。一旦2日强力指数下降到0值以下，此时在最近一条线柱的高点上方设置限价买入指令，一旦下行浪失去势头时，能确保你买入股票，并在上升浪中获得收益。
市场在超买和超卖之间波动，当市场从下跌中回升起来，则可以预期上涨将发生。我们需要注意的是这种信号在上升趋势中，从上升中回落时并不好用。向下跳跃的图形反映了强烈的恐慌，这种情绪不会维持很久。向上跳跃的图形反映了市场过度的热情和贪婪，这些情绪却通常可以维持很长一段时间。
2日EMA可以很好地与三重滤网交易系统（见第39节）相适应。当你将2日EMA与追踪长期趋势的指标结合起来使用，其寻找短期买点和卖点的能力是十分优秀的。
中期强力指数指标
13日强力指标EMA可以确认较长时间段里多空方力量平衡的变化。当其上升到0以上时，多头力量比空头力量更强大；当其下降到0以下时，则空头压制住了多头。强力指标与价格走势的背离说明了中期甚至是长期趋势将发生变化（见图30-2）。当强力指标迅速上升，尤其是接近底部图形模式时，预示着趋势快要逆转。
不管是在日线图、周线图还是分时图中，原始的强力指数指标都可确认多空双方交战的获胜方，我们可以用移动均线将其平滑化，来得到更加清晰的信号。
（1）当13日EMA高于中心线时，多头掌管了市场，当其低于中心线时，空头重占上风。
当上涨开始时，价格通常伴随巨大的成交量而上升。当13日EMA达到新高，便确认了上升的趋势。当上升趋势老化时，价格上升越来越慢，成交量也开始缩减。此时，13日EMA只能上升到较低的高点。当其下降到0值以下时，便意味着牛市的尾声已经过去了。
（2）当13日EMA创新高时，表明多头力量十分强大，上升过程将很可能持续下去。13日EMA与价格走向发生熊市背离时便给出了强烈的卖空信号，若价格达到新高但该指标却只能达到较低的高点，这便在警告多头已经丧失力量，空头正在逐渐掌管市场。
我们需要注意，为了使背离有效，EMA在创新高之后必须降到0值线以下，然后再回升到0值线以上，但是却无法突破前期高点创出新高，这便产生了背离。如果没有和0值线的交叉，就不是有效的背离。
（3）13日EMA创新低表明下降趋势将持续。如果价格创新低了，但该指标却回升到0值线以上，然后再次回落到0值线以下，但却无法跌穿前期的底部，这便形成了牛市背离，表明空头的力量在减弱，是买入的信号。
当下降趋势开始时，价格的下降通常伴随着巨大的成交量，当13日EMA创新低时，便确认了下降趋势。当下降趋势老化时，价格下降得越来越慢，相应的成交量也逐渐缩小，这时随时都可能出现反转。
在强力指数指标界面中，加入一个包络线可以帮助你监测其极端偏离值，该极端值很可能是价格趋势反转的信号。这种捕捉偏离和潜在反转的方法在周线图中十分好用，但在日线图和分时图中不好用。该指标是一个真正的长期指标工具。
图30-2 斯特塔西公司（SSYS）日线图、26日指数移动平均、13日强力指数
资料来源：Stockcharts.com。
长期强力指数指标
斯特塔西公司（Stratasys，Inc.，SSYS）是最近快速发展起来的两大顶级3D打印商之一。在我完成世界上第一本关于投资3D打印技术的电子书后的两年内，3D打印概念股已经成为投资者的最爱。一种新技术的模式已经形成，其股价随着业余投资者急切买入而上升，也由于他们的恐慌抛售而暴跌。13日强力指数指标能很好地捕捉这种上升、下行浪。
当13日强力指数指标上穿0值线时（在图中被垂直绿色箭头标出），表明新的购买力在进入，此处也是长期交易者买入并持有的区域。当13日强力指数指标下降到0值线以下时稳定下来，则表明空头占据市场主导地位。
在靠近屏幕右边缘的位置，我们可以发现强力指数指标处于低位，但当强力指数指标开始向0值回升时，空头的力量就开始衰弱。我们在等待上升趋势蓄力并且被0值以上的强力指数指标所确认的时候，一定要时刻做好入场准备，做到有备无患。这种跷跷板运动中，股票在价格顶部时从实力强劲者换到实力弱小
※31.持仓量
持仓量是指在诸如期货和期权等衍生品市场上由买方或卖方持有的合约数量。如果你对期货或期权并不熟悉，你可以跳过此章节，并在你阅读完介绍期权的第44节以及介绍期货的第46节后再返回阅读此章节。
只要上市企业能作为一个独立体持续经营，其上市的股票就能用来交易。大部分股票被多头持有，只有小部分被空头持有。不同的是，在期货和期权市场上，多方和空方各自的持仓总量总是相等的，因为他们持有的是约定了未来交割事项的合约。当某个交易者想要购买一份合约时，总需要有另一个交易者相应地卖出一份合约给他。假如你想买100股谷歌公司股票的认购期权，则需要另一个交易者将相应的期权卖给你，为了使你成为多头，总有另一方得成为空头。持仓量也就因此等于多头或者空头持有的合约总量。
期货和期权合约都有存续期间的设定，期货或期权买卖双方想要实现实物交割的话需要等到第一交割日，在交割日前的这段等待时期能确保多头和空头各自的持仓总量是相等的。不论怎样，只有很少一部分期货和期权交易者会将合约持有到交割日，大部分交易者都会在交割日前提前平仓，在第一次交割通知日之前就将合约变现。我们将在本书的第8章“交易工具”重新回到期货和期权的主题。
持仓量将随着新头寸的建立而上升，随着旧头寸的平仓而下降。比如说，4月COMEX黄金期货的持仓量为20000份合约，这说明多头和空头各自都持有20000份合约的仓位。如果持仓量上升到20200份，便意味着净增加了200份新合约，多头和空头都各自增加了200份合约，既有买多的也有卖空的。
持仓量在多头将其头寸卖给想要降低空头头寸的空头时会下降，当他们完成交易时便相互各自减少了其交易额规模的头寸，持仓量也就各自减少了相同的数额，原因是交易的达成使得一份或者更多的合约从市场上退出了。
如果新的多头从准备离场的老多头那儿买入多头头寸，持仓量保持不变。同样，当新空头从准备减仓的老空头那儿买入空头头寸时，持仓量也不会变。总之，持仓量在新血液输入市场时上升，在现有的多、空方离开市场时下降，如表31-1所示。
表31-1 不同情况下持仓量的状态
技术分析师通常将持仓量画成位于价格柱之下的折线图（见图31-1）。任何市场上的持仓量都随着季节交替而不断变化，因为位于年度生产周期不同阶段，工业产品使用者和生产者会进行大量的对冲。当持仓量与其季节性常态相偏离时便向我们透露出某种重要的信息。
图31-1 2014年3月中期国债期货（TYH14）日线图、13日指数移动平均、持仓量
资料来源：TradeStation。
持仓量
持仓量（OI）反映了在任意一个期货或者期权市场上所有多头或者空头持有的合约总数。因为多头和空头各自的持仓量在衍生品市场上总是相等的，所以持仓量反映了多空双方分歧的程度。
持仓量上升表明多空之间的冲突变得更激烈，同时确认现有趋势。反之，持仓量下降表明输家正在离开市场，赢家正在兑现盈利，说明趋势已经接近尾声。
图形的左边表明了2014年3月中期国债期货（March 2014 Treasury Notes futures，TYH14）正处于下降趋势中，然而下降的持仓量警告空头不要在空头仓位上继续逗留。持仓量在A区域达到了底部，而中期国债期货在B处达到了底部。在C区域，持仓量和中期国债期货价格同时都在明显的上升趋势中，上升的持仓量提前预告了价格的进一步上升。持仓量在D区域达到了顶部，而价格仍然在E区域上升。持仓量转向下降趋势为在图形右端仍继续做多的多头提出了一个警告。
并不是所有图形中的持仓量都像上述图形中那样清晰明确。严谨的交易者从来不会只依赖一种指标，他们灵活运用多种指标并且只有在多种指标的分析结果能够
群体心理
产生一个新期货或期权合约必须同时有一个多头和一个空头参与。多头相信价格会上升而持有买单，空头认为价格未来会下降而持有卖单。当新的多头和空头达成交易时，他们达成的交易量是持仓量增加的数量。一单笔交易不太可能影响到市场，但成千上万的交易者都在达成类似交易的话，他们将推动或者逆转市场的趋势。
持仓量反映了多空双方交战的激烈程度。是否继续维持多头或空头头寸取决于他们的意志。当多空双方认为市场不会向有利于他们的方向变化时，他们将会选择减仓，使得持仓量减少。
每一笔交易都有对立的多空双方，其中总有一方将因为价格变化而经受损失。在上升行情中，空方将受到打击；而在下降行情中，多方会经历亏损。只要输家继续持有其头寸，并抱着价格将回到自己预期的变化方向的希望等待下去，持仓量将不会改变。
持仓量的增加表明一群自信的多头在和另一群同样自信的空头对峙，说明了多空双方对价格走向判断的分歧加大。总有一方会沦为输家，但只要潜在的输家不断涌入阵营，趋势将持续下去。迪·贝尔维尔（L.Dee Belveal）在他的经典之作《图表化的商品市场价格行为》（Charting Commodity Market Price Behavior）中明确指出了以上观点。
趋势的维持需要多空双方都对自己的判断有信心，持仓量的增加表明多空双方都在继续加仓。如果双方对期货价格未来走向判断的分歧很大，输家的数量将越来越多，现有的趋势将很可能维持下去。持仓量的增加给了现有趋势持续下去的动力。
在上升趋势中，持仓量增加代表多头买进而空头卖出，多头认为价格将继续上涨而空头认为价格已经太高。一旦空头受到上升趋势的挤压，他们将被迫回补——回补的买盘将进一步推高价格。
在下降趋势中，持仓量增加代表空头积极抛空而多头在底部承接，如果价格继续下跌，这些做投机交易的多头将被迫认赔退出，他们的卖压将驱使价格进一步下跌。
如果多头相信价格将走高而买进，但空头因为害怕而不愿意抛空，则多头仅能够从另一些持有合约的多头手中买入合约。他们之间的交易不会构成新合约，持仓量维持不变。如果持仓量在上涨过程中不再增加，代表输家的供给已经不再增长。
如果空头相信价格将走低而放空，但多方因为害怕而不敢接手，则空头仅能够将合约卖给另一些希望获利了结的空头。他们之间的交易不会构成新合约，持仓量维持不变。如果持仓量在跌势中不再增加，代表抄底者的供给已经不再增长。如果持仓量的走势趋于平坦，警告的黄灯已经亮起——趋势的发展已经进入末期。
当多头决定将自己的多头头寸平掉，同时空头也决定将自己的空头头寸平掉时，如果双方达成交易，那么成交的合约就从市场上消失，持仓量下降。持仓量的下降，预示着输家认赔出场的同时赢家获利了结，他们的分歧程度下降透露着趋势即将反转的征兆。持仓量减少，代表赢家把筹码兑换为现金，输家也放弃了希望，标志着趋势即将结束。
交易准则
（1）当持仓量在价格涨势中增加，便确认了上升趋势，并确认多头增持筹码是安全的。这代表更多的空头在持续进场。一旦空头们认输回补，他们的买盘将进一步推升价格上涨。持仓量在价格跌势中增加，显示低位承接者相当活跃。空头可以继续加码，因为当低位接盘者认赔出场时，他们的卖压将进一步迫使价格下滑。
持仓量在价格横向走势中增加，这是空头的征兆。在这种价格走势中，空头部位大多来自商业避险者而不是投机客。如果价格没有明显的趋势而持仓量暴增，代表着精明的避险者正在抛空行情，此时你应该避免和这些比你更有信息优势的避险者进行交易。
（2）持仓量在价格横向走势中减少，代表商业避险者正在回补，这是买进信号。当商业使用者开始进行回补时，显示他们看多后市。
持仓量在价格上涨趋势中减少，表明赢家与输家都变得小心谨慎起来。多头获利了结，空头认赔回补。市场反映的是未来，如果绝大多数人都已经接受了某个趋势，代表该市场趋势即将反转。如果持仓量在价格上涨趋势中减少，可以考虑了结多头头寸，准备做空。
持仓量在价格下跌趋势中下降，代表空头获利了结，多头认赔出场。在这种情况下，应该回补空头仓位。
（3）持仓量在价格上涨趋势中走平，说明涨势已经缺乏后劲，这是上涨趋势老化的警报。在这种情况下，多头仓位应该收紧卖出止损指令的触发价格，同时避免开新的多仓。反之，如果持仓量在价格下跌趋势中走平，显示下降趋势即将完结，最好收紧空头仓位的止损指令的触发价格。如果价格与持仓量都持平，此时没有显著的意义。
关于持仓量的更多信息
持仓量越高，市场就越活跃，买进或卖出的滑点比较不严重。短线交易者应该专注于持仓量最高的市场，在期货市场，持仓量最大的合约通常是交割前一个月的合约。随着第一通知日的到来，当月的持仓量就开始下降，同时下一个月的持仓量开始上升，给出调仓到下一个月的信号。
※32.时间
大多数人过日子的方式仿佛是自己能永远活下去，他们重复着同样的错误，也不对未来进行实际规划，而且很少从过去的经验中吸取教训。弗洛伊德提出，潜意识的思维没有时间观念，我们内心深处的愿望在一生中基本没有什么变化。
当人们加入群体时，他们的行为变得比独处时更简单、更冲动。即便个体会受时间流逝影响，但群体不会在乎时间。群体把情绪付诸行为，好像他们有无穷的时间。
大多数交易者只关注价格的变化，很少关心时间，这正是被大众心智俘虏的另一个标志。
时间意识是文明的标志。一个有思想的人能意识到时间，而某些行为冲动的人意识不到时间的存在。关心时间的市场分析师能意识到市场群体背后还有一个维度，即时间。
周期
长期价格周期在经济生活中是实际存在的。例如，美国股市往往是4年一个周期。之所以会这样，是因为每4年一次的总统选举使得执政党必须提振经济。已经赢得选举的政党不再需要选民的支持，因此就会打击经济。通过注入流动性来提振经济的措施也会推升股市，收紧流动性则会压低股市（注：这个周期被2008年危机以来美联储的量化宽松（QE）政策所扭曲了，但一旦我们爬出此轮大衰退，它很可能还是会回归的）。
农产品的主要周期取决于季节因素、基本生产因素和生产商的群体心理。例如，当牲畜价格上涨时，农民就会饲养更多的牲畜。当这些牲畜送达市场时，价格就会降下来，农民就会减少饲养量。当供应被消化时，供应下降又会推升价格，饲养人再增加饲养，于是牛/熊交替，循环往复。猪的周期比牛要短，因为猪长得比牛快。
长周期有助于交易者识别市场潮流。相反，大多数交易者忙于用短周期来精确把握时点、预测细微的转折点，结果麻烦不断。
从图形上看，价格高低点似乎以某种秩序排列。交易者拿起笔和尺，测量相邻两个高点的距离，并将它们延伸到未来以预测下一个高点。然后他们也测量相邻两个低点的距离，并将它们延伸到未来以预测下一个低点。似乎周期将面包和黄油放到好些个提供预测的专家的餐桌上。他们之中极少有人认识到，图形上看起来像是周期的东西往往只是人们的幻想。如果你用严格的数学程序来分析价格数据，比如用约翰·埃勒斯（John Ehlers）发明的最大熵谱分析法（maximum entropy spectral analysis）来分析，你就会发现大约80%的看似周期的东西都只是市场噪音。人类需要秩序，对于大多数人来说，即使只是幻想的秩序也是好的。
你从空中观察任何一条河流，它看起来也有周期，时左时右。每一条河流都蜿蜒前行，因为河中央的水流比河岸边的水流速度快，从而产生涡流并促使河流拐弯。用笔和尺寻找短期市场周期就好比用魔杖来找水，由于方法没有根据，偶尔成功的获利也会被许多次损失吞噬。
指标的季节性
农夫春天播种，夏天收获，秋天为冬天做准备。其中有播种的时机，有收获的时机，有下注于温暖趋势的机会，也有下注于霜冻的机会。季节的概念也可以用于金融市场，交易者可以采用农夫的方法，春天买、夏天卖、秋天卖空、冬天回补。
马丁·普林格（Martin Pring）发明了一种价格季节模型，但这一概念用于技术指标更有效。指标的季节性告诉你市场周期处于什么位置，这一简单有效的概念能帮你在低位时买进，高位时卖空，并帮你远离市场群体。
我们可以用两个要素来定义指标的季节，即它的倾斜方向和它相对于中线上方或下方的位置。例如，我们可以将指标的季节性用于MACD柱状线（见第23节）。我们将MACD柱状线的倾斜方向定义为两根相邻K线之间的关系。当MACD柱状线自中线下方上升时，则是春季；当它上穿中线时，进入夏季；当它从中线上方下降时，为秋季；当它下穿中线时为冬季。春季是做多的最佳时机，秋季是卖空的最佳时机（见表32-1、图32-1）。
表32-1 指标的季节性
图32-1 福泰制药公司（VRTX）日线图，12-26-9 MACD柱
资
指标的季节性
我们可以将季节的概念运用到大部分指标和时间周期中——包括分时数据，大部分的交易品种都如此。接下来的例子只聚焦于福泰制药公司（Vertex Pharmaceuticals，Inc.，VRTX）股票的日线MACD柱状线，该股票是纳斯达克100指数中的成分股。
秋季——指标位于中线上方但呈现下降趋势，这是建立空头仓位的最佳时期。
冬季——指标下降到中线之下，此时可以趁弱势之机了结获利的空头仓位。
春季——指标自中线之下掉头向上，此时是建立多头仓位的最佳时期。
夏季——指标自中线上方上升，当气候变热时，趁强势之机了结获利的多头仓位。
本例中的MACD柱状线看上去十分平滑，但它却时刻准备好了上穿或下穿中线。春天的大地可能遭受霜冻的突袭，冬天的严寒里也有可能有暖流来临，诸如此类。
当MACD柱状线位于中线之下但斜率向上时，表明市场处于春季。气温虽低但已转暖。大多数交易者认为冬天还会重返，因而不敢买入。从感情上讲，买入确实不易，因为人们对下跌趋势还记忆犹新。事实上，春天是最佳买入时机，潜在获利空间巨大。因为可以把保护性止损位设在市场现价下方一档，所以风险相对较低。
当MACD柱状线在中线上方上升时，表明市场处于夏季——大多数交易者意识到了上升趋势。从感情上讲，在夏天买入较为容易，因为多方的伙伴数量很多。事实上，夏季的潜在获利空间要低于春季。因为市场波动的幅度变大，止损位必须设在远离现价的位置，所以风险也比春季高。
当MACD柱状线在中线上方但斜率向下时，表明市场进入秋季。此时很少有人能看出市场变化，他们还在买进，期待夏天的重归。从感情上来讲，很难在秋天做空——它要求你远离仍在看多的群体。事实上，秋天是做空的最佳时机。
当MACD柱状线在中线下方下降时，表明市场进入冬季。此时，大多数交易者意识到了下跌趋势。从感情上来讲，冬天很容易加入欢呼的空方做空。事实上，此时的风险/收益比正在迅速变得对空方不利。潜在的获利空间已经收窄，而风险上升了，因为止损位不得不设在离现价较远的地方。
正如农夫关心气候的异常一样，交易者也要关心市场的异常。秋天的农作物可能被小阳春打断，市场也可能在秋天出现强势上攻。春天的大地也可能遭遇霜冻的突袭，市场也有可能在牛市的早期出现下跌。交易者需要运用自己的判断和几种指标及技术，来避免陷入价格的剧烈波动之中。
指标季节性的概念使交易者关注市场上时间的流逝。它有助于你对下一个季节提前做计划，而不是急急忙忙地对其他人的行为做出反应。
市场时间
我们用日历和手表来测量时间，但是却很少去思考我们对时间的认知与宇宙本身的运行规律是很不同的。我们用人类的方法来追逐时间的踪迹，然而其他物质在按照不同的时间周期发展着。
比如说，我们认为我们脚下的大地是稳定不动的，然而事实上地球表面的大陆无时无刻不在运动着。尽管它们一年只移动几英尺（注：1英尺约为0.305米），但这样的移动持续几百万年下来也足以改变地球表面的地貌。在短一些的时间周期里，季节模式也随着世纪的更替而改变，冰川期和温暖的时期交替出现。
在时间周期的另一端，是短暂的时间周期。有些物理粒子存续时间远远不到一秒；有些昆虫从出生、成熟到繁殖、最后死亡只在一天之内。
回到交易上来，我们要牢牢记住，相对于时间在我们个人身上的流动速度来说，时间在市场上的流动速度是不同的。市场由大量的人群构成，移动的速度更慢。你从自己绘制的数据图表上发现的模式可能具有一定的预测价值，但你预测结果的实际发生时间可能会比你预测的时间晚很多。
人群相对缓慢的反应速度有时候甚至会让经验丰富的交易者都感到苦恼。我们常常会一次又一次发现自己过早进入市场。新手往往进入得过迟，当他们清楚地认识到某一趋势或反转发生时，这种势头往往已经持续了很长一段时间以至于留给他们的空间已经不多。新手往往倾向于跟风已有趋势，但是经验老到的分析师和交易者常常会被一个与之相反的问题所困扰，这个问题就是他们在判断反转或者新趋势形成之后行动得太早。我们常常在市场还没彻底触底时买入，或者在市场还没完全封顶时卖出。行动的过早会让我们在发展缓慢的趋势当中以亏损出局。
我们应该怎么做呢？首先，我们应该认识到市场所经历的时间比我们自己所经历的时间要慢很多；其次，我们不应在刚发现早期的反转信号时就急于进场。在这个信号之后会有一个更好的反转信号出现来提示行动时机，尤其是在市场顶部的时候，相比于市场底部，反转需要更长的时间来形成。
不贪婪和以小头寸交易将会给你带来好处。较小规模的仓位在发生反转的那段愉快的时间内更容易拿住。在进行分析时要确保运用多重时间周期，这也就是三重滤网交易系统的构建核心，关于该系统的介绍我们将放在之后的章节里。
数字5
大部分新手会挑选一个他们看上去很舒服的时间周期来进行分析，可能是日线图、10分钟线图或者任何周期的线图，同时会忽略其他时间周期的数据。很少有人能认识到市场在多重时间周期下存在着。市场同时以周线图、日线图和分时图等形式发展变化着，这些图上的趋势方向还经常相冲突。
日线图显示为上升趋势，而周线图却显示为下降趋势，反之亦然，你应该相信哪一个呢？当你正在使用分时图时，却看到日线图和周线图都和分时图相冲突时又该如何决策呢？大部分交易者只挑一个时间周期的图来看，不看其他时长的图形走势，除非其他周期图形的走势突然刺激到他们。
需要牢牢记住的是，将相邻的时间周期联系了起来的是“5”这个数字。如果你从月线图看到了周线图，就会注意到一个月等于4.5周。当你再看到日线图的时候，就会知道一周等于5天。如果再将时间周期缩短，就会看到小时线，一天大约有5~6小时的交易时间。日线交易者可能会看到10分钟图，甚至2分钟图。所有这些时间周期都与5有关。
分析市场的恰当方法是至少从两个时间周期来分析它。你在形成长远的价格走势判断时必须先根据长时间周期来进行分析，然后在选择市场买卖时点时，再参照短时间周期。如果你喜欢用日线图分析，你必须先检查一下周线图；如果你想要进行超短线交易从而运用10分钟图，你也得先分析一下小时图。这是三重滤网交易系统的关键原则之一（见第39节）。
※33.交易的时间周期
你计划将自己下一次交易的仓位保持多久？一年，一周，还是一小时？一个严谨的交易者会计划好每次交易的持续时间，不同的时间周期给我们带来了不同的获利机会，同时也让我们承受不同的风险。我们可以粗略地将所有的交易划分成如下三类。
（1）长期交易或长期投资。即持有仓位的时间以月为单位，有时甚至以年为单位。优点：可以获得可观的长期投资收益，同时避免每天盯盘对精力的消耗。缺点：体现在跌势中持有时间过长亏损可能会很严重，让人无法忍受。
（2）波段交易。即持有仓位的时间以日为单位，有时候以周为单位。优点：有较多的交易机会，能做到严格的风险控制。缺点：可能会错过趋势中的主升浪。
（3）日内交易。即持有仓位的时间以分钟为单位，也有以小时为单位的。优点：有很多的短线交易机会，不存在隔夜风险。缺点：需要对市场的快速反应能力，并且频繁地交易会带来较大的交易成本。
如果你决定在多时间周期进行交易，你最好为这些交易操作分别建立不同的账户。这样的话，你可以分开评价并对比这两个账户的运作情况，而不是将不同的操作交易方式混杂到一起。
投资
长期投资或交易决策的做出需要以基本面的信息分析作为基础。你可能是发现了新的技术趋势或令人兴奋的产品，这些因素可以显著增加公司价值。投资需要具有坚定的信心和强大的耐心，尤其是如果你在持有期中要经历漫长的回调和盘整时间时。这些艰巨的挑战将使得成功的长期投资变得很难。
主要趋势在长时间周期图形中很容易看出来，但实时去看却很模糊并且不确定，尤其是当某只股票进入下跌趋势时。当你的投资资产价值下降了50%甚至更多时，你之前的盈利将基本上被下跌所消灭——这也是进行长期投资时会普遍碰到的情景。但我们之中很少有人能有足够的自信和定力去继续持有。接下来我将用苹果公司这一只数轮牛市的中的明星股来举例说明（见图33-1）。
图33-1 苹果公司（AAPL）周线图
资料来源：Stockcharts.com。
投资
进行长期投资需要面临巨大的挑战，即使持有苹果公司（AAPL）这种市场顶级牛股也是一样，这些可以从上图中10年期的AAPL股价走势图中看出。
（1）2003年——AAPL股价跌到10美元以下，公司能否生存下去都成了问题，你这时候会买公司的股票吗？
（2）2006年——AAPL股价飙升到86美元，然后缩水至51美元。如果此时你持有1000股，你会继续持有下去吗？在当其股价反弹回80美元并看上去要再次下跌时，你会不会卖出呢？
（3）2008年——AAPL股价飙升到202美元，然后又降到115美元，如果你持有1000股，看到了自己账面资产经受了87000美元的损失，你是继续持有还是卖出？
（4）2009年——AAPL股价回升到了192美元，后来又降至78美元，比先前的低点还要低，你的账面资产将经受超过50%的损失，你是继续持有还是选择将其变现？
2003年，苹果公司在死气沉沉的低谷中存活了下来，当时谣传饱经磨难的苹果公司股票将被其他公司接管。但从那之后直到2012年苹果公司股票从顶部崩塌之前，苹果公司成长为世界上市值最高的公开交易公司。现在回想起来苹果公司股票的上涨趋势可谓气势非凡，但是扪心自问，你有能力始终持有苹果公司的股票吗？要注意苹果公司期间经历了多次下跌，有些甚至跌去了50%以上。要知道，这种程度的下跌往往是标示着上升趋势已经结束了的。
应对长期投资带来的挑战的一种明智的方法就是在技术分析交易工具的帮助下坚持并执行你对基本面的判断。当你决定买入时，可以参考技术指标来确保你买入的价格相对市价买入要便宜一些。如果你的投资很成功，资产价格飞涨，可以使用技术分析工具来确认被过度估值的价格区域，在该区域内兑现你的盈利并且准备好在不可避免的下跌回调过程中再次买入。这种投资计划需要高强度的专注以及坚持不懈的精神，图33-2是从我的交易日志中选取的一个例子。
图33-2 福特公司（F）月线图、26月和13月指数移动均线及动力系统、自动包络线、MACD线及MACD柱（12-26-9）、13月强力指数的指数移动均线及ATR通道
资料来源：TradeStation。
技术指标结合基本面
（1）2007年——在福特公司新总裁到来之前，福特公司正处境艰难，该新总裁早先曾经率领波音公司走出困境。在令人兴奋的牛市市场氛围下，福特公司股价试着去夺回其30美元的高点。我看到了它的一个假的下跌突破，伴随着牛市背离，于是买入了该股票，然后坚定地持有它经历了整个熊市。
（2）2011年——福特公司的股票上涨到其月线通道之上，其月线通道在当时已经缩窄，显示出袋鼠尾形态，同时其MACD线走弱。此时我选择了获利了结。
（3）2011年——此时月线价格在其价值波动区间内稳定下来，我便重新将仓位买了回来。
基本面分析可以帮助我们找到值得买入的股票。使用技术分析可以帮助我们选择合适的买卖时机。在主要的上升趋势中我们需要做好不止一次的进行买卖交易的准备。
波段交易
大趋势和震荡区间都可以持续几年时间，其中会被短期上下波动所打断。这些波动给我们提供了很多交易机会，我们可以对此加以利用。这本书中很多图表可以用于波段交易。
我强烈推荐初级和中级投资者进行波段交易。你交易的越多，从中学到的也就越多，可以帮助你积累风险管理和做好交易日志记录的经验。波段交易教起你来比需要几年才能完成学习课程的长期投资更快。波段交易能给你留下时间去思考，不像需要瞬时反应的日内交易。这种快速的反应对于新手来说节奏过快了。
短线波段交易可以有不菲的收益，并且和长线交易不同，它不用让你经历痛苦的漫长下跌过程。波段交易不需要紧盯屏幕一整天，在SpikeTrade.com网站上，数百名交易者在上面竞赛。他们大部分的交易持续时间为几天，也有一小部分成员持仓几周或者几个月以上，或者在数小时内完成市场进出。大部分成员的持仓期都是以日计的，波段交易正好符合大部分人对交易时间周期选取的喜好。
我几乎每周都会将SpikeTrade组织的一个或多个经典案例记录下来。图33-3中的HES数据就是我那些交易日志中的一篇。
我在HES交易过程中的盈利情况是每股净赚1.92美元。你可以通过决定交易多少头寸来调整承担的风险大小以及潜在的盈利机会，我们将在第50节中的“风险控制的铁三角”部分中再次强调这个核心问题。
最好的学习技巧之一就是在一笔交易完成的两个月后重新回到这笔交易，回顾它的图形。交易信号在屏幕图形右边缘上很朦胧，然而到了图形中部时就变得很清晰了。现在，随着时间的流逝，你可以清楚地看到哪些信号是起作用的以及自己在整个过程中到底犯了哪些错误。从绘制这些图形的过程中你可以学到在未来的交易中，哪些成功的操作是可以重复的，哪些失败是可以避免的。不断更新绘制历史交易记录的图形可以让你成为自己的老师。
图33-3 赫斯公司（HES）日线图，26日和13日指数移动均线及4%包络线，MACD线及MACD柱（12-26-9），动力系统，2日强力指数指标
资料来源：Stockcharts.com。
波段交易
对于专业的交易者来说，买多和卖空让他们感到同样的舒服，两者的信号也是类似的，但是卖空的行动需要更加迅速——股价下降速度是上升速度的两倍。
由图33-3中可以看出，我在赫斯公司（Hess Corporation，HES）股票价格形成短期双顶时，进行了卖空操作。此时所有指标都显示股价出
图33-4中的图形和文字都来自SpikeTrade.com网站。每周在该网站上的交易竞赛中胜出的人将把自己的交易日志上传到该网站上。不同的交易者运用不同的指标和参数。
图33-4 绿松石山资源（TRQ）日线图，22日和12日指数移动均线及11%包络线，MACD线及MACD柱（12-26-9），20日相对强弱指标
资料来源：Stockcharts.com。
底部附近的波段交易
皮特D.是一名来自荷兰的SpikeTrader老会员。他提交到SpikeTrader.com网站的日志中，有一篇标题为“在底部钓鱼”，讲的是如下这笔交易。
“周线图情况：各指标走势并未显示出大变化，MACD虽然较低但仍然为正值；RSI上升速度十分缓慢。日线图情况：MACD将要确认一个牛市背离，RSI也如此。股价上周跳水了，但在支撑位停止了下跌。”
“我本人将买入价位定在了3.02美元，为最近的前期低点的价格水平。周一早上此价位被触及了，该价位后来被证明仅仅比当日和当周的最低点高1美分
彼得的交易使他在3天赚了接近11%，当然，我们不能让自己陶醉在这个数字当中。新手才会着迷地关注这个数字，并幻想他们每周11%地赚，累积一年自己将获得多大的收益，然后疯狂地往市场里投钱，这样的投机收入将不可避免地被亏损所冲抵。而专业投资者小心谨慎地管理着他们的财产，迅速地了结亏损的交易，保护自己本金安全并使它增值。
如果长期投资是狩猎大猎物的话，波段交易就像是猎捕兔子这样的小动物。如果你是以捕猎谋生的话，猎捕兔子是一种可靠的保证使你吃上肉的办法。小心谨慎地在波段交易中不断进出市场，同时慎重地管理财产，是在市场上生存并发展的实际可行之路。
日内交易
日内交易意味着在一个交易日内开始并结束一笔交易。在数字跳动闪烁的屏幕前迅速地买进和卖出需要最高水平的精力集中以及操作纪律。与其相矛盾的是，这种交易却吸引了最冲动和赌性最高的人们。
日内交易有着看上去很容易掌握的欺骗性外表。经纪人公司将顾客的交易数据隐藏起来使其不能公开，但是在2000年，马萨诸塞州的管理者审查了经纪公司相关记录，发现只有16%的日内交易者在交易6个月后还能盈利。
不管你在学识或自律上存在什么样的漏洞，日内交易都会快速地将这些漏洞暴露出来，并且狠狠地打击你的弱点。在进行波段交易时，你还可以停止交易和有充足时间思考，但在日内交易中这是不可能的。
对于还在学习如何交易的人，用每日收盘后的数据进行交易便足够了。当你成长为一名可以持续获利的波段交易者后，可能会想尝试一下进行日内交易。你将带上之前已经掌握的技巧，仅仅只需将其调整到一个更快的交易节奏中去。对于日内交易的老手来说，新手们是送来的一份大礼。
确保记录好日内交易的行动计划：什么条件下你将进入市场或离开市场，什么条件下将继续持有或者减仓。准备好充足的时间：日内交易需要在多个电脑屏幕前耗费大量的时间。
日内交易的另一个困难是狩猎目标更小，这体现为价格通道的高度。在本书的其他地方有介绍，衡量交易者表现的一个有效指标是交易者赚取的价格段占价格通道或包络线的百分比。若赚取了价格通道高度的30%及以上，评级为A；若只赚取了价格通道高度的10%，评级只能是C（见第55节）。让我们将这些评级放到大家热捧的一些股票上。当你阅读本书时，准确的数字可能已经随时间变化了，但我正在写这本书的今天，从日线图以及5分钟分时图上得到了价格通道高度的数据表，如表33-1所示。
表33-1 日线图及5分钟分时图价格通道高度示例
使用日线图的波段交易者，如果是一名A级交易者，在这些活跃股票的交易中表现优秀，他可以大赚一笔。即使他只是一名C级交易者，仅赚取交易通道高度的10%，这也足以使他在学习交易的同时，在这场游戏里舒服地生存下去。如果用日内交易，那么必须是一名A级交易者才能在市场上存活下来。否则由于买卖价差、交易佣金以及其他成本等因素，他账户上的资产将逐渐变少。
如果你作为一名波段交易者已经有了很好的交易记录，你决定参与日内交易，你可以将你之前学到的技巧以及使用的工具运用到日内交易上来。你可以在第39节找到运用三重滤网交易系统进行日内交易的例子。
我有个当奥运会划船比赛教练的朋友，他教我划船的时候，将教学重点集中在养成正确的划桨动作上。一个能力优秀的划船手无论是在闲暇的周末划船，还是在比赛的决赛中，其划桨的姿势都完全相同，不同的只是力量和速度。日内交易也是一样，所需的技术都一样，但速度和其他时间周期下的交易不一样。如果你学习的是波段交易，你可以将你在波段交易中使用的技术运用到日内交易上来。之后你还可以反过来，将你日内交易的技巧用于判断波段交易的买入点和卖出点。
进行日内交易是一种对丰厚利润的追求，但是你要牢牢记住这是一场需要很高专业技巧的游戏，绝对不是为新手提供的休闲娱乐活动。